-绩优蓝筹股-- 产业基金推出方式

政府工业基金推出方法的一种立异。这种方法的优势在于，政府能够经过引导社会本钱出资工业项目，完结资源同享、优势互补、协作共赢。一起，也有利于推进动工业结构调整，促进经济转型晋级。此外，这种方法还能够带动相关工业开展，进步当地财务收入。因而，在我国，ppp方法现已成为一种重重要的社会本钱运作方法。可是，因为缺少一致的法律法规，现在我国的ppp项目大多处于混乱状态，不少项目乃至存在违法违规行为。

一：政府工业引导基金

一边是此伏彼起主张建立的百亿级政府引导基金，一边是募资难愈演愈烈的股权出资组织，两边看似一拍即合，实践却是“引不来组织，募不到资金”。

作为有限合伙人（LP）商场上一支重要力气，政府引导基金喜爱有影响力的股权出资组织，但开出的条件却对闻名股权出资组织缺少招引力；遭受募资难的中小股权出资组织期望拿到政府引导基金的资金，但又为完不成返投方针忧愁。

面临这一日益凸显的对立，近年来，一些政府引导基金测验改动传统返投方法，不再要求基金落地，返投份额从之前的约2倍下调至1.5倍、1.1倍乃至1倍，一起灵敏确定返投规划。在办理方法生变的情况下，政府引导基金和股权组织能否异曲同工？政府引导基金能否完结工业与本钱的“双向奔赴”？

政府引导基金招募潮起

武汉光谷创投引导基金的基金司理李扬，自3月中旬起就忙了起来，加班已成粗茶淡饭。

3月16日，武汉东湖高新区宣告光谷创投引导基金总规划扩容至100亿元，约请全球创出本钱共做“光谷创迎合伙人”。

李扬在承受证券时报

光谷创投引导基金对单只子基金最大出资份额为25%，最高不超越1亿元，据此预算，光谷100亿元的创投引导基金，至少需建立100只子基金。据悉，此次光谷创投引导基金子基金不再分批次，出资组织来了就报，条件老练就建立子基金。

本年4月份建立的百亿级郑州高新区政府出资引导基金，也已与6家闻名股权出资组织到达子基金协作意向。郑州高新工业出资集团有限公司总司理陈金阁承受

开出优厚条件招募基金办理人，各地当地政府引导基金“你方唱罢我上台”。

5月13日，长沙高新区发布第一批子基金办理组织遴选公告，为2022年主张建立的天使母基金和工业引导基金遴选一般合伙人（GP）；

5月7日，规划100亿元的海南自由贸易港建造出资基金发布拟参股子基金遴选公告，面向商场遴选子基金办理人；

本年4月，总规划260亿元的吉安市工业开展引导母基金揭露遴选办理人；

3月14日，规划为100亿元的辽宁工业（创业）出资引导基金发布2022年协作出资基金搜集公告；

本年2月，规划100亿元的成都高新区天使母基金，约请优质前期出资组织、创业出资组织一起建立天使子基金……

资金雄厚的政府引导基金，明显想引来闻名股权出资组织。针对排名前十的闻名股权出资组织，武汉东湖高新区会定向约请办理人来光谷逛逛看看，现在已对接两家闻名出资组织。此外，光谷也欢迎中型出资组织，尤其是闻名组织出来的闻名出资人自立门户，这些出资人建立的3亿元至5亿元规划的黑马基金，在出资范畴和阶段上更专心。

陈金阁也向

政府引导基金和股权组织的殊途

“二八效应”愈加发酵的当下，“选大白马”好像成为许多政府引导基金心照不宣的答案。但是，关于不少股权出资组织而言，对政府引导基金好像并不伤风。

在与北方某市相关部分签订了出资意向几个月后，兴富本钱仍是停止了后续进程。

“咱们其时聊得比较深入了，出资意向都签署了，虽然返投份额不高，但咱们仍然觉得完结有难度，考虑一再，仍是决议抛弃了。”兴富本钱董事长王廷富承受

其时，该市相关引导基金拟出资1.5亿元，依照1.1倍的返投份额，兴富本钱落户当地的基金，对当地企业的出资金额要到达1.65亿元。

“对兴富本钱来说，首要方针是提高基金的收益率，假如当地没有足够多符合基金定位的企业，1.65亿元的资金为了投而投，势必会影响基金的收益率。”王廷富向

谈及是否有意向请求中西部政府引导基金的子基金办理人，王廷富表明并未太多

事实上，在政府引导基金开展中，当地政府

一位不肯签字的政府引导基金相关人士承受

普遍存在募资难的中小股权组织，看起来好像更喜爱当地政府引导基金的出资，实践却相同难以到达协议。

王廷富告知

即使请求的股权出资组织许多，两边的匹配也并非完美。陈金阁表明，跟着郑州高新区母基金的发布，请求协作的子基金GP越来越多，这有利于全体基金体量和办理质量的提高，但也的确存在一些问题。

