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和远气体：新式冠状病毒感染疫情迸发，病情恶化的患者因肺部机能重度受损导致呼吸困难，湖北省内各定点医院急需许多氧气。和远气体坐落湖北宜昌，作为省内医用氧的出产商和供货商之一，预备为武汉火神山、雷神山医院无偿供给中心防疫物资医用氧。海豚读次新：全商场最深度的新股解读，欢迎重视

和远气体VS华特气体，距离到底在哪里？
最近气体公司密布上市啊， 华特气体在科创现已牛得没有朋友了，本月轻松翻倍，能够和芯源微混为一谈了，另一头和远气体也在A股成功开板。从营收规划上华特要高于和远，不过扣非净赢利二者相差不大。华特能上科创的最大原因在于特种气体尤其是半导体范畴的技能打破，和远一般气体营收占比超七成，清洁动力占比在20%左右，而华特的特种气体占比已近50%。
不过华特的毛利率水平并没有太显着优势，成绩增速近两年也处于一般水平。公司估计2019年营收为8.4-8.6亿，同比增加2.75%至 5.19%，扣非净赢利为7,200 万元至 7,800 万元，同比增加16.13%至 25.81%。而和远估计2019年营收同比增加8.87%，扣非净利为8,500 万元，同比增加 12.12%。和远气体解读部分

和远气体：92%收入来自湖北 在食物级液氮范畴+医药液氧范畴具有优势

和远气体成立于2003年，前身为宜昌亚太气体，2004年公司开端液态气体出售事务，2006年开端进入管道供气和现场制气范畴，现在公司已构成瓶装气体、液态气体、现场制气、管道供气四大供气形式。其间瓶装气体、液态气体为零售气体，首要用于电子、光纤、光伏、精细化工等，现场制气、管道供气为大宗供气，首要用于钢铁、有色金属、根底石油等传统职业。从供气形式上，公司以液态气体为主，营收占比在七成左右，瓶装气体次之，营收占比在两成左右。从职业状况来看，液态气体是大中型气体公司首要赢利来历，不过其初期投入较大，进入门槛较高。“法液空”、“梅塞尔”、“普莱克斯”、“美国空气化工”、“林德气体”等大型气体公司在国内占有了70%的商场份额。分地域看和远气体已完结掩盖全湖北的终端出售网络布局，还延伸至湖南、安徽、江西、河南等部分区域。现在公司92%左右的收入来自湖北省内。从使用范畴看公司的食物级液氮技能老练，在湖北省商场具有肯定的优势；在医用液氧范畴，公司为湖北省仅有的少量几家有允许运营车牌的企业之一一般气体营收占比超七成，特种气体占比仅7%从气体类型看和远气体分为——一般气体——氧、氮、氩、二氧化碳、乙炔、丙烷等；

特种气体——氦气、氢气等

清洁动力——液态天然气等

其间特种气体从使用范畴上分为电子气体、高纯气体、规范气体，现有特种气体260多种，现在工业上常用的特种气体包含氢气、氦气等。我国现在氦气首要依靠进口，根本被外资独占，本钱高，且供气及时性、安稳性得不到确保。

对氩气、氢气、氦气和液化天然气这几类出产本钱较高的气体，公司采用以收回尾气并别离提纯的方法出产，降低了气体出产本钱。公司尾气收回方法下的事务收入占比2016-2018年别离为17.43%、22.41%、18.48%。公司现在一般气体营收占比超七成，特种气体占比仅7%左右，公司特种气体自产产品首要来历于兴发集团离子膜烧碱尾氢收回提纯项目、烽烟科技尾氦提纯循环使用项目。和远气体海豚简评：全体来看和远首要收入仍是来自一般气体，公司估计2019 年度经营收入为 6.8 亿元，同比增加 8.87%；扣非净赢利为 8,500 万元，同比增加 12.12%。公司下流客户涣散，前十大客户营收占比仅23-25%左右，前两大客户兴发集团占比仅5%，其他首要客户有中石化长江燃料、南玻集团、十堰福堰钢铁、东风轿车等，通讯范畴首要客户有烽烟科技。公司自称在医用和食物范畴有优势，但并没有觉得特别显着，不过公司毛利率水平高于华特，达40%左右。

值得一提的是公司不少气体有外购。估计公司合理开板价位在25左右，超越30慎重参加，有点偏高。华特气体解读部分

华特气体：半导体特种气体营收占比达三成左右华特气体事务分为三大块，别离为特种气体、一般工业气体、气体设备。其间特种气体出产的全流程触及气体组成、纯化、混配（如为混合气）、气瓶处理、剖析检测等工序，而一般工业气体的出产工序仅为充装，工艺较为简略。此外公司还有气体设备的出售，其首要为低温绝热气瓶。公司2005 年开端继续投入到特种气体的研制，2006 年在准分子激光气首要取得打破并在临床医学方面完成使用。2011 年公司连续完成高纯六氟乙烷、高纯一氧化氮、高纯氨等产品的打破，半导体范畴特种气体成为公司的主攻方向。现在特种气体已成公司首要收入来历，2016-2018年特种气体营收占比别离为53.58%、47.18%、48.10%。2017、2018年特种气体营收别离同比微增5.67%、5.78%，从使用范畴看半导体特种气体营收占比达30-35%，可是2017、2018年半导体特种气营收规划简直无增加，首要是因为从厂房建造、设备购买设备、产线调试到正式投产需必定时刻，相关终端客户的新建产能没有许多投产。我国仅有经过光刻机供货商 ASML认证的气体的公司（全球仅4家）

