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从2017年2月15日起，最新修订的《上市公司非公开发行股票实施细则》规则：“首要办理上市公司需求征集资金增发融资再投入项目或对外收买出资事，往后融资额度不能超越其总市值20%(即总股本20%)，审阅途径和严重财物重组不是一个部分。”

按新规，ST黑豹重组预案的配套增资计划或改写，原重组配套募资计划中，ST黑豹原股东被在贱价定向增发摊薄的很多股东权益，现在有或许部分回到了原股东手中。其结果是ST黑豹股价或许迎来利好。

重组回忆：

重组预案中，*ST黑豹拟以现金办法向金城集团出售到 2016 年 8 月 31 日除上航 66.61%股权外的悉数财物及负债，预估值为 5.43 亿元；拟向中航工业、华融公司发行 9.09 亿股份，购买其算计持有的沈飞集团100%股权，发行价格为 8.04 元/股，预估值为 73.11 亿元；拟向中航工业、机电公司、中航机电非公开发行算计不超越 2 亿股征集配套资金，征集资金总额不超越 16.68 亿元，股份 36 个月内不再转让，本次配套募资净额将悉数用于沈飞新机研发生产能力建设项目。新规怎么提振股价：

新规公布前后ST黑豹最多募资的配套资金数据假定ST黑豹在新计划中以最多20%原股本进行征集配套资金，一切出资方算计最多可以认购股份68988078股，较远计划少认购了131011922股，按原发行价8.34元算，沈飞集团征集资金不超越575360570.5元。以上核算显现，由原有计划改为假定的新计划，估计ST黑豹原股东的每股净利润、每股营收等都将添加约9.9%，相应提高股票估值和股价约9.9%，提振现在持有人的持股决心。尽管沈飞新机研发生产能力建设项目的资金看似会有缺口，可是作为军工央企的子公司，其假贷途径是非常丰富且利息低价的。

预算利好下的股价合理规模：

*ST黑豹的现有估值实际上已等同于沈飞集团重组后在二级商场的估值。此次估值以洪都航空和中航飞翔两家上市公司作为比照标。除了由于三家公司都是中航集团的子公司外，三家主营业务也在航空范畴

为了精确反映新规则对ST黑豹股价的影响，此次估值选用了市盈率和市销率两个方针加权的估值办法。考虑沈飞重组后的账面净财物还有质量不确定性和估值溢价，所以，与净财物相关的方针，如市净率（P/B）等暂不考虑。

选用两家公司最新五年的数据，除了2016年三季度数据采纳权重0.75，其他年份权重为1，核算如下表：依据PE&PS关系式别离算出以下股价规模：沈飞2016年销售额超170亿元，较2015年销售额138.5亿元同比增加至少22.74%%；其同期净利润为5.5亿元，较2015年净利润4.39亿元同比增加25.3%。

考虑以上两个方针增速根本相同，故给予PE和PS各50%%的权重来进行最终的PE&PB加权平均值预算。如下表：给予两家公司各50%的权重算出PE&PB估值下的股价规模：方针价格主张：短期内榜首方针价位为最小股价估值36.33元。

危险提示：黑豹咱们给的估值是35块。考虑到计划调整，咱们将方针价提高到38.5元，可是方针价历来不是用来到达的。由于商场是多元的，方针价和现价之间的空间和确定性才是咱们重视的东西。当黑豹的价格到达35元，方针价38.5元，这个时分，持续持有的必要性，期望我们细细思量

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