“首要，现在郑州高新区母基金所寻觅的子基金办理人数量明显添加，也不乏商场上的头部组织，但数量的添加并未从本质上处理对基金类型和企业生命周期掩盖作用的全面性问题，例如针对天使阶段和草创阶段的基金产品专心布局的办理人相对较少，这也是政府出资引导基金需求要点支撑的企业开展阶段所需求的商场支撑。”陈金阁向

陈金阁表明，郑州高新区母基金在从前史成绩、风控水平缓商场品牌等要素对办理人进行评判的一起，也会对办理人进行多维度分类判别，对出资阶段偏好、要点出资方向、股东布景、在中部区域和郑州市、高新区深耕的意向等方面进行归纳考量。

武汉光谷正在探究持续在方针上有所打破，以招引龙头股权出资组织。除1.5倍的返投份额外，还将对基金落户和基金让利等方面给予更优惠的条件。

“三四线下沉的市或区的政府引导基金选择基金办理人的规划更小一些。”上海市天使出资引导基金运营负责人董若愚承受

政府引导子基金2.0方法来了

“传统上，‘基金注册在当地，一起承当返投使命’的办理方法，越来越难以习惯其时本钱商场的开展环境。”4月29日，深创投董事长倪泽望在河南省母基金圆桌沟通会上直言，为此，深创投探究出政府引导子基金的2.0新方法：在基金层面，当地政府出资不再约束出资地域，答应全国规划内出资，从而使基金能投出更多优质项目，确保基金有较好的财务报答；在返投层面，深化协作，使用深创投全集团而不是单个基金的力气，协助当地政府量体裁衣、精准招商引资，掩盖出资额，完结返投使命，终究完结政企协作共赢的局势。

正与深创投协作建立新基金的郑州高新区饮此“头啖汤”。陈金阁向

这样的方法，明显更符合两边利益诉求。深创投作为一家以创业出资为中心的归纳性出资集团、高新投控作为郑州高新区国有控股集团，两边在工业培养与导入、园区开发建造与全体布局、本钱运作等方面能够进行全方位协作。“咱们在学习先进区域集团化运作经历的一起，凭借深创投整个集团丰厚的资源，发现更多匹配区域工业开展的时机，助力郑州高新区工业开展和国际一流高科技园区的建造。”陈金阁表明。

创东方董事长肖水龙在承受

“当然，每个当地政府引导基金都会设定一个返投份额，但这个份额也不能太高，1.2倍以下还能够，1.5倍就太高了。”肖水龙主张。

不过，关于北上广深等项目充分的城市而言，完结现有的返投份额问题并不大。董若愚告知

每年，董若愚会触摸200多家股权组织，进行开端沟通，上一年决议方案了20家左右的股权出资组织。“大部分子基金对上海的返投压力都不大。”董若愚向

武汉光谷创投引导基金在返投方面也十分自傲。据悉，光谷创投引导基金返投份额现在已从从前的2倍降至1.5倍，在返投的确定上，也已十分灵敏，不只包含之前实实在在出资东湖高新区企业，外地出资的大型项目在光谷建立研制中心或控股子公司，也计入返投，别的大型基金办理人办理的其他基金出资的光谷项目，也可归入返投测算。

“办理规划越大的基金办理人，对返投份额越没有太大压力，工业本钱因为上下游工业研讨得很透彻，也没太大压力。”李扬说。

据不完全统计，武汉东湖高新区企业上一年对外融资180多亿元，光谷创投引导基金协作的基金假如能投入到项目中，返投份额往往都是超额完结。“事实上，基金办理人来请求前，已对光谷的重要工业布局和出资标的做了必定功课，并不是说因为咱们这儿有钱，或许他们能拿到钱，没有任何预备就来了。”李扬说，“咱们跟基金办理人沟通也比较深，包含闻名项目，高新区后备上市企业，方案扶持的项目名单等，都会跟基金办理人同享，供给项目介绍和促进，期望协作的组织能符合高新区的工业开展。”

近期，西安创投基金第一批子基金申报攻略正式发布，其发布的攻略明晰表明，子基金返投份额“不低于立异基金出资额”，也便是说，该基金的返投份额放宽到了1：1。

此外，政府引导基金不再要求子基金落地的方法也已有打破。本年2月，成都高新区宣告，工业基金组成方案立异性打破了注册和出资地域设限，天使母基金鼓舞有超卓出资记载的尖端基金办理组织建立子基金，对此类子基金也不设注册地域约束。这样以来，股权出资组织主张的子基金就能够拿两个以上政府引导基金的资金。

关于相关方针的逐渐敞开，陈金阁以为，一是中部区域的全体开展思路越来越敞开，对具有金融特点的商场化组织的容纳越来越强；二是这样有利于全体规划的扩展，集聚效应的发生，以促进区域招商引资和域内企业开展；三是跟着工业根底的夯实、结构的明晰，中部区域愈加自傲，工业这片土地需求引进活水才干注入生机。“全体规划的扩展才会让金融资源要素集聚，让区域金融和工业愈加蓬勃开展。”她以为。

