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本年以来商场先抑后扬，沪深300指数一度跌落超24％。4月26日后随同影响经济政策的快速出台，商场逐渐回暖。受根底商场上涨带动，权益基金大幅回血，股票型基金商场反弹以来均匀上涨18.60％，涨幅前10％的均匀上涨更是逾越40％。下半年，在疫情散失、经济复苏布景下，咱们估计权益商场更为达观。

大类财物：下降债券基金装备比重

本年上半年固收基金的表现或许令大部分出资者比较绝望，即便是中长时间纯债基金也涨幅有限（本年以来上涨1.40％）。但即便在如此低收益情况下，上半年依然有近2300亿元的资金弃股投债，债券基金规划比年头添加5.14％。

收益率不断下行的十年期国债，现在的到期收益率仅2.77％，若下半年经济复苏，通胀压力上升，估计债券收益率上行压力更大，这对债券基金显着不是特别好的机遇。

仅仅不管怎样危险偏好，总是要保存必定的现金或许流动性较好的债券基金，以应对突发情况。那么咱们对债券装备主张是弃长买短，买久期短的债券基金。一起考虑到信誉债一般可以增厚收益，但城投债现在出于财物荒情况，持续哄抢含义不大，不想接受额定危险的出资者信誉债基金可不配。若想在固收里做收益增强用可转债基金或固收+。

考虑到现在的股债收益比保持高位2.8倍，主张出资者持续削减债基装备份额，添加权益装备份额。假定您是一位活跃型出资者，长时间股债装备份额是5:5。那么2022年下半年基金的权益基金装备份额，咱们期望是60％，乃至70％。

权益基金六个维度的调查：从极点到均衡

假如将权益基金的超量收益来历，归因于出资组合的估值、分红、低动摇、规划、ROE、动量，那么正如触底回转后，商场主线以动量、估值为主。下半年假如行情连续，可在股市下半场依然保持这样的进攻组合；若行情呈现转机，可重视基金持股的其他超量收益因子，像分红、低动摇、小盘股、ROE质量等。

动量方面，赛道飙涨，权益基金首位效应凸显。4月26日以来，新能源车光伏职业大幅上涨，动量买卖特征显着。重仓新能源车、光伏等科技生长基金大幅回暖，像新能源车ETF上涨超60％。但过高的买卖额一旦下降，往往意味着价格大幅跌落，下半年赛道职业必然不会像曩昔2个月那样持续上涨，持有重仓该职业基金的出资者，应警觉变盘危险。

估值视点，上半年价值型基金抗跌，生长基金反弹快，价值型基金跑赢生长型基金5个百分点以上。但商场反弹以来，生长型基金均匀上涨18.05％，价值型基金只上涨13.62％，生长型基金获得显着的超量收益。

现在代表价值风格的上证50指数PE\PB估值百分位处于近十年的64.31％\53.4％分位处，沪深300指数估值百分位处于48.41％\21.34％分位处，代表生长风格的中证500指数估值百分位处于3.94％\4.19％分位处。下半年商场风格连续，生长风格仍应是出资者重视的要点，主张占悉数权益基金装备比重6成以上。

和根底商场小盘股票跑赢大盘股票不同，商场反弹以来，大盘风格基金上涨20.30％，小盘风格基金均匀上涨16.46％，大盘风格基金逾越小盘风格基金明显。若下半年商场热门分散，小盘风格基金将更有时机，一起对规划较大的基金（50亿以上）主张逃避。

高分红、低动摇、质量（ROE）也均是基金出资长时间超量收益的来历，但无论是盈利基金、低动摇基金、高质量基金，都仅仅着重基金装备的均衡或防卫。单边上涨商场中这些战略或许会被边缘化，但若下半年商场震动加大，他们的效果将再次被着重。像招商中证500低动摇指数基金，该基金长时间跑赢了彻底仿制中证500指数，但在单边上涨商场相对疲弱。

这种均衡一般不能在某一只宽基指数，某一位基金司理身上全面表现。这必然要求基金出资者做全面的基金组合。

本文源自红刊财经