碳中和叠加ESG，开盘前涨停港股稀土永磁第一股金力永磁五大价值亮点

当时，国内稀土永磁资料龙头--金力永磁(06680.HK)正在炽热招股中。据商场音讯称，现在公司在港IPO世界配售部分已录得足额认购，预期于14日正式挂牌上市，到时将成为国内稀土永磁资料范畴仅有一家完结“A+H”两地上市的企业。

在“碳中和”的新时代布景下，全球首要经济体纷繁拟定了本身完结“碳中和”方针和长时刻方案，继而推进动力结构持续向新动力转型，支撑节能环保工业的展开，低碳化、电气化和智能化等三大经济浪潮亦因而被快速的敞开。

无疑，碳中和方针已成为全球一致，三大浪潮的呈现，使得新动力轿车、新动力(包含风电、光伏)、变频空调、3C消费电子、节能电梯、机器人及智能制作、高效节能电机等新兴工业时机持续呈现乃至“井喷”，这些状况呈现不可逆的提高了全球经济对稀土永磁资料的全体需求，以上产品和职业的高速添加态势，使得钕铁硼永磁资料取得了深度获益，特别是高功能钕铁硼永磁资料。

稀土永磁工业连同多个相关的细分范畴，也因而成为了国内资本商场最受喜爱的“碳中和”获益板块或许出资概念。

以全体走势来调查，本年以来，同花顺稀土永磁板块指数在职业景气量持续提高之下，一举打破新高，创下历史记载，全年至今累计涨幅超68.9%。

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港股稀土永磁榜首股，碳中和出资概念的中心标的

详细而言，稀土永磁板块中心标的二级商场走势体现、成绩比照、估值状况及总市值列表如下图所示：

从上图列表可发现，总市值最高的上市公司是金力永磁。

不管从年头至今的体现，仍是从PE(TTM)和总市值数据等不同视点进行横向比较，金力永磁或许是列表中仅有一家上市公司一起高于可比参阅标的均匀值。

值得留心的另一点，金力永磁的PEG倍数是要低于可比参阅标的均匀水平。

因而，总结来看，该列表也直接反映出几个根本现实：(1)稀土永磁板块的全体体现是不错的；(2)金力永磁是职业龙头及代表性企业，该公司本年升幅挨近翻倍，远超职业代表企业均匀体现；(3)2021年职业的代表上市公司完结的累计涨幅仍低于成绩添加起伏，并没有透支未来成绩添加；(4)实在的估值状况显现出，金力永磁在同业比照傍边存在必定的优势，未来仍有空间。

据港交所宣布易刊登资料显现，金力永磁H股(港股代码：06680)正式发动全球出售揭露招股方案，招股期为2021年12月31日至2022年1月7日正午12时正，每股出价格上限为40.30港元，全球出售股份数量约为12546.6万股。一起意味着一旦招股成功并在港交所主板挂牌上市，金力永磁将有时机成为港股稀土永磁榜首股。

业界人士对此指出，赴港上市融资将对金力永磁的扩展产能，深度布局新动力工业链，稳固职业龙头方位，以及支撑本身事务世界化进程，均起到了适当活跃的效果。

与此一起，从招股书中可看到，金力永磁H股的柱石出资者阵型是十分强壮的，包含了我国国有企业混合一切制变革基金、华润集团、中信保诚及由招商局集团建议的中白工业出资基金，还有由高瓴办理的HHLRFund,L.P.和YHGInvestment,L.P.两只基金，据揭露资料，HHLR已被识别为全球闻名杰出组织出资者高瓴旗下专心于海外二级商场出资的基金办理人主体。

作为港股“碳中和”出资概念板块的中心财物之一，金力永磁将成为仅有一家完结“A+H”两地上市的稀土永磁资料企业，并进一步稳固了公司在资本商场的方位，且协助快速提高了归纳竞赛力，这或许是该公司之所以可以招引很多实力强壮、布景资源深沉的企业集团或出资基金为其站台，成为公司IPO柱石出资者的重要原因之一。

