QFI投资组合理论I三季度重仓近500家A股公司，目前观望情绪重

跟着上市公司2022年三季报进入密布发表期，作为外资进入A股商场的重要途径，QFII（合格境外组织出资者）的一举一动也备受重视。

Choice数据显现，到10月28日收盘，A股商场共有3370家上市公司现已发表三季报，三季度末，有483家公司前十大流转股股东名单中呈现QFII的身影。另据小娇财经核算，到29日，跟着更多公司发表成绩，三季度末，QFII增仓120家、减仓122家、62家坚持不变、新进324家。QFII持股数较上一个陈述季全体上升近9800万股。

QFII新进的公司遍及成绩向好，近一半前三季度归母净利润完成同比增加，近60家完成同比翻番。不过，三季度QFII持仓仍存在滞后的问题，进入四季度，世界组织全体持张望心情。由于A股估值较为廉价，一旦呈现利好音讯，亦不扫除组织加仓。

QFII三季度加仓绩优股

Choice数据显现，从持股数量来看，到三季度末，上述483家公司QFII算计持股数量为51.58亿股，宁波银行、上海银行、生益科技等3家QFII持股数量位居前三，均超3亿股。

与二季度比较，三季度，QFII新进252只个股，增持95只个股，41只个股持仓不变，减持95只个股。新进股中，皖维高新和中远海特获QFII新进持股数最多，均超3000万股；增持股中，华测检测、网宿科技、良信股份获QFII增持股数最多，均超2000万股。

有158只个股接连三个季度被QFII重仓持有，宁波银行、上海银行、生益科技等3家公司QFII接连三个季度的持股数量均超3亿股。

依据Choice数据，上述483家公司中，有258家公司前三季度归母净利润完成同比增加，占比超五成，其间，有59家公司归母净利润完成同比翻番。10月以来，到28日，有326只个股其间跑赢同期上证指数(累计跌落3.59%)，占比近七成，其间，微电生理-U、捷安高科、诚迈科技、正元才智等4只个股其间累计涨幅均超49%。

到29日，跟着更多公司发表成绩，记者最新核算发现，QFII新进个股已达324家。QFII持股数全体上升近9800万股，但因市值等改变，总持仓市值下降3525万元。

全体来看，QFII持股占流转A股份额最高的公司依次为奥普特（33.37%）、西安银行（26.6%）、宁波银行（17.76%）、南京银行（17.67%）、生益科技（14.99%）、华特气体（14.55%）、瑞风新材（13.02%）、万通开展（10%）、国轩高科（9.22%）、明阳智能(7.99%)、广联达（7.59%）、迪安确诊（6.51%）、启明星斗（6.1%）、隆基绿能（5.85%）。其间除了银行股，高生长的新能源企业占有主导。

从外资持股偏好上看，QFII组织的持仓更多会集于银行（占QFII总持仓的35%），而北向资金则重仓食品饮料（15%）和电气设备（14%），例如贵州茅台是北向资金持有市值最高的公司，持仓总市值达1147.6亿元。

外资四季度更趋于张望

比起较为滞后的QFII持股数据，北向资金或许更能实时反映商场的“水温”。

10月，北向资金大幅流出A股近450亿元，本年迄今净买入量累计缺少40亿元，而上一年这一数字达4000亿元，创出沪深港通注册以来的新高。

令人担忧的是，外资重仓股贵州茅台10月跌幅超越27%，股价跌破1400元大关报1360元。北向资金其时A股持仓总额到达2.1万亿元，外资持股占A股自在流转市值份额挨近一成，占比不算大，但由于持股较为会集，不乏我国内地的基金司理开端问——终究外资卖压有多大？乃至不乏私募组织将此作为现在是低位斗胆加仓仍是坚持张望的风向标。

据记者了解，北向资金的暂时流出更多是由于不确定性，这也导致危险溢价抬升（即需求更多的收益来作为承当危险的补偿）。美国银行近期将这种不确定性称为“奈特氏不确定性”（Knightian uncertainty）。在经济学中，奈特氏不确定性指无法被衡量期望值、不能被核算或然率、无法被预知的危险。

“我国股市报答的左尾很肥壮（即小概率情况下，取得负收益的起伏较大），因而外资也要求更高的危险溢价。例如，银行市净率（PB）已从2007年的4.5倍降至现在的0.4倍，电信职业从2000年的18倍降至现在的0.6倍，房地产从2007年的6.5倍降至现在的0.6倍。”美国银行表明。

不过该组织也指出，存在一些积极要素。比方我国股市的估值十分低。生长股估值在2020年被高估115%，而现在被轻视18%。我国的risk-love模型现在处于20百分位，比起2021年2月低了许多，其时处于90百分位。这或许也可以说心情或“触底反弹”。

某荷兰最大资管公司之一的亚洲股票负责人近期对记者表明，就亚太商场全体来看，本年被本地和世界出资者张狂炒作的印度股市虽然有很好的“基本面故事”，但估值现已很贵；而我国估值较低，但由于一些不确定性，出资者更趋于张望。一起，比较港股，组织更喜爱A股。现阶段，出资我国是在“一个缺少Beta（商场遍及上涨带来的收益）的商场里寻觅 Alpha(单个股票涨幅超越商场均匀涨幅的部分)”。

未来，外资仍将持续重视我国经济的改变。亦有世界投行人士反应，海外出资者持有的我国股票总值（A股 港股 中概股）是6000多亿美元，其间或许有15%~20%左右是被迫型ETF，ETF的装备需求跟从指数基准（benchmark），卖压有限；剩下近80%是自动型出资者，现在处于低配，不扫除在各类危险攀升的布景下持续下降仓位的或许性。

“这些冲击首要会集于权重股，比较5月，现在北向资金对贵州茅台的持仓下降超越300亿元，因而对指数会有必定影响。在公募基金发行不力、散户进场志愿不强的情况下，股指或许承压。但也有观念以为，半年到一年后再看，这些冲击将会被消化，外资撤出不会成为长时间的负面要素。A股尤其是外资重仓的消费股估值重构或许需求重视，比方食品饮料职业在2020年末的市盈率到达50~60倍，远高于曩昔长时间的估值水平，现在现已回归到30倍以下，这也大概是未来食品饮料职业的估值中枢。”中航信任微观战略总监吴照银告知记者。