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中概互联网，从前的王者，现在却一地鸡毛。相关基金的出资者被戏称为“丐帮”，而我也成了“丐帮”的一员。以中概互联网指数来看，从2019年3月0.99左右的净值，一骑绝尘，涨到了2021年3月2.65左右的净值，短短两年，涨幅高达160%左右。伴跟着达观、兴奋、期望、贪婪，很多出资者一拥而入，对未来充满了期望。不料，教培方针、互联网监管、反独占等一系列方针先后出台和施行，让这居高临下的王座轰然崩塌。从2021年3月至今，中概互联网指数从2.65的净值，最低跌到了1.19左右，最大跌幅55%，现在净值在1.3左右。即便近期反弹，相关基金的跌幅仍在45%-55%，追高的出资者仍浮亏沉重！那么，站在当下，中概互联网基金是否还具有出资价值？我将从以下几个方面剖析：一是我国互联网的开展，二是中概互联网指数的估值，三是我接下来出资战略。

一、我国互联网的开展

从上个世纪90年底开端，阿里巴巴、腾讯、百度、网易、携程、京东等企业，相继建立，我国的互联网年代拉开序幕。在通过剧烈的厮杀、竞赛后，互联网职业集中度不断上升，呈现出多家寡头独占的职业趋势，但仍有不少细分范畴的进入者，依托”大树“，不断生长。

相关组织核算，近十年，互联网网民数量快速增加，十年复合增加率到达9%左右，网民浸透率提升至60%以上，数字经济的产量十年复合增加率在30%以上，数字经济总量占GDP的比重现已超越三分之一。

而曩昔5年，对应的中概互联网指数包括的公司的经营收入从2800亿左右增加到1.5万亿元左右，年复合增加率在40%以上，净利润从270亿元左右增加到1000亿元左右，年复合增加率在30%左右。能够看出，无论是职业，仍是指数基金中包括的公司，增加速度非常快。尽管现在受疫情和方针影响，但能够估测，跟着经济的增加、消费的增加，大数据工业、人工智能、云核算、物联网相关工业的开展，互联网职业和相关上市公司的远景仍然较好。

二、中概互联网指数的估值

定量估值

现在中概互联网指数，不管是PE、PB、PS，都处于前史低位。市盈率PE（职业市值/职业净利润）在38倍左右，低于前史95%时刻。市净率PB（职业市值/职业净财物）在3左右，仅低于前史98%时刻。市销率PS（职业市值/职业销售额）在3左右，也低于前史98%时刻。市盈率、市销率即便与其他轻财物的职业（如白酒、医药）作比较，也处于较低水平；市盈率水平低，绝对值高，是由于部分公司未盈余或刚盈余，且不安稳。

定量估值，仅是拿现在的客观数据与前史数据作比较，关于当下估值的判别有必定参阅性。可是，出资是投的未来，还需从定性的视点，对未来开展进行研判。

当下，影响互联网开展的要素首要有两个，一个是疫情，一个是方针。

定性估值

疫情要素，我以为是一个偏中性的要素，好的一面是疫情导致人们的消费习气倾向于线上，坏的一面是疫情原因，经济下行压力加大、消费疲软。作为一个中长期基金定投人，我以为在中长期来看，疫情的影响要素是很小的，所以，对未来三到五年的增速影响有限。

方针要素，是一个具有实质性影响的要素，也是压在出资人心头的一个一直存在的预期要素，忧虑惧怕后续其他方针的推出。可是，从前段时刻政府部门密布表态能够看出：共同富裕，不是杀富济贫；反独占及职业强监管，不是打死企业，而是标准开展（教培职业大概率是个案，究竟关乎千千万万个老百姓）。

实践点想，其他互联网细分职业假如也这样，关于占GDP三分之一的大职业来说，结果不敢幻想。因而，我以为方针要素有影响，可是也没那么可怕。

因而，定性估值的首要考虑要素是方针。

曩昔5年，中概互联网指数包括的公司的净利润从270亿元左右增加到1000亿元左右，年复合增加率在30%左右。

站在当下，

假如未来3年，疫情重复，方针保持现在或愈加严峻。保存估量，中概互联网指数包括的公司的净利润增速略高于GDP增速，预算为6%-10%；达观念，估量在10-15%。

假如未来3年，疫情好转，方针保持现在，大数据工业、人工智能、云核算、物联网等相关工业持续开展。参阅曩昔5年增速，保存估量，中概互联网指数基金包括的公司的净利润增速，打个骨折（4-5折），预算为12%-15%；达观念，打个5-7折，预算为15%-20%左右。

三、我的出资战略

标的挑选

现在市场上的互联网相关的基金首要有：易方达中证海外我国互联指数、交银海外我国互联指数、天弘恒生科技指数基金。我挑选的是易方达中证海外我国互联指数基金，首要由于腾讯、阿里、美团、京东，占比高，四者算计在指数中权重占比超越70%以上。首要考虑的是互联网职业越大越安稳、越大越简单盈余。

我是达观的保存主义者，以上状况，我更倾向于未来三年疫情逐步好转乃至消失，方针保持现在，相关工业持续开展，进行保存估量，未来三年，中概互联网指数基金包括的公司的净利润增速预算为10-15%，这个增速应该是一个达观偏保存的估量了。

从定性估值中能够看出，即便未来估值水平不再进步，保持当时估值水平。可是，达观保存估量再保存，职业净利润在10%左右的增加，此刻这个点位买入相关基金也不会亏本，这个是出资的底；假如达观念，在未来估值抬升，盈余超预期，取得年化12%-15%，乃至更高的收益，也未尝不可能。

从技术上看，该指数从2021年头开端，先跌了30%，到一个支撑位，没有撑住；持续又跌落了一个30%，盘整后没撑住，又跌落了20%左右，大幅来回震动，忽涨忽跌，又是一个支撑位，现在从最高点累计跌落50%左右，这个支撑位能否撑住不知道，可是，从支撑和震动状况看，再次跌落概率小，起伏有限，是一个买点。

而我自2021.08建仓并持续定投，现在仓位12%左右，亏本-15%左右。结合前面剖析，这个点位，会持续定投，假如小幅跌落，会加大定投，仓位最大给到20%；假如再跌落30%左右，会加仓到30%左右仓位。

未来，疫情是否好转或完毕不知道、是否持续跌落不知道、增速也仅仅预算，方针加码存在小概率危险。本文剖析，仅做自己考虑和出资，共享出去，仅做参阅。