剩下的绝大部分则与支撑金力永磁长时刻出资价值所构成的“护城河”优势，以及公司在同业竞赛中锋芒毕露的关键因素所休戚相关，接下来将总结为以下几个方面：

(1)公司职业方位抢先，生长才能全球榜首

首要，金力永磁是全球抢先的高功能稀土永磁资料出产商。依据弗若斯特沙利文的资料，2020年金力永磁的高功能稀土永磁资料产值的商场份额约为14.5%，排名世界榜首。

而若以稀土永磁资料产值来核算，在2020年，金力永磁排在全球第二，按销售收入规划来核算，金力永磁则排在全球第三，我国排在第二。可见，不管以哪个维度来衡量，金力永磁在职业界归纳排名妥妥的能跻身全球TOP3，在稀土永磁资料职业的抢先性是显而易见的。

金力永磁在高功能稀土永磁资料稳占鳌头，很好的卡位了该稀土永磁资料工业未来的中心添加通道，无疑是该公司出资亮点之一。

与此一起，在全球一切稀土永磁资料出产商中，按2018年至2020年销售收入的复合年添加率计，金力永磁排名榜首，对应期间的复合年添加率约为33.6%，这一添加快度远超同期的老牌劲旅宁波韵升、中科三环等。

到2021年前三季度，金力永磁的销售收入的增速仍处于持续抢先的态势。

值得一提的是，从盈余才能方面去调查，由毛利率、ROE两个方针来看，金力永磁也具有显着的抢先优势，反映出该公司在本钱操控等方面做的较好，笔者以为重要原因之一是金力永磁所具有的先进技能优势所带来的。

(2)金力永磁具有技能抢先优势

据揭露资料，金力永磁娴熟的把握了业界最为先进的晶界浸透技能(现在全球仅有不超越十家稀土永磁资料出产商运用)，再加上其所具有的配方系统、细晶技能、一次成型技能、出产工艺自动化技能及高耐腐蚀性新式涂层技能等，构成了以六大自有中心技能为主的技能系统及专利系统，这是构成公司挺拔的竞赛性壁垒的首要来历。

要点介绍晶界浸透技能，简略来说，该技能可以将含重稀土粉末的稀土非晶合金涂覆在产品的外表，在高温真空条件下使重稀土原子从产品外表分散到产品的中心，这一技能将部分重稀土的添加从坯料工序后置到制品工序，添加方法从整个磁添加转变到磁体的晶界添加，而晶界在磁体中的体积占比较小，因而可以大幅下降重稀土的添加量，据研究报告资料，金力永磁研制的晶界浸透技能可以削减50%-80%镝、铽元素的添加量，然后直接下降制作产品的原资料本钱。

到2021年末，公司共有47项专利，其间发明专利20项，实用新式专利27项，其间晶界浸透技能现已在我国、美国、欧盟、日本请求取得了多项发明专利的授权，处于职业抢先水平。

如招股书所示，公司在2020年运用晶界浸透技能出产4111吨高功能稀土永磁资料，依据弗若斯特沙利文的资料，于晶界浸透稀土永磁资料商场中排名世界榜首，约占全球及我国21.3%及34.0%的商场份额。

(3)客户资源优质丰厚，客户粘性较高

公司所具有的客户资源优质丰厚，首先进入全球新动力轿车龙头企业特斯拉的中心供应链系统，进一步稳固了公司作为全球名列前茅的高功能钕铁硼永磁资料标杆企业的方位。

此外，公司客户都是各范畴顶尖企业，其进入的中心供应链系统，订单数量大，资金安稳和保证度高，粘性极高。

在新动力轿车及轿车零部件范畴，公司现已进入多个全球轿车职业头部公司的供应链，取得多家世界、国内轿车客户项目定点，供应客户包含：特斯拉、比亚迪、群众MEB渠道、通用BEV3渠道、联合轿车电子、博世集团、上汽集团、北汽新动力、蔚来、抱负轿车等；在风电范畴，公司中心客户名单包含了职业抢先的金风科技、西门子-歌美飒等；节能变频空调方面，公司是美的、格力、上海海立、三菱等闻名品牌供应商。

公司一方面与新动力和节能工业龙头企业客户协作，另一方面与首要稀土供应商树立长时刻安稳的战略协作关系，紧紧把握住工业和需求的快速添加。叠加公司产能快速扩张的保证支撑，这是公司长时刻添加确实定性地点。

