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摘要：

榜首，自己医药职业的出资履历和天士力的简略剖析

第二，中医药是否有用的争辩

第三，未来几年医药职业的出资机遇

榜首部分：我出资医药职业的一点履历和天士力的简略剖析

我在2010年下半年开端认真学习出资以来，头几年的要点重视范畴便是医药股。

为啥呢？

榜首，入市时正好赶上2010年是医药股的牛市，对医药股有一个深化的形象和偏心。

第二，我一直在医药职业（或医药相关职业）作业，对医药职业有继续的盯梢和爱好爱好。

第三，由于我自己对哲学，宗教，心思学，民间宗教治病原理和中医中药都感爱好，所以平常经过看书，调研，对这些方面有过较为深化的考虑，例如中医中药是否有用，将来怎么开展等方面。

我也不是医学专业人士，但我由于爱好进行过一些研讨，阅览过一些根本的典籍。

我阅览或许学习过的医学相关书本有：易经，黄帝内经，山海经，中外哲学史，宗教史，科学史，天文史。

还有民间秘术或许宗教治病是怎么回事，为什么有用，出马仙是怎么回事，为什么能够治病；为什么心思因素对人的健康有极端严峻影响，为什么悔过和化性能够治病。我还对艾灸和针灸等中医疗法进行过一些学习研讨或亲自试验。还有释教有关的一些学习，儒释道对历史进程和当今社会的影响，我或多或少有过一些考虑。概括起来这些堆集对我树立自己的哲学观，国际观和对中医药的观点有恰当的影响。

2010年，我榜首支重仓的股票便是中恒集团，后来又出资过汤臣倍健，红日药业，信立泰，复星医药，京新药业，华东医药，丽珠集团，天士力，恩华药业，尔康制药，恒瑞医药，爱尔眼科等。

这两年要点重视了一些港股的制药公司，包含三生制药，我国生物制药，绿叶制药，远大医药，金斯瑞生物科技，东阳光药，微创医疗，联邦制药。A股重视的有迪安确诊，安科生物，基蛋生物，万孚生物，翰宇药业，凯利泰，亿帆医药等。

我在2000年到2001年有2年时刻在天士力作业，彼时天士力还没有上市，正在快速开展阶段，那时天士力现已是一家颇有影响力的药企了。主打种类复方丹参滴丸有三味药，丹参，三七和龙脑，别离产自陕西商洛，云南文山，江西樟树。我曾跟从摄制组去以上这些区域调查并拍照印象资料，也去了其他许多省市进行底层调研，展会宣扬，见过或许访谈过的丹参滴丸服用者也有几百个，因而我对复方丹参滴丸有恰当的了解。

我在2016年从前重仓天士力，其时的出资逻辑算是事情出资，趋势出资。

其时咱们都在等候复方丹参滴丸fda三期临床的作用，而我以为它很有作用，很或许在三期临床取得杰出的作用，一旦经过fda评定进入美国和欧洲商场，出路不行限量，商场也将敏捷提高天士力的估值，存在恰当的出资机遇。

上一年天士力出来公告，根本标明6周临床数据优异，4周临床数据遮遮掩掩没说清楚，试验需求继续进行临床研讨的总结。由于我自己重视出资的时刻本钱和功率，所以其时我就把天士力清空了，这次出资天士力，根本没赔没赚，丢失了一些时刻和其他机遇罢了。现在最新的公告出来了，咱们都看到了，并且许多券商给出了最新的研报，继续看好丹参滴丸fda临床试验的远景。

咱们知道许多医药职业剖析师都是有医学药学布景的，他们比咱们专业，我不敢妄下判别，我就谈一点自己的感觉，在上一年这个时分，我以为有90%以上的概率能够经过fda批阅，现在这个份额下降了，大约65%吧，原因便是后续的临床试验还或许呈现变数或许不行控景象。

便是说丹参滴丸仍有必定的概率能够经过fda的批阅，终究它6周的临床数据十分超卓，至于4周为何不显着，或许有多方面的原因，比方中药收效比较慢，试验的偶然性等等。假如说丹参滴丸彻底没有用果，是不或许取得优异的6周数据的，这是常识。

