锂电设备：宁德时基金调仓代IPO获批 开启全球龙头扩产时代

出资要害

事情：5月18日中国证监会官微发布，核准深交所创业板宁德年代新能源科技股份有限公司的首发请求。

六个月从IPO申签到获批，显示独角兽风貌：宁德年代(CATL)是全球抢先的动力电池体系提供商。2017年11月10日初次揭露发行招股说明书(申报稿)发布，拟发行股份不超越2.17亿股，占发行后总股本份额不低于10%，估计征集资金总额131.2亿。2018年5月18日IPO获批文，与其一起获批的还有绿色动力环保集团股份有限公司，两家企业筹资总额不超越60亿元。此前绿色动力环保拟募投金额不到6亿元，故宁德年代的本次募资在50-60亿元之间。尽管募资缩水，但仍旧可以发明创业板募资之最(此前创业板首发募资最高为碧水源首发征集25.53亿元。现在来看，发行股份数应当不会变，募资额将大幅缩水。此次宁德年代上市后，将成为集合新兴产业的创业板的代表。

锂电板块龙头企业，成绩高增长有保证：2017年，CATL完成营收200亿(同比34%)，归母净利润40亿(同比31%)。扣非后净利润为25亿，扣非每股EPS(按发行后)为1.14元。按发行时扣非PE不高于23倍核算，估计CATL发行市值为568亿元，发行价格为26.15元/股，估计本次征集资金为56.80亿。2017年，公司动力电池体系销量为12GWh，超越松下(10GWh)和比亚迪(7.2GWh)，跃居第一。此前的2015年和2016年，公司均位列第三(仅次于松下和比亚迪)。

IPO资金首要用于产能扩张及电池研制，海外布局行将打开：CATL本次IPO募投项目中“宁德年代湖西锂离子动力电池生产基地项目”达产后将建成24条线，新增产能24GWh，其间设备置办及安装费占整个项目出资额的68%。此外，CATL还计划在欧洲筹建产能足以超越特斯拉产值(特斯拉规划到2020年产能达150GWh)的电池工厂，正考虑在德国、波兰或匈牙利选址建厂的可能性。

世界车企巨子引领电动化大浪潮，锂电池扩产将超预期：奔驰、宝马、奥迪等传统车企都已在电动化范畴打开布局，电动化现已从中国政府和特斯拉主导转为传统轿车巨子主导的趋势。咱们估计到2025年全球龙头车企电动车销量可达1080万辆，电池需求量可达540GWh，设备总需求额可达879亿元。面临龙头车企的电动化率进步的时机，咱们判别：上游锂电池职业将进入高扩产时期。

盈余猜测与出资主张：要点引荐全球抢先的锂电设备龙头：估计2018-2020年净利润11.30、17.33、24.25亿，EPS2.56、3.94、5.51元，PE为27、18、13X.2、正极资料产能继续扩大浩能科技订单足够锂电涂布设备龙头。3、中心设备要害资料，协同效应领跑锂电职业上游。主张重视：动力锂电池收回稀缺标的，第三方锂电PACK龙头。

危险提示：方针施行状况低于预期、电动车销量低于预期。