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核算机职业：华大九霄：芯片之母 EDA领军

类别：职业 安排：天风证券股份有限公司 研究员：缪欣君 日期：2021-07-07

1.领军位置：华大九霄是电子设计自动化龙头。首要从事EDA 东西软件的开发、出售及相关服务，经过多年开展立异，公司现已成为国内规划最大、产品线最完好、归纳技能实力最强的本乡EDA企业；高管团队及技能人员实力雄厚，在各自范畴具有深沉的技能堆集，能够前瞻性地掌握职业开展方向。公司主营事务收入的中心来历为EDA软件，2020年占比83%，公司海外事务占比也在逐年上升，2020年占比7.05%。

2. 公司主营EDA软件东西，致力于树立技能壁垒：华大九霄首要运营EDA东西软件，坚持高研制投入，筑高技能壁垒。公司投入了每年总运营收入50%的费用进行研制，在模仿电路设计范畴平和板显现电路设计范畴完成全流程掩盖，公司EDA东西软件在业界具有较强的专业技能水平优势，正在活泼与对手摆开技能代差，构成“护城河”。

3. 华大九霄国内EDA商场份额居本乡EDA企业首位，在全球属第二队伍。公司占国内EDA商场约6%份额，紧随海外三巨子之后，成为国内商场第四大EDA东西企业。

4. EDA职业高景气，2020年国内总出售额约为66.2亿元，同比添加19.9%。近年全球集成电路工业开展气势杰出，因而全球EDA东西出售额坚持安稳上涨，2020年完成总出售额72.3亿美元，同比添加10.7%。

危险提示：产品技能道路过错危险、研制失利或效果无法工业化、中心技能人才流失危险、商场需求动摇、职业竞赛危险等

证券职业：基金投顾扩容 财富办理开展可期

类别：职业 安排：国信证券股份有限公司 研究员：戴丹苗/王剑/王鼎/王可 日期：2021-07-07

首要内容

2021 年6 月，商场成交量上升，两融规划连续上涨趋势，体现出较高的商场活泼度。16 家券商取得第二批基金投顾试点资历，券商财富办理转型迈入新的阶段。

商场继续活泼，债券承销规划大涨

(1)生意事务方面，6 月A 股日均成交金额为9926.64 亿元，环比进步12.74%，同比进步37.33%。(2)投职事务方面，6 月IPO 数量为49 家，征集资金规划为561 亿元，环比上升37.84%；6 月再融资规划为550 亿元，环比下降8.04%；企业债和公司债承销规划为3319 亿元，环比上升115%。(3)自营事务方面，6 月股债涨跌互现。上证综指跌落0.67%，沪深300 指数跌落2.02%，创业板指数上涨5.08%，中证全债指数上涨0.18%。(4)从反映商场危险偏好和活泼度的两融余额看，6 月两融均匀余额为17484.62 亿元，环比上升3.63%。

券商运运营绩排名发布，基金投顾试点获批

6 月18 日，我国证券业协会发布2020 年证券公司运运营绩排名状况，中信证券成果最为杰出，夺得20 项方针的第一名。6 月25 日及7 月2日，第二批基金投顾试点安排连续发布，包含兴业证券、招商证券、国信证券、东方证券、中信证券、安信证券、光大证券、安全证券、中银证券、山西证券、东兴证券、南京证券、中泰证券、华安证券、国金证券、东方财富。自此，更多券商即将从“卖方出售”形式转向“买方投顾”形式，券商财富办理转型进入新的阶段。券商取得基金投顾试点，有利于其拓宽事务范围，扩展基金保有量规划，改动传统事务形式，丰厚盈余来历。

出资主张

本钱商场革新继续推进，证券职业将加快构成差异化开展格式，估计未来证券职业将完成“大而全”、“小而精”券商共存的局势。现在券商板块PB 估值为1.72 倍，具有较高安全边沿。主张重视在本钱实力、危险定价才能、事务布局方面均有优势的龙头券商，引荐中信证券、中金公司、招商证券；此外，主张重视优势难以仿制的特征券商，例如东方财富、国联证券。

危险提示

商场跌落对券商成果与估值修正带来不确定性；金融监管趋严；商场竞赛加重；立异推进不及预期等。

新能源轿车职业：6月新造车立异高 智能电动革新加快

类别：职业 安排：华西证券股份有限公司 研究员：崔琰 日期：2021-07-07

2021 年6 月新势力交给量发布：蔚来交给8,083 辆，同比+116.1%，环比+20.4%；小鹏交给6,565 辆，同比+617.0%，环比+15.5%；抱负交给7,713 辆，同比+320.6%，环比+78.4%。