深化盯梢天士力的应该知道，这次临床试验也企图验证丹参和三七的配比联系，混合运用是否比独自运用作用更好，并且得到了开端的验证。为了解这一点，从前我从前读过一本专业研讨作品，这是一篇博士论文，主要内容是经过对小鼠心肌缺血的试验研讨，观测丹参三七不同配比联系对治作用果的影响。该研讨好像得出了必定的作用，可是我以为该研讨样本较少，定论比较勉强。

鉴于天士力现在仍有或许经过fda的批阅，所以天士力还有必定的出资价值。假如这次公告宣告临床试验彻底失利，那么天士力的出资价值就很少了。由于天士力现在的运营状况不太抱负，近几年成绩不再增加。假如企业不再增加或许增速很低，就不契合我的选股逻辑了。天士力公司近些年来，战略上面做的欠好，包含并购的水准，新药储藏，人才引入，新技能的研制，技能方向的挑选等方面。集团还花了不少精力搞了酒，茶，水，直销保健品等方面，在医药方面的投入不行专心，失去了十几年的黄金时刻，现在的产出天然也很弱，仍是靠着一些老药保持赢利。

相反，有一些企业在这些方面做的不错，如丽珠集团对化药和单抗的布局，现已取得了显着的作用。

由于医药职业的跨技能研制十分困难，所以企业想加快开展或许扩展技能规模的时分多挑选并购或人才引入，如信立泰取得的一些重磅种类，比方红日药业取得的中药配方颗粒（大约2012年在红日药业收买了配方颗粒之后，我开端重仓红日药业并持有3年取得了几倍的收益），复星医药并购的更多了，便是一家医药出资公司。并购是医药职业的特征，国际上更是如此，大型并购也常见。

我个人现在没有装备天士力，我的一些朋友一直都持有天士力数年，我个人对天士力的判别是能够少数装备。

第二部分：中医药是否有用的争辩

有许多人参加过中医药是否有用的论争，支撑的多是由于自己和家人的就医履历，感受过中医药的治病作用；对立的多是由于自己“正确”的科学观，哲学观，国际观以及对中医药的恶感。

我跟一些朋友讨论过，要说现在最有或许经过fda认证的中药仍是复方丹参滴丸，由于它成分比较简略，只要三味药，有些成分和含量的测定现已达到了分子的水平，依托液相色谱仪等设备也能够对每批次的含量进行把控。

上面说到，fda三期临床6周数据超卓，证明复方丹参滴丸有用。终究是什么发挥的效能呢？应该是丹参多酚酸，丹参素，三七皂苷等成分在起作用。

三七是云南白药的主药，血栓通冻干，血塞通注射液的主药，也是其他许多中药的主要成分，三七是一个奇特的存在。我多年前在云南文山调查三七栽培基地的时分，听说过一些三七的轶事。其间一件事，有一个招待咱们的三七栽培基地的干部，他是当地人，大约45-50岁吧，他从前有yangwei buju的缺点，有朋友知道后让他喝三七泡的酒，他喝了一段时刻往后，好了。三七这一种药，就造就了多个上市公司的拳头产品。

经过对黄帝内经等书本的阅览，我大约也了解了一些中医治病的理论基础。

很抱愧，我研讨的并不深化，也不或许特别深化，我也不是医学业内人士，我也没有那么多时刻去继续深化研讨，我仅根据我有限的常识和履历谈一些观点，必定有讹夺，必定有争议，欢迎在友爱轻松的氛围下进行批评指正。我有最好的朋友是中医铁粉，我跟他有不同的定见，也偶然争辩，但并不影响朋友之间的爱情，所谓“君子和而不同”。

首要，中医传统理论受限于其时的年代。古代人对太阳，地球，空气，生命，人体和血液的知道与现代人彻底不同，为了解说这些现象，处理医学问题，古人发明出习惯其时认知水平的理论和学说，比方五行相克，经络穴道，五脏六腑，用药的君臣佐使等方面，经过一些奇妙的想象和发现，能够无懈可击，能够总结概括并向子孙教授履历。但终究这些理论是古代先贤的发明，尽管那个时分这些理论现已是十分高明晰，可是终将被年代前进和科学开展所抛弃。