存量盘活增量立异 政府引导基金转型探究在路上

证券时报

虽然当地引导基金与股权组织的匹配存在不少问题，但王廷富仍然以为，对当地政府而言，经过引导基金，将资金交给专业出资来出资当地企业，要比政府直接补助企业好得多。

经过十余年快速开展，政府引导基金现已进入增量放缓、存量待优化的阶段，也对其精细化运营功率提出了更高要求，适应局势的开展和改动，及时调整方针和方向，才有望提高财务资金使用率，真实完结高质量开展。

光谷创投引导基金迄今已进入3.0版别。1.0版别2012年推出，其时引导基金返投份额是3倍，返投确定十分严厉，有必要出资武汉东湖高新区的企业，

光谷创投引导基金2.0版是2019年年末时发布，返投份额由此前3倍降至2倍。但是，因为2020年疫情的原因，2020年年末才开端运作，功率遭到必定影响，约发行了5只基金，规划5亿元，财务支撑、基金支撑力度相同没有到达预期的规划效应。

2021年开端，全国各地包含地级市、县级市都开端发力引导基金，且规划较大、方针让渡更给力，迫使光谷创投引导基金不得不改动，在归纳研判了全国其他当地的方针后于本年3月份推出3.0版别，基金规划和财务支撑力度均有大幅提高。别的在项目返投方面设置了灵敏确定，单只基金支撑力度扩展到1亿元，而且引进让利机制。光谷创投引导基金期望，以100亿元的引导基金规划，撬动社会资金500亿元。

“母基金尤其是政府引导基金，作为改变财务投入方法、布局开展新经济和未来工业的重要东西，开展空间快速扩张。从河南省层面来看，现已到了‘不立异必退’的倒逼转型阶段。”河南省发改委财务金融和信誉建造处处长田学艺近期表明。

自2021年以来，河南省拟定出台《河南促进创业出资开展方法》《河南省促进天使风投创投基金高质量开展实施方案》，从省级层面推进建立了新兴工业出资引导基金和创业出资引导基金。郑州市、华夏科技城、郑州高新区也建立了规划适度的政府母基金或国企母基金，多层级的方针合力正在构成。据田学艺介绍，近期，河南省发改委还将会同有关部分，研讨拟定促进基金业开展的一揽子方针文件，将于2022年上半年连续出台。

与国内先进区域比较，河南省级政府母基金缺失、商场化专业化水平缺乏。为补偿这一短板，河南省政府策划推进建立总规划30亿的省数字经济、总规划20亿的生物医药新材料两只政府母基金，5月底前将投入运营。这两只母基金全体返投份额降至1：1，且不锚定某一详细子基金，乃至对优异基金组织理论上不作返投要求。

田学艺表明，河南省把两只政府引导基金定位为催化剂，中心方针是促进优异基金组织落户，经过设置级差式的让利回购战略，鼓舞阶段参股、提早退出。退出的资金，将腾挪对接、协作下一批优异基金组织，完结引导基金长时间翻滚开展，立志将其打造为河南立异本钱的策源渠道，在高质量开展进程中发挥长时间价值。

此外，盘活存量基金财物，也成为各地政府引导基金的工作要点之一。上一年以来，福建、浙江、重庆、贵州等地连续开端政府引导基金整合的测验与探究。

李扬主张，S基金应该是未来几年当地政府有必要要考虑的方向，政府引导基金投了子基金后，在基金运转中，要把财务资金效应最大化，需求有流动性，怎么盘活这部分财务资金？基金份额流通是一条不错的途径，“呼吁政府引导基金开展较好的城市，推进建立S基金交易所，或许建立全国性的S基金交易所。”

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二：政府工业引导基金运作方法

工业引导基金一般由地市级以上政府牵头，联合金融组织主张建立，以财务资金为劣后，撬动民间资金投入到高新技术工业中，引导高新职业开展。
政府工业引导基金，多数以股权的方法，少部分引导基金也可用债务方法出资。
从工业引导基金的结构和意图方面能够分为：
1、母基金+子基金的方法。母基金层面，许多当地的政府引导基金要求制止财务资金作为劣后级，因而选用平行出资的架构，招引大型金融组织参加，扩展杠杆优势。
此方法，财务资金联合职业龙头、金融组织或其他社会本钱一起建立、单层基金架构，要点支撑特定职业或特定类型企业。这种单层有限合伙方法的方法较为多见。
最为常见是设定优先劣后级结构化规划，杠杆份额2:1到4:1不等，乃至更高。金融组织认购优先级，国企或指定主体出资认购劣后级，为优先级资金供给一部分安全垫。平行出资基金较少呈现。
工业引导基金便是国家和当地政府为了引导高新职业开展，而创设的工业融资渠道。政府引导基金建立的意图便是为了撬动民间资金投入到高新技术工业中，一般有几种不同的运作方法：对创业出资开展处于初期阶段的区域，可选用引进“补偿基金＋股权出资”的方法以快速发动引导基金，测验引导社会本钱引进创业出资范畴；对创业出资开展处于生长阶段的区域，可经过引进“引导基金＋担保组织”的方法，扩展融资规划，加快创业出资的开展；对创业出资开展处于相对老练的区域，能够经过引导基金作为母基金来招引社会出资的方法，发挥其最大成效，促进创业出资开展。