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和讯网音讯近来，华致酒行连锁办理股份有限公司（以下简称“华致酒行”）在证监会网站发表招股说明书，公司拟在深交所创业板发行不超越5788.87万股，占发行后总股本的份额不低于25.00%，征集资金约6.65亿元，将用于营销网络建造等三个项目上。

据了解，这是华致酒行第2次冲刺IPO。2011年末，证监会否决了华致酒行初次IPO请求。

依据2011年PE界和投行界的观念，华致酒行至少存在三大硬伤：独立性，严峻依靠大客户五粮液(000858,股吧)；完整性，大股东体外还操控着14家酒厂，由此引发相关买卖和同业竞赛隐忧；高管团队缺少稳定性，陈述期内高管改动频频。

时隔5年多，华致酒行第2次闯关IPO，但依据招股说明书，华致酒行的危险多样化且较为杰出。例如，单一产品依靠度高、应收账款接连三年高企且不断上升、资产负债率接连三年超越40%且呈现全体上升等问题遭到各界重视。

据悉，华致酒行主运营务为精品酒水营销和服务，为客户和广阔顾客供应白酒、葡萄酒、黄酒等国内外优质酒类产品和多元化的服务。公司2014年度、2015年度、2016年度的运营收入分别为，11.4796亿元、15.78亿元、21.8413亿元；2014—2016年度净利润分别为：-1.1492亿元、0.2502亿元、1.1240亿元。别的，2014年度—2016年度，公司归纳毛利率分别为20.66%、23.27%和17.24%，而同行毛利率均值为24.50%、24.38%、22.33%；可见，陈述期内华致酒行归纳毛利率低于职业平均水平。

而依据招股说明书，2014年度—2016年度，华致酒行资产负债率（母公司）分别为45.11%、43.10%、52.23%；资产负债率（兼并）2014、2015、2016分别为47.76%、47.24%、58.49%。

由此，不管是资产负债率（母公司）仍是资产负债率（兼并），均接连三年超越40%且全体上升，而且归纳毛利率三年均低于同行均值水平，而且在2014年呈现超越1个亿的亏本。

由此看来，华致酒行在偿还债务方面的压力逐年添加，且盈余才能有待进步。

别的，单一产品营收高度会集，单一产品依靠度过高的问题也引起了广泛重视。

陈述期内，华致酒行白酒类产品的出售占比较大。2014年至2016年，公司白酒类产品的出售收入为103,852.51万元、146,136.96万元和206,329.61万元，占各年主运营务收入的比重分别为90.47%、92.63%和94.47%。

华致酒行坦言，假使未来呈现白酒商场环境发生严重改动，如重要品牌的白酒供应缺乏、竞赛对手推出类似产品、顾客饮用习气发生严重改动或葡萄酒、黄酒等替代品消费量大幅上升等状况，致使商场对公司白酒类产品需求大幅削减，将对发行人的经运营绩发生严重晦气影响。

除此之外，华致酒行还将面对当下方针环境、风俗风俗、以及顾客习气改动等要素带来的危险。

2012年末，中共中央发布八项规则后，明确提出“厉行勤俭节约，对立铺张浪费”。跟着“三公”消费受限，节省之风盛行，酒类产品的消费需求也遭到了较大影响。别的，跟着近年来消费晋级，酒品消费结构逐渐改变为以商务消费、个人消费为主。以白酒职业为例，消费集体由曩昔的政务、商务消费为主改变成商务、个人消费为主。政府、戎行的收购行为基本上消失殆尽。

而且，近年来，葡萄酒也越来越受欢迎，特别是在经济发达地区，葡萄酒开端越来越多地进入家庭消费。中青年顾客愈加寻求高品质的日子，而葡萄酒正好满意了这一需求。

研讨显现，我国葡萄酒消费集体首要会集在26-35岁、18-25岁这两个年龄段，葡萄酒消费占比分别为49%、34%。跟着国民收入的添加和消费理念的晋级，葡萄酒的消费开端加速添加。世界葡萄与葡萄酒安排(O.I.V.)数据显现，2014年我国葡萄酒总消费量到达了15.8亿升。相关研讨标明，2016年葡萄酒职业全体商场容量挨近650亿元人民币。

IWSR估计2014年至2018年，我国葡萄酒消费量的添加幅度将到达24.80%，进口葡萄酒占有着添加的主导地位。受年轻一代消费习气改变和可支配收入添加的驱动，在未来10年内，我国葡萄酒职业全体增速将保持在5%左右。

而依据华致酒行的产品结构，白酒占有主导地位，而且，依据招股说明书，华致酒行并无意调整产品的结构，仍以白酒类产品为主。

尽管，此次募资，华致酒即将投入1.0633亿元进行产品研制中心建造，但背面的危险也较为显着和杰出。

华致酒行表明，因为新产品从开发、遴选到终究取得顾客认可需求公司继续投入资源、掌握消费动态，大力拓宽商场，假如公司未来不能继续推出具有商场影响力的优质产品，或不能有用推行新产品的商场开辟、推行与出售，则会对公司的盈余才能和继续添加发生晦气影响。