剖析与判别:

6 月新势力交给量出炉 创月度交给前史新高2021 年6 月新势力交给量发布，新造车三强：蔚来交给8,083 辆，同比+116.1%，环比+20.4%；小鹏交给6,565 辆，同比+617.0%，环比+15.5%；抱负交给7,713 辆，同比+320.6%，环比+78.4%。其他车企：合众交给5,138 辆，同比+536.0%，环比+14.0%；零跑交给3,941 辆，同比+893.0%，环比+23.0%。肯定数值来看，五家车企均创月度交给量前史新高，受芯片缺少影响环比改进。

分车型来看，抱负ONE 6 月交给7,713 辆(环比+78.4%)；蔚来ES6、EC6、ES8 别离交给3,755、2,830 和1,498 辆(环比别离+24.5%、+24.0%、+6.1%)；小鹏P7 交给4,730 辆(环比+24.6%)，小鹏G3 交给1,835 辆(环比-2.9%)。

志愿激烈+才能抢先 智能引领未来

电动化趋势已定，智能化作为电动化下半场竞赛敞开。为寻求产品差异化卖点，新势力开端将目光确定智能，并正逐渐生长为引领轿车智能化革新的中坚力量。

(1)推行志愿相对激烈。小鹏首先官宣激光雷达前装量产，P5 发布53 小时内订单破万；蔚来ET7 深度预埋33 个高性能感知硬件，估计2022Q1 量产；抱负2021 款抱负ONE 首发地平线“征途3”芯片；威马携手百度Apollo 首先量产L4 级AVP 自主泊车技能。商业形式革新方面，蔚来、小鹏亦是最早推行软件收费形式的车企之一，2021Q1 小鹏即承认软件收入约8,000 万元；(2)技能才能弱小抢先。小鹏轿车为特斯拉之外少量具有智能驾驭全栈自研才能的车企之一，蔚来、抱负亦方案布局相应才能。且长时刻来看，咱们以为新势力还有望获益于人才、安排、资金以及车型定位四方面要素。

电动加快+智能敞开 重塑工业格式

全球新能源轿车工业全体出现“电动加快+智能敞开”两层特征，万亿级商场敞开，传统车企活泼转型，造车新势力、科技互联网企业(华为、百度、小米、大疆等)加快入局，共促工业昌盛开展。

(1)整车层面：在职业快速扩容过程中，以蔚来为代表的头部新势力品牌充分运用互联网思想、精选赛道完成包围。

2021H1 蔚来、小鹏、抱负别离交给41,956、30,738、30,154辆，同比别离+196.1%、+459.0%、+217.4%，景气量继续向上；(2)零部件层面：随同电动智能化开展，传统轿车工业链联系重塑，自主零部件供货商国产代替空间宽广，部分具有较强技能研制才能的零部件企业有望依托我国商场经过全球化配套顺势兴起为全球细分职业龙头。一起华为、大疆等科技企业的入局也为未来注入足够幻想空间，我国整车工业位置与零部件工业位置严峻失衡的局势有望得以缓解。

出资主张：

智能电动轿车横跨轿车、电子、核算机、IoT 等多范畴，催生万亿级商场空间，以蔚来为代表的头部新势力品牌充分运用互联网思想、精选赛道完成包围。且随同电动智能化开展，传统轿车工业链联系重塑，部分具有较强技能研制才能的零部件企业有望依托我国商场经过全球化配套顺势兴起为全球细分职业龙头。看好三大出资主线：

1)智能电动轿车整车：科技巨子入局虽短期影响有限，但长时刻影响不行轻视，主张重视百度、小米。车企方面，主张重视智能电动轿车研制才能相对抢先的造车新势力企业小鹏、蔚来，传统车企引荐【吉祥轿车H、长安轿车、长城轿车、比亚迪】，重视【上汽集团、广汽集团H】；

2)增量部件：新机孕育新格式和高生长。a.动力电池、电驱动体系、热办理等具有高技能壁垒，引荐【隆盛科技、银轮股份、华域轿车】，获益标的【宁德年代(电新组掩盖)、三花智控】；b.铝电池盒、车身结构件等轻量化显着获益，引荐【文灿股份、爱柯迪、敏实集团、华域轿车】；c.自动驾驭：传感器及芯片、域控制器需求添加，履行层线控制动、转向等逐渐浸透，引荐【德赛西威*、伯特利】，获益标的【耐世特】；d.

智能座舱：天幕玻璃、HUD、车载文娱、智能内饰灯等产品浸透率进步，引荐【福耀玻璃、德赛西威*、科博达】，获益标的【华阳集团】。(德赛西威、福耀玻璃别离与核算机组、建材组联合掩盖)

3)传统部件：看好快速呼应才能与本钱优势显着的公司。a.