今世社会多运用成药，固定丹方，乃至中药注射液，现已与传统中医理论的辨证施治脱节，开展的方向都改变了。加上中医传统理论的传承需求学习者有巨大的爱好，恰当的天分，长时间的尽力，所以中医医师的水平也是越来越差的。中医医治进程傍边需求的辨证施治和创意，使得中医传承越来越困难，中医逐渐都变成了西医，问完病况，直接开成药，固定的丹方加减，乃至输液点滴。中医治病，现在更像是一种宗教崇奉，中医医师像是巫师，开出的药品是否有用像是碰运气，找心思安慰。说道巫师，我专门研讨过出马仙的理论体系和治病的进程，我一些亲属也参加过所谓的医治进程。现在在东北，华北的大部分农村区域，对癔病和一些疑难杂症，还有去找巫师或出马仙治病的风俗，令人不解的是，偶然真的会有一些杰出的作用。可见巫师和出马仙也有存在的必要，更别提中医师了，中医师或许治病有用的概率与出马仙恰当吧。至于出马仙治病为何有用，我研讨过，我还研讨过民间一些奥秘现象（如撞客行为）的科学解说，某些动物的奥秘才干。假如企图用现代科学去解说的话，有些方面能够试着用安慰剂效应，量子羁绊或许脑电波的远距离传输来解说。这儿，我不对此问题进行深化的剖析。

其次，现存中药成药里边绝大多数都是安慰剂。除了复方丹参滴丸，还有一些中药企图去fda进行认证，作用连二期临床都通不过，根本等同于安慰剂，我不点名，都是上市公司的种类。

更何况有一些成药，有太多的成分，终究哪种有用，也讲不清楚。某些中药剂型，便是把中药渣子磨碎装入胶囊，有些是水溶液做成颗粒剂，丸剂。现代中药的立异主要是注射液和单独有用成分的提炼，比方把三七提炼出来三七皂苷，丹参提炼出丹参多酚酸等成分，做成冻干粉针，或注射液，医治心脑血管疾病，是有必定作用的，可是这种有用不是仰仗于中医的传统理论，而是像麻黄碱，水杨酸阿司匹林等东西相同，依靠是的那些准确的分子物质，能够从植物傍边提取出来的物质。可是，有些中药注射液是复方的，很难操控质量，也常常有显着的副作用，严峻时导致休克乃至有逝世危险。关于缺少严厉科学辅导的临床试验和副作用研讨的中药注射液，国家应严厉约束，乃至撤销现有的某些种类，以确保公民的用药安全。对其他中成药，在恰当的时分也应该进行改革，有步骤有条件的进行再点评，沙里淘金，筛选一些无效的安慰剂种类。

医药职业自身多有争议，既是治病救人的社会有必要，又充满着贿赂，乱用，滥批，造假等违法行为，于法令，于品德，都有许多罪恶。咱们应该记住前几年杀头的药监局领导吧，还有一些坐牢的院长主任。

期望政府对医疗医药职业的问题进行整治，根绝无效药品的乱用。假如说政府对不住勤劳的医师，他们没有取得应得的劳动报酬，这是现实，可是开药提成，商业贿赂不是长久之计，应从准则规划上进行改革，确保医师的收入，保证公民的用药安全。

第三，有些人发起废医存药。我以为中短期这是不现实的，根据有少数中药种类对慢性病的作用，根据巨大的中医中药从业人群，国家也不会从准则上马上进行改革，相反，国家还会鼓舞促进中医中药工作的开展。为了合理的辅导公民群众对中药的运用（终究这近乎于崇奉），也需求中医医师的存在。从开展方向上，从中药的宝库傍边提炼单独有用成分，科学的检测含量与质量，许多企业现已在做了，包含三七皂苷提取物，丹参多酚酸提取物，银杏叶提取物的科学研讨和商业化使用。有些中医粉说，这样的开展方向就破坏了中医辨证施治的理论基础，是过错的，可是年代现已是这样了，科学现已是这样了，你们仍是承受吧，更何况中医传统理论还有或许是一种无懈可击的宗教崇奉呢。（根本也具有宗教的几个要素了，包含教义，典礼，安排等，圣经-金刚经-黄帝内经；洗礼圣餐-诵经坐禅-望闻问切；牧师-和尚-中医师）