(4)产能加快扩张和投产，向高功能磁材龙头企业进军

近年来，公司磁材产能快速扩张，现在公司毛坯产能为15000吨，国内产能仅次于中科三环，包头基地规划毛坯产能8000吨，方案2022年公司毛坯产能到达23000吨，2025年公司毛坯总产能到达40000吨。产能的扩张和投产将支撑公司的事务规划将进一步扩展，在产品质量、出产本钱等方面的抢先优势将得到强化。

本年7月公司公告在宁波出资建造年产3000吨高端磁材及1亿台/套组件项目，方案建造期三年，进一步完善工业链布局，向高功能磁材龙头企业进军。

(5)适应碳中和趋势，ESG方面体现杰出

在招股书中，金力永磁进一步清晰了公司推进完结本身碳中和方针，并许诺在未来的事务运营中持续坚持绿色展开的理念，除了奉献稀土永磁资料协助我国完结碳达峰及碳中和方针外，公司还将依据事务需求，活跃与包含金风科技在内的抢先新动力公司协作，展开绿色电力方案。

除此之外，公司声称将成立了一个碳达峰及碳中和团队，负责拟定方案并采纳办法削减与公司展开相关的温室气体排放及动力耗费，方案经过添加绿色动力的运用并加强对原资料的收回运用，以此来完结未来每年均匀削减5%至10%的单位排放or能耗，直至到达本身碳中和的长时刻方针。由此可以看出，金力永磁在ESG实践进程，以及推进本身及全社会完结碳中和方针中在同业中体现杰出，这更是其作为职业真实领导者的职责和担任地点。

笔者预期，鉴于金力永磁在ESG实践中较为超卓的长时刻体现，它将有时机在资本商场中ESG出资浪潮中担任的更重要的人物然后深度获益。

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碳中和提高全球对稀土永磁资料长时刻需求，高进入壁垒与技能展开方向利好会集度提高

为应对气候变化，全球多国政府均在一起推行新动力运用及削减碳排放方面采纳了活跃的举动。特别是我国，其别离方案在2030年及2060年前完结碳达峰及碳中和方针。因为稀土永磁资料在多个工业下流削减碳排放方面的优势凸显，比方说，全球50%以上的电力耗费来自电机，与传统电机比较，稀土永磁资料电机可节约高达20%的动力。可预期的是，稀土永磁资料在这一大布景下，其未来运用场景与产品需求都将日积月累。

从稀土永磁资料的首要下流终端需求来看，风电范畴行将进入电平价阶段，全球动力结构的改进将使得风能发电的装机容量或呈现较长时刻的高速添加态势；在变频空调范畴，以我国为例，现在国内变频空调浸透率缺少30%，估计在国内双碳方针指引、民用电价格提高布景下存在长时刻的、较大起伏的提高空间；在新动力车范畴，依据中汽协预估未来国内几年内新动力车增速将超越40%，中金公司宣布的研报指出，预期2022年全球干流商场的新动力轿车浸透率，打破10%临界点，将进入S型添加曲线的峻峭阶段；其他比方3C智能电子产品、工业机器人范畴未来对钕铁硼磁材的需求也有望长时刻添加。

站在当时，在上游原资料供应长时刻受限的基础上，叠加稀土永磁终端需求长时刻看涨，将使得稀土永磁资料全体价格有时机保持动摇上升的趋势，然后使得职业在较长时刻内呈现高景气量，经简略推导便可得到的重要结论是，稀土永磁职业具有较为显着的长时刻生长特点。

从全体的职业展开态势来衡量，依据弗若斯特沙利文的资料，稀土永磁资料的全球耗费量由2015年的约146600吨增至2020年的209500吨并预期将于2025年进一步增至305200吨。期间的复合添加快度将由7.4%进一步提高至7.8%。

其间可看到，高功能钕铁硼永磁资料首要用于风力发电机、节能变频空调、节能电梯、新动力轿车、工业机器人等高添加范畴，一起因为其投产、认证时刻周期更长、难度更大，因而成为了稀土永磁资猜中的“风口”地点。