内饰件、底盘件、轮胎等技能壁垒较低，具有性价比和快速呼应才能的自主供货商将完成从我国到全球，从单品到总成，量价齐升，引荐【新泉股份、小巧轮胎】；b.底盘电子、车灯等产品迭代晋级，具有立异才能的自主供货商将加快国产代替，引荐【伯特利、星宇股份】;c.小而美的隐形冠军：专心小件制作，盈余才能和运营功率双高，份额进步和全球化并行，引荐【爱柯迪、新坐标、豪能股份】。

轿车需求低迷导致国内外新能源轿车销量不达预期；积分、碳排放等法规未能严厉施行导致车企新能源新车型投进进展不达预期；轿车智能化技能打破不及预期；芯片缺少影响。

机械职业：六月光伏设备大放异彩 主张要点重视锂电设备

类别：职业 安排：开源证券股份有限公司 研究员：王珂 日期：2021-07-07

六月光伏设备大放异彩，下半年职业催化不断，估计板块半年成果靓丽受上游价格有所平抑、光伏职业展会催化和技能趋势明亮等要素影响，2021 年6月光伏设备板块领涨机械职业。电池片是光伏工业的中心，是迭代最快的环节，决议了未来工业链技能道路和功率走向。受职业降本增效需求影响，光伏设备厂商订单丰满，估计2021 年上半年板块公司成果靓丽，继续引荐光伏设备板块。

六月总结：光伏设备大放异彩，下半年职业催化仍不断2021 年6 月机械设备指数上涨2.32%，2021 年6 月机械设备职业在悉数28 个职业中涨跌幅排名第八位。其间，光伏设备板块领涨机械职业，2021 年6 月光伏设备厂商大放异彩。受上半年硅料价格平抑影响，工业链赢利有望再分配，下流出资和装机规划有望复苏并且反超，一起随同着新式电池技能的推行，下流厂商活泼拥抱高效电池技能，一体化组件企业活泼布局高效电池。硅料价格平抑叠加新式技能推行，2021 年下半年或将开释很多光伏设备需求。光伏职业2021 年下半年催化不断，光伏设备板块公司成果有望继续添加。

行情回忆：光伏设备板块领涨，估计板块半年成果靓丽2021 年6 月机械设备指数上涨2.32%，其间光伏设备板块均匀涨幅26.96%。比照光伏板块，光伏设备板块2021Q1 展现出更高的成果增速。2021Q1 光伏设备板块公司均匀完成营收7.61 亿元，同比添加70.39%，2021Q1 光伏板块公司均匀完成营收21.92 亿元，同比添加54.95%。在“双碳”方针的推进下，下流公司扩产周期已至，扩产初期光伏设备厂商或将展示出较光伏厂商更高的成果增速，估计光伏设备板块公司2021 年上半年成果靓丽。

出资主张：引荐光伏设备板块，主张重视锂电设备板块继续引荐光伏设备板块。上游硅料价格有所平抑后，下流企业纷繁宣告扩产，对高效电池的技能也从张望走向入局。不同技能道路在未来一年将出现赛马趋势。

跟着产线功率数据和经济性打开比拼，优质设备公司有望锋芒毕露。能够重视两类企业，一类在电池片工艺环节完成快速堆集的龙头公司，一类是组件设备转型布局电池片设备的技能新秀。一起主张重视锂电设备板块。跟着海外扩产进入快车道，叠加未来半年国内新能源轿车销量预期达观，锂电设备职业拐点已至。

动力电池需求端方面，1-5 月份全球首要商场新能源轿车销量坚持旺盛气势，下半年新能源车需求、储能需求有望继续共振向上。全球“碳中和”布景下，新能源车浸透率加快进步、风景上网标配储能等成为锂电池需求的重磅主力。海内外电池扩产进入快车道，未来半年锂电设备需求有望进入会集开释期。

危险提示：全球新增装机不及预期，设备厂商研制不及预期，下流扩产不及预期。

游戏职业：全球首要手游商场流水环比上升 梦境新诛仙流水安稳

类别：职业 安排：德邦证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2021-07-07

上星期首要游戏商场体现：上星期A 股中信游戏指数跌落2.85%，跑输上证指数0.39pct。国内商场方面，上星期大陆手游商场下载量、净收入环比均有所进步；港澳台商场下载量、净收入数据相同环比均上升。首要海外商场中，上星期美国手游商场、日韩手游商场下载量、净收入数据环比均上升；东南亚商场下载量数据环比相等、净收入数据环比略有回落。