在极大规划集成电路、新式显现面板等顶级范畴成功完成了对国内 8 寸以上集成电路制造厂商超越 80% 的客户掩盖率，此外公司产品均已完成在 12 寸晶圆出产线的使用，未来具有较大的商场需求。一起已推出12 寸芯片蚀刻用气体4 种混合气于 2017 年经过全球最大的光刻机供货商 ASML 公司的产品认证，是我国仅有经过 ASML 公司认证的气体公司（全球仅有4家公司经过认证）。

值得一提的是ASML 为全球最大的光刻机供货商，经过其认证后公司光刻气产品营收呈现增加，2016-2018年光刻气营收规划别离为1751.92万、1151.07万、1368.58万，20个特种气体打破世界独占 多个品种市占率达60%公司特种气体首要包含高纯六氟乙烷、高纯四氟化碳、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、光刻气等约 230 余种，市占率为1.44%，而在国外气体公司占比超80%的集成电路、显现面板、光伏动力等高端范畴，先后打破高纯六氟乙烷、高纯三氟甲烷等20个特种气体产品的世界独占，完成了进口代替，取得了必定商场份额，其间高纯六氟乙烷、光刻气等产品在集成电路范畴的商场占有率已别离到达60.26%和60%，详细如下表：特种气体客户粘性强中芯世界、华虹半导体、长江存储等为公司前五大客户2017 年我国的特种气体商场规划到达约 178 亿元，2010-2017 年我国特种气体商场均匀增速达 15.48%，且估计尔后仍将坚持高速增加，均匀增速在 15%以上。我国高纯电子气体首要使用于集成电路、显现面板、LED 以及太阳能范畴，其间，集成电路和显现面板对电子气体的需求共占下流总需求的 79%。特种气体的纯度、精度、安稳度直接决议集成电路、显现面板、光伏动力、光纤光缆等高端使用范畴的产品质量，若出产用的气体产品产生质量问题，将导致整条出产线产品作废，形成巨额丢失。因而，极大规划集成电路、新式显现面板等精细化程度十分高的下流工业客户对气体供货商的挑选极为审慎、严厉。一般来说从审阅认证周期来看，光伏动力、光纤光缆范畴的审阅认证周期一般为 0.5-1 年，显现面板一般为 1-2 年，集成电路范畴的审阅认证周期长达 2-3 年，一旦树立合作关系后不会容易替换气体供货商。中芯世界2016、2017年一向为公司榜首大客户，营收占比别离为4.46%、3.03%，2018年为第二大客户，营收占比为3.13%。其他首要前五大客户有长江存储、华润微电子、华虹宏力半导体、晶科动力，不过营收占比均不超3%。公司仍是国内少量取得食物级氧化亚氮食物出产答应资质的企业。2017 年公司推出食物级氧化亚氮产品，2017、2018年公司食物级氧化亚氮营收别离为1,246.12 万、 3,578.36 万。一般气体营收增加乏力营收规划为和远一半

公司一般工业气体首要包含氧气、氮气、氩气、工业氨气等气体，广泛用于金属锻炼、化工、机械制造、家电照明等工业。2017年一般气体营收规划同比大增21.3%，可是2018年一般气体营收呈现下滑，同比微降3.9%，首要是因为公司转让子公司深圳华特鹏所导致。

2019年上半年一般气体营收同比大降11.53%，首要是因为普莱克斯集团在广东区域 新投产空分设备等导致一般气体单价下降所造成的。首要竞争对手

国外公司：空气化工集团、液化空气集团、大阳日酸株式会社、普莱克斯集团、林德集团等国内公司：中船重工七一八所、拂晓化工研究院、绿菱气体、金宏气体（首要面向LED客户）、南大光电（300346）可比公司：

和远气体——首要产品为空分氧气、氮气、氩气、二氧化碳等一般工业气体及 LNG 清洁动力以湖北为主的华中区域

金宏气体——以超纯氨、氢气等特种气体事务为主，首要在江沪区域

凯美特气——食物级和工业级的二氧化碳、氢气、液化气，下流客户首要为可口可乐、百事可乐、娃哈哈、雪花、百威等

侨源气体（西南区域）海豚简评：全体看下来华特气体优势并不是特别显着，还没有看到显着的成绩放量，可能要比及出产线投产后才干看到。最大亮点便是特种气体在半导体范畴的使用，仅这一点就比和远牛许多，现在估值十分困难，参照凯美特气，之前估算是40左右，现在来看现已牛到没朋友了，在这里就不多说了 ^_^。问候次新，酝酿三年，海豚新书总算重磅上市，还有新书线上直播交流会，能够回听哈！

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