按招股书所示，高功能钕铁硼永磁资料的全球耗费量可能以约14.7%的复合年添加率添加，到2025年到达约129100吨。因为终端商场的微弱添加，高功能钕铁硼永磁资料商场的添加估计快于稀土永磁资料商场的全体添加，前者未来五年复合增速挨近全体商场同期增速的2倍。对应的，2020年高功能钕铁硼永磁资料的耗费量约占2020年稀土永磁资料耗费量的31.0%，估计这一数字在2025年将提高至42.3%的占比。

据笔者长时刻调查和总结，除了上述长时刻生长的特点之外，稀土永磁资料职业首要有两个较为重要的特征。一个是高进入壁垒，别的一个则是会集度提高的长时刻趋势。

首要要了解的是稀土永磁资料职业的高进入壁垒。这种高壁垒特性会集体现在客户的高粘性、稀土上游原资料供应布景和趋势，还有技能与原资料配方等方面。

(1)存在高客户粘性，是因为为了保证产品功能安稳性，下流客户一般不会容易替换钕铁硼永磁资料供应商，后者之所以可以进入下流客户供应链，需求供应较长时刻运转记载以验证本身资料的安稳性、可靠性和后续服务才能。

(2)我国稀土储藏是高度会集的，国家对稀土这种重要战略资源也是极为注重的，多年来一直对其施行配额办理方针，从事稀土永磁资料职业的新进入者是较难取得安稳的稀土原资料供应的。我国银河发布职业研究报告称，当时国家对稀土职业整合的新一轮推进显现国家层面临稀土工业高度注重，将提高我国稀土职业会集度与对稀土价格掌控力，令稀土反映其真实价值。上游整合与高度会集，大概率的会使得供应长时刻处于紧平衡状况，这也将加重稀土永磁资料厂商新进入者获取稀土原资料的难度，这一问题正是该职业发生高壁垒的首要来历。

(3)技能与原资料配方，因为关键性技能和原资料配方对稀土永磁资料的功能和质量有着较大的影响，比方在上述曾介绍的高功能钕铁硼永磁资猜中所运用的晶界浸透技能，据了解，现在全球不超越十家稀土永磁资料出产商可以把握这种技能，这也为新进入稀土永磁资料商场的企业设置了更高的技能壁垒。

其次还要看到，稀土永磁资料职业是典型的技能密集型职业。有必要着重的是，技能水平对本职业参与者未来展开是至关重要的。

依照招股书的描绘，晶界浸透技能作为高功能钕铁硼永磁资料制作的中心技能，预期在未来将成为稀土永磁职业制作技能的重要展开方向。当时，高功能钕铁硼永磁资料在稀土永磁资料总产值中的占比仍低于50%，存在较大的提高空间，把握中心技能并可以供应优质的高功能产品的制作商将有时机持续获取更大商场份额，缺少技能或专心出产功能较低的稀土永磁资料制作商则会因日益剧烈的职业竞赛而逐渐添加被筛选出局的几率。

本质上来看，稀土永磁资料职业的商场会集度提高，几乎是伴随着技能未来展开方向所进行的。

以上的这些职业特征终究只会导向一个成果，便是使得龙头企业、头部的中心企业不断得到优势稳固和长时刻获益，取得更好的展开支撑条件。可预期相似“强者恒强”这一典型的“马太效益”将会越来越显着，这个方面根本上可决定了龙头企业可凭此在资本商场取得估值方面的溢价。

从头站在金力永磁H股IPO这一职业界较具标志性的事情来看，金力永磁若能发行H股征集资金，顺畅推进产能扩张，笔者以为该公司先行的优势和龙头优势在未来就会愈加显着。

而全球干流国家推进“碳中和”方针的完结，带来的是全球对稀土永磁资料长时刻需求日积月累，加上稀土永磁职业所具有的高进入壁垒、技能驱动展开和会集度提高趋势等多个特征，然后使得该赛道“含金量”愈加凸显，职业长时刻向好确实定性高，展开潜力巨大，根本契合了巴菲特滚雪球出资理论中“长坡、厚雪”的界说。

此刻，身处黄金赛道“C位”方位、头戴光环且“护城河”不断得到稳固的金力永磁，预示着其也将具有的更好的添加时机，这或是支撑公司长时刻出资价值提高的背面大逻辑。

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