3元以下低价股（华策影视）

今（9）日，山东宏桥新式材料有限公司（下称“山东宏桥”）将在银行间商场发行2015年度第四期短期融资券，金额10亿元。经济导报记者查阅其征集阐明书得悉，该公司是集热电、归纳铝产品出产于一体的特大型归纳企业，是山东省最大的铝产品出产企业。

值得注意的是，受产能不断扩大影响，其债款规划逐年上升。2014年底，该公司负债算计483.81亿元，同比添加31.69%。到2015年3月末，其负债总额达513.58亿元，总有息债款为362.15亿元（占总负债的份额为70.51%），以长时间有息债款为主，资产负债率为60.02%。

与此一起，因为产品出售单价下降，导致山东宏桥归纳毛利率逐年下降。据财务数据，2012-2014年，山东宏桥归纳毛利率分别为33.16%、27.49%和26.69%，下行趋势显着。但该公司称，“公司不断扩建自备热电设备，自发电量占总用电量的份额继续进步，估计2015年底公司电力自给率提升至80%左右。因为自发电本钱较低，公司电力自给率的进步将进一步保证动力的安稳供给，节省出产本钱。”

电力本钱占比逾三成

上述债券的征集阐明书中介绍，山东宏桥原名山东位桥染织有限公司，成立于1994年7月27日，成立时为中外合资运营企业，初始注册资本300万美元。2010年3月，公司成为宏桥出资（香港）有限公司的全资子公司。2011年3月，我国宏桥集团有限公司（下称“我国宏桥”，股票代码：01378.HK）于香港联交所红筹上市，揭露发行股票8.85亿股，征集资金63.72亿港元。我国宏桥通过我国宏桥出资有限公司和宏桥出资（香港）直接操控山东宏桥。通过屡次股权转让及增资扩股，到本年3月末，公司注册资本为15.33亿美元，是宏桥出资（香港）的全资子公司，张士平具有实践运营决议计划权，是公司实践操控人。

到2015年3月末，该公司有山东魏桥铝电有限公司（下称“魏桥铝电”）一家全资子公司，魏桥铝电则有滨州市政通新式铝材公司、沾化县汇宏新材料公司等4家全资二级子公司。

数据显现，2012-2014年，山东宏桥运营收入逐年添加，毛赢利有所动摇。其间液态铝合金出售收入在运营收入中占比较高，首要是因为近几年公司周边铝工业集群内下流企业数量添加，产能添加，该公司为节省出产本钱、下降运送费用，构成了以液态铝合金出售为主的事务格式。此外，山东宏桥其他事务首要包含蒸汽、铝加工产品、煤焦油等，其间蒸汽首要对外出售给滨州高新铝电。

铝工业是高耗能职业，依照我国出产均匀规范，每出产1吨铝耗费电量约为14170千瓦时；电价每千瓦时进步0.01元，吨铝本钱将进步141.70元。而依据山东宏桥的核算，电力本钱约占该公司出产铝产品本钱的35.69%。据介绍，该公司电力板块首要产品为电和蒸汽，其间电力悉数自用，蒸汽除自用一部格外，其余部分于2010年起悉数出售给滨州高新铝电。到本年3月末，该公司具有已投产的自备热电联产装机容量为756万千瓦，其自备热电厂由12×135MW、18×330MW抽汽式发电机组和30套高效煤粉锅炉组成。跟着自备热电设备扩建投产，山东宏桥估计，本年底公司电力自给率望提升至80%左右。

工业集群效应显着

据业界人士介绍，印尼原是我国铝土矿的首要进口国，受2014年印尼制止原矿出口方针施行的影响，未来我国电解铝及铝加工职业本钱操控存在必定压力。此外，我国电解铝产能过剩，电解铝价格继续低迷，职业盈余水平下降。

但从山东省来看，区域内工业集中度较高，工业链完好，工业集群效应显着。

作为全国最大的下流铝制品制作基地，山东一起是整个华东区域最为重要的电解铝出产省份。到2014年底，山东在运转的原铝出产商共有6家，原铝产能算计为687.3万吨/年，约占全国总产能的19.2%。2014年山东省原铝产值为598.1万吨，占同期全国总产值的21.2%。山东省首要原铝出产企业有山东宏桥、信发铝电和南山铝业(600219,股吧)，这3家企业原铝产能占全省总产能的93.0%，工业集中度较高。邹平区域的原铝出产商首要有山东宏桥和邹平铝业，2014年邹平区域的原铝年产能算计为416.7万吨，占山东原铝年产能的60.6%。

山东宏桥不断加大对上下流产品的扩展，逐步构成铝电网一体化的运营形式，其全体抗危险才能增强。“估计未来1-2年，跟着自备热电厂及铝深加工项目的完结投产，公司收入有望坚持添加。”大公世界表明。