上星期首要游戏公司及其间心产品流水、下载量体现：腾讯手游(Tencent MobileGame)发行账号上星期下载量有所下滑，但净收入数据环比有所上升；中心游戏上星期体现稳健，《王者荣耀》国内iOS 途径下载量环比回落，而净收入环比相等；《平和精英》国内iOS 途径下载量环比小幅上升，但净收入环比出现较大起伏上升。完美世界新游《梦境新诛仙》自6 月24 日预下载敞开后，国内iOS 端算计录得下载量71 万次，净收入945 万美元，日频下载量下滑后相等，净收入继续坚持安稳。

以途径分红30%换算，iOS 端流水坚持在1000 万人民币/天左右，预估全途径日流水在2000 万/天左右。

陈述数据来历为第三方数据库Sensor Tower，经数据收拾后出现，不代表团队观念，详细数据以公司发表为准。周频数据时刻区间为2019.12.30-2021.07.04，文中所运用“上星期”指2021.06.28-2021.07.04，该时刻段数据后续有变化或许。钱银单位为美元，净收入口径核算方法为流水数据扣除途径30%分红。除特别标示外，各公司数据为全球iOS 端与Google Play 端的加总，但不包含国内安卓端及海外Facebook 端。三七互娱，吉比特iOS 国内途径占比较低，因而数据关于公司全体运营的参阅含义有限。

危险提示：游戏事务开展不及预期危险，方针监管趋严危险，职业竞赛加重危险，游戏公司技能性危险。

防水职业：防水龙头建立合资公司 联合集采控本有望

类别：职业 安排：中银世界证券股份有限公司 研究员：余斯杰/陈浩武 日期：2021-07-07

事情：7 月5 日晚，北新建材、科顺股份和凯伦股份发布公告，拟一起出资5,000 万元建立合资公司，出资份额别离为51%、29%和20%。该合资公司的主营事务掩盖新式修建防水材料的研制、出产、出售以及防水工程施工等。公告称，该合资公司建立后将担任股东各方通用共性原材料、设备、备品备件等的一致收买，进步原材料质量，进步股东各方防水事务竞赛力。

防水职业规划有望继续扩张，多家建材企业进入防水范畴：近年来，我国海绵城市、城市归纳管廊、新基建出资以及房子补葺与旧改建造规划不断扩张，带动防水材料需求快速添加，防水职业商场规划有望在将来继续扩展。现在东方雨虹仍是防水职业的肯定龙头，市占率约13%，远超过科顺股份、凯伦股份等其他竞赛对手的市占率水平。可是近年有越来越多的建材企业开端进入防水范畴，使用本身的途径优势布局防水职业。本次牵头建立合资公司的北新建材采纳“一体两翼”的战略布局，防水便是其间的重要一翼：公司在2019 年末收买蜀羊、金拇指、禹王三家区域防水龙头70%的股权，正式进军防水职业；2020 年收买禹王系剩下30%股权，加强对防水事务的整合，发挥协同效应。2020 年末，北新防水现已建立了10 个防水出产基地。产能规划仅次于东方雨虹，收入规划仅次于东方雨虹和科顺股份排名职业第三。

建立合资公司有利于发挥品牌效应和集采优势，下降产品本钱：沥青是防水材料本钱的重要组成部分，占比30%左右。2021 年起沥青现货价格不断上涨，带动防水材料本钱上升。东方雨虹作为防水职业龙头，产能布局遍布全国，与其他防水企业比较具有显着的规划优势和本钱优势。

并且，为了进一步对立产品本钱的进步，2021 年3 月，雨虹防水全线产品涨价10%-20%。在沥青价格不断进步和雨虹涨价的布景下，北新建材、科顺股份和凯伦股份建立合资公司，进行通用原材料和设备的一致收买，有利于经过扩展收买规划、发挥集采优势来下降原材料本钱，进而在必定程度上减轻企业赢利水平遭到的影响，缩小与东方雨虹之间的本钱距离。

咱们以为建立合资公司或将仅仅开端，企业协同仍有更长的路要走：咱们以为，建立防水公司进行集采方面的协作很或许仅仅开端，后续以集采为根底，企业之间能够进行运营、物流等各方面协作。一起作为渠道性合资公司，出资企业可将部分优质财物注入其间进一步促进企业之间事务协同。

要点引荐

主张继续重视防水上市公司龙头动态，引荐东方雨虹、北新建材、科顺股份

评级面对的首要危险

危险提示：企业协同进展不及预期，防水职业界部竞赛加重，原材料本钱大幅动摇。