中南银行（新股）

作为避险种类的可转债，买卖价格越来越高，其间的泡沫也在酝酿，出资者要注意其间的出资危险。

衡量可转债价格的一个重要目标便是转股溢价率。所谓转股溢价率，便是假设出资者依照市价买入可转债并转股后的持股本钱较直接购买股票的溢价水平，转股溢价率水平反映出可转债内含的认股权证的价值。一般来说，转股溢价率越低，可转债的价格相对越廉价。

那么现在的转股溢价率是多少？有组织计算说是35%，本栏大略一看，大多数都在30%邻近，高的有40%乃至50%的，低的也有20%邻近。低于10%的屈指可数，这样的可转债定价模型，的确很难说算是廉价。

是A股上市公司特别被出资者看好吗？或许是，但反响的方法必定不对。打个比如，假设出资者真的看好杭锅股份，最好的操作应该是直接买入杭锅股份股票，而非溢价31%去买135元的杭锅转债，那么出资者如此追捧可转债，最或许的意图是什么？出资者可以从可转债和股票之间的一些差异来寻觅答案。

可转债T+0买卖，没有涨跌停板，除非股价上涨太多，否则在适当长的时间内都不存在摘牌的危险，可转债没有原始股东持股解禁，也没有定向增发，总归，可转债的买卖环境更适合投机，本栏估测，现在买入可转债的出资者都不是以避险为意图，而是为了投机炒作，即当出资者以为可转债的投机性更强时，投机者形成了自我缩容的一致，挑选可转债作为投机东西。由于在投机者眼中，只需可以炒作，不管是郁金香仍是ST股，都不存在心理障碍，更不用说看起来更具有出资特点的可转债。不过出资者也应该理解，当出资种类的价格太高时，它也就变成了投机种类。

现在的可转债现已成为了投机性很强的种类，而关于新进入的出资者来说，所承当的危险便是大约30%左右的系统性危险，可是却可以取得在日常的投机炒作中不断获利的出资时机，假设35%的溢价率不变，那么出资者实际上是在进行投机者之间的博弈，一起假设可转债的投机性更强，进入资金更多，那么35%的溢价率还有或许进一步提高，即现有的投机者还有被后进入投机者抬轿的或许。所以本栏说，现在的可转债现已被投机者独占，本来的出资者都被投机者用高价挤出，那么现有的投机者，从数学上要承当35%的溢价本钱。

那么，出资者是应该进入可转债商场进行投机炒作仍是应该持续稳守蓝筹股？本栏举个小比如就能理解，假设张三和李四每天都要进行一次游戏，两人每人拿出100元凑出200元，发个190元两人的微信红包，别的10元用来给我们买吃的，有时候张三能抢到150元，收益率50%，有时候李四能抢到160元，收益率60%，那么请问，你要不要参与他俩的队伍参与抢红包活动？

炒作可转债也相同，这是一个负和游戏，出资者仍是应以欣赏为主。

北京商报评论员周科竞

本文源自北京商报