光大证券：中报季的风险规避与点嬴通可靠吗机会选择（附十大金股）

7月商场首要指数大多跌落

7月(到7月29日)，A股首要指数大多跌落，中证1000指数体现最好，累计上涨了1.7%，上证50体现最差，跌落8.7%，万得全A跌落2.7%，上证综指和深证成指别离跌落了4.3%和4.9%。职业方面，7月大多数职业呈现跌落，其间，环保职业体现最好，上涨了5.3%，机械设备、轿车也别离上涨了5.2%、5.1%，修建材料体现最差，跌落了10.1%。

从环比改进到同比承压

4月底以来，跟着国内疫情影响削弱、复工复产继续推进、经济逐步复苏，A股商场迎来了一轮明显的反弹行情。进入7月份以来，商场关于经济环比改进的反响进入结尾，对同比增速所面对的压力逐步忧虑。

当时经济增速仍面对必定压力

一方面，经济从疫情冲击的谷底修正或已挨近结尾，当时缺少进一步上行的动力，出口增速下行压力依然较大、房地产职业的修正需要时刻，消费需求依然偏弱，基建的发力或很难推进经济明显好转；别的一方面，短期内或不会有强力方针出台，近期李克强总理也曾表态，“不会为了过高增加目标而出台超大规模影响办法、超发钱银、预付未来”，7月政治局会议也提出要“坚持战略定力”，因此未来或不会有更多强力的增量方针出台。

经济及成绩压力之下，A股商场或难有较强体现

经济的压力也会传导至A股盈余，三季度经济和A股盈余全体仍处于承压状况，A股商场或难以有较强体现。2016年以来基本面在商场中的效果逐步增强，单纯的流动性驱动商场上行已十分罕见，且商场的拐点与盈余的拐点往往相对共同，因此三季度的经济压力仍将是商场上涨的阻力。A股全体或仍将以震动行情为主。

短期重视中报低于预期危险

咱们估计本年全A非金融净利润将进入深度负增加，但当时商场预期增速仍是两位数以上的正增加，商场预期明显偏高，且或许并未彻底将二季度疫情的冲击充分反映，商场将面对着中报成绩低于预期的危险。而从历史上看，在成绩低于预期或许盈余预期下调的时刻区间内，商场也往往会面对着压力。

装备方向上仍需以稳为主，主张重视消费、稳增加、港股恒生科技指数三条主线

主线一：消费方向。基本面压力之下，消费的相对景气优势有望推进其相对估值扩张。主张重视：1)高确定性的白酒与医药。2)获益于方针的轿车、家电等职业。3)获益于疫情衰退的线下消费职业，包含航空、机场、旅行等职业。

主线二：稳增加方向。稳增加方针及财政发力布景下，稳增加方向或将是资本商场最重要的主线之一，而历史上每次固定资产出资增速上行区间，“稳增加”相关板块均体现杰出。主张重视传统基建方向的修建、建材、银行、地产等职业，以及新基建方向的风电、光伏等职业。

主线三：方针趋缓，有望迎来估值修正行情的港股恒生科技指数。

危险提示：经济增加大幅不及预期；新冠疫情扰动；产生超预期危险事情。

（光大证券研讨）