光大策略：二季度基金可能柳钢集团错杀了哪些行业？

公募基金仓位升至前史高位

二季度，公募基金仓位升至前史高位。二季度偏股型公募基金的仓位较一季度抬升了2.5pct至82.7%。从肯定水平上看，二季度的股票仓位挨近2010年以来的最高水平。在商场上涨阶段，A股的仓位往往抬升。

二季度公募资金首要流入电力设备、食品饮料、轿车、有色等职业。从装备方向上看，二季度公募资金流入最多的职业是电力设备，流入规划达到了715亿元，食品饮料、轿车、有色金属别离流入270亿元、156亿元、135亿元。流出的职业首要包含银行、计算机、电子、公用事业，流出规划均超越了100亿元。

二季度基金或许错杀了哪些职业？

持仓集中度抬升或意味着公募基金对根本面展望偏慎重。二季度基金前100大重仓股持仓占比较2022Q1小幅抬升了1.5pct至62.7%，完毕了此前接连5个季度的下降。前史上A股盈余下行阶段，公募持仓集中度往往抬升，二季度持仓集中度抬升或意味着当时公募基金全体关于未来根本面展望仍相对偏慎重。

咱们依据中报(首要是成绩预告)数据以及二季度公募基金的持仓数据，能够将职业分红四类：1、成绩好，公募加仓，包含有色、电力设备等职业。2、成绩欠好，公募加仓，包含成绩增速略有下降的食品饮料，新能源轿车景气量抬升的轿车职业，以及零售、社服、走运等线下消费职业。3、成绩好，公募减仓，包含银行、医药、家电、煤炭等职业。4、成绩欠好，公募减仓，包含计算机、电子、农业、房地产等职业。

哪些职业被错杀或未来有望取得公募基金加仓？前史上看，公募基金关于职业装备的挑选多与景气量相关，短期被错杀或未来有望底部回转的职业或最为值得重视。一方面，包含医药、家电等成绩表现不错但二季度有所减仓的职业或存在被错杀的或许。别的一方面，成绩仍处于底部，但未来有望回转的职业，部分线下消费职业已有所表现，房地产、农业等或是未来值得重视的方向。

中报季重视盈余预期下调危险

从环比改进到同比承压。4月底以来，根本面的环比改进是商场反弹的首要原因，目前商场累计反弹起伏现已超越2020年相似时期水平。但当时国内经济缺少相似于2020年下半年的上行动力，未来同比增速的下行或许会成为商场需要重视的阻力。而疫情的扰动也将连累经济的修正。

重视盈余预期下调的危险。从现已发表的成绩预告数据来看，本年成绩预喜率明显低于从前，中报全体面对着较大的根本面压力，可是当时商场共同预期依然相对偏高，疫情的影响没有彻底反映到预期中，这或许意味着中报前后盈余预期将面对着下调的危险。这也是当时时点值得重视的危险之一。

重视结构上的切换。前史来看，经济压力较大的年份，制作业与生长板块通常会面对更大的压力，而消费和价值板块则相对安稳，经济压力期的成绩相对优势会愈加凸显。因此，咱们以为未来商场风格上价值强于生长，职业端消费强于制作。

详细装备方向上包含三条主线：1、消费，2、稳增加，3、港股恒生科技指数。

危险剖析：1、经济增加大幅不及预期；2、中报成绩没有彻底发表，数据不彻底或对定论产生影响。

（光大证券）