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2021-10-30国盛证券有限责任公司王琪,刘思蒙对西藏矿业进行研讨并发布了研讨陈述《成绩增加契合预期，双技能道路+基建协作夯实盐湖放量预期》，本陈述对西藏矿业给出买入评级，当时股价为51.75元。

西藏矿业(000762)

事情: 2021 年 10 月 28 日，公司发布 2021 三季度陈述， 2021 前三季度完结营收 4.37 亿元，同增 68.66%，归母净赢利 1.28 亿元，同增 405.05%，扣非归母净利完结 1.28 亿元，同增 404.53%，经营性现金流净额 2.72 亿元，同增 495.01%；单季度看， 2021Q3 完结收入 2.10 亿元，环增 132.99%，同增 79.44%，归母净赢利 0.85 亿元，环增 280.49%，同增 968.69%，扣非归母净利 0.85 亿元，环增 273.59%，同增 987.35%，经营性现金流净额1.08 亿元，同降 56.38%，环增 95.41%。

盈余水平逐渐提高，净资产收益率继续走强。 三季度公司毛利率完结63.49%，环增 22.05%，同增 63.01%；净利率完结 49.95%，环增 23.29%，同增 28.82%。年化总资产收益率完结 12.05%，环升 8.77%，同升 10.86%，年化净资产收益率完结 16.24%，环升 11.86%，同升 14.70%。公司净利率上涨一起净资产收益率完结同步提高，主营业务继续好转。

动力建造合同落地&双提锂技能同步推动，盐湖资源开发多元发力。 1）子公司日喀则锂业与国电投西藏动力公司签定西藏扎布耶碳酸锂供能项目(BOO)，合同中标电价 0.819 元/度，为公司碳酸锂厂供给孤网运转、电网应急、归纳动力等运转计划，供能将以风力、太阳能、地热等归纳动力进行发电，并保证与碳酸锂厂同步完结建造(2023 年 7 月 30 日)； 2）公司在建立纳滤+蒸腾碳酸锂+氯化钾工艺流程下，进一步开辟研讨吸附+膜法氢氧化锂工艺流程，并敞开 100 吨氢氧化锂中试技改项目，规划 2022 年 11 月 30 日完结中试实验。项目经过中试后有望敞开西藏盐湖出产氢氧化锂加工道路。

公司手握 184.1 万吨 LCE 高品位盐湖锂资源，兼具资源整合优势， 2025年规划 3 万吨锂盐产能。 扎布耶盐湖兼具总量规划大、浓度高、杂质少等优势，盐湖锂储量达 184.1 万吨 LCE，镁锂比低于 0.01，储量规划及质量均处于国内盐湖前列。 自治区政府和中国宝武高度重视，公司为宝武集团旗下资源与环境板块重要渠道型企业，扎布耶二期项目将为西藏的盐湖开发资源供给样板和模版， 公司有望整合西藏区域的盐湖资源， 至 2025 年规划构成 3万吨锂盐产能。咱们以为，中长期锂资源“内循环”保供具有战略性价值，公司将成为扎布耶盐湖开发&西藏盐湖开发整合龙头。

出资主张： 在锂价继续上行布景下，公司现有产能可奉献赢利进一步增厚。咱们估计公司 2021-2023 年归母净赢利为 1.83、 2.94、 3.73 亿元，对应 PE分别为 140.3、 87.2、 68.7 倍。考虑到公司在手资源具有进一步开发潜力，且公司有望继续增储产能规划，未来成绩有望快速提高。考虑到公司后续发展潜力，咱们保持“买入”评级。

危险提示： 锂盐产品价格动摇危险；疫情影响终端消费需求危险； 二期项目落地及投产不及预期危险；铬铁矿价格动摇危险

该股最近90天内共有3家组织给出评级，买入评级2家，增持评级1家；证券之星估值剖析东西显现，西藏矿业（000762）好公司评级为2.5星，好价格评级为1星，估值归纳评级为1.5星。