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得悉，中信证券发布研究报告称，保持有研新材(600206.SH)2021/22年归母净赢利猜测为2.89/4.68亿元，考虑公司23年靶材事务料将达产，上调归母净赢利猜测至6.68亿元。

中信证券首要观念如下：

靶材是半导体产业链的中心资料，全球商场迎来高速增加。

溅射靶材是制备薄膜资料的首要原资料，中心作用为在晶体管制备连成电路的金属线路。因高纯度、高密度、多组元、晶粒均匀而具有较高的技能门槛。在半导体晶圆产能扩张的布景下，该行猜测全球/大陆半导体靶材2021-2025年需求复合增速7%/20%，2025年别离对应125/30亿元的商场规模。跟着先进制程对导电性提出更高的要求，估计以铜钴为代表的靶材浸透率将逐步提高。

海外巨子占有全球约80%的商场，中国企业有望摆开代替大幕。

溅射靶材职业具有极高的客户认证壁垒与技能壁垒，海外公司起步早，美日公司长时间独占全球商场，日矿金属、霍尼韦尔、东曹、普莱克斯算计占有全球80%的份额。在海外靶材关税壁垒和半导体资料自主可控的布景下，靶材国产代替大幕摆开。国内公司有研新材、江丰电子依托本身优势抓住机遇，逐步生长为国内靶材的龙头。

估计未来三年靶材销量复合增速近54%，公司进入“1到10”的快速增加期。

公司具有简直一切半导体金属靶材的供给才能，经过多种12英寸靶材的认证。作为国内铜靶材和钴靶材最首要供给商，具有高纯铜和高纯钴等质料自给生产才能，打破国外对高纯质料的独占。公司现有8-12英寸产能2万片，拟经过3.28亿出资建造7.3万块产能。该行估计该项目别离于2022年中/2023年中投产和达产，在订单饱满的布景下，对应未来三年的产值CAGR54%，公司进入“1到10”的快速增加周期。

质料价格中枢下行和产品规模化优势下，靶材事务有望出现量利齐升，成为公司最中心的赢利来历。

跟着产品结构的高端化，铜钴镍钽等高价值靶材估计将保持高的份额。叠加项目扩产后，“准专线专用”构成的规模化优势，研制投入相对固定和原资料价格中枢下行的布景下，该行估计在靶材放量进程中单价安稳，毛利率将出现上行趋势。该行估计2022/2023年靶材赢利为1.7/3.2亿元，同比增加60%/90%。新增产能彻底达产后估计每年可完成近5亿元赢利，到时靶材事务的赢利占比将从30%左右上升至近60%，成为公司最中心的赢利来历。

出资主张：作为多元化的新资料公司，公司此前估值受限于多元化的事务，但跟着公司半导体靶材事务正阅历“1到10”的进程，靶材事务的赢利占比估计将继续大幅提高。

危险提示：靶材产能开释不及预期，中国大陆及全球晶圆厂建造速度不及预期，半导体职业景气量不及预期，金属价格大幅动摇。