第三部分：未来医药职业的出资机遇

这个论题太大了，几百家上市医药公司，医疗公司，器械公司，选出少数的可操作标的是不太简单的，有的估值太高了，有的远景不明。

从近些年医药科技的开展来说，有些范畴国内的公司距离巨大，比方某些化学药，有些范畴国内的公司渐渐赶上来了，距离在缩小，比方大分子，多肽，微球，生物疫苗，单抗，重组胰岛素，有些方面距离更小，由于有一些高档的留学归国人员带着最新技能回来创业，比方基因范畴，CAR-T疗法等方面。

以上我国不断前进的医药科技范畴，现已呈现并崛起了一批明星企业，比方通化东宝，中信国健（三生制药），康弘药业，贝达药业，华大基因等。

未来医药职业的出资机遇

榜首，医保目录调整

09年的医保调整，直接造就了2010年医药股大牛市，由于2010年医药职业获益于医保目录调整，成绩开端开释。时隔8年，本次医保目录调整也必定能够促进一些企业的龙头种类加快放量，成绩提高。可是不能单纯看哪个企业新进医保目录多，就选哪个企业，由于有些新进医保的种类，既不是独家种类，也不是有共同作用的产品，没有重磅炸弹的潜力，应该选那些技能抢先，独家的，作用切当的种类。

第二，科技立异的仿制药，仿创结合，进口代替

比方长效重组胰岛素，单抗，小分子靶向抑制剂，这些药品作用切当，与原研药品作用附近，归于疾病医治进程中所有必要的无可代替的药物，由于价格低于进口药品，商场空间宽广，也使患者极大的受惠。举例来说，从前单抗药品医治类风湿关节炎，医治费用需求数万元，进入医保之后，极大的减轻用药患者的担负，从前舍不得医治的疾病或许特别贵重的药品由于有了国产代替品或许进入医保，将极速放量，这儿面有十分确认的机遇。

第三，国际医药科技的前沿范畴，最新技能

在基因修改，car-t和其他免疫疗法，小分子靶向药等范畴，我国与国际的距离较小，有些乃至是同步研制，这是我国医药立异范畴实力提高的标志。这些公司傍边，有或许呈现国际抢先的制药技能和重磅产品，做到全球上市。

第四，医疗器械和确诊试剂

CT，彩超，高档骨科资料，支架，有些从前国内做不了，现在都能做了，也处在进口代替的历史进程傍边，并且需求特别旺盛。近两年上市的新股傍边，有一些器械和确诊试剂公司，有恰当的科技含量，有宽广的商场空间，确认性很高。待股价进入合理区间的时分，有些公司是能够重仓参加的，我也在继续调查，等候机遇。

医药出资往后的排除法

从前某些范畴由于特别的原因成功过，往后恐怕需求逃避，比方从前靠商业贿赂带金出售才干走量的种类，没有清晰作用的种类，万金油式的种类，某些没有清晰作用的中药大种类，单靠中药注射液的公司等等。有朋友给我引荐一个儿童消炎的中药口服液种类，独家种类，赢利挺高，我也逃避了该公司。有科技含量的作用切当的为人类谋福的清晰标的有许多，何须又拘泥在那些半欺骗性的没有任何技能含量和临床验证性的种类上呢。

今年年底到下一年年头，将是医药职业的较好布局时期。实际上，曩昔的两三年，医药职业的全体增速欠好，出资机遇不是特别多，我也没有要点参加医药职业（我要点参加的职业是轿车，地产，电子，led）。从近期开端，我又康复对医药职业的严密重视和剖析，争夺找到确认性的标的，加大医药职业的仓位装备。欢迎对医药职业出资感爱好的朋友们多多沟通，一同前进。

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