王雅琴（中国银行）

2021-12-13国盛证券有限责任公司郑震湘,钟琳对共达电声进行研究并发布了研究陈述《深耕电声技能二十年，终端需求多点开花》，本陈述对共达电声给出买入评级，当时股价为18.12元。

共达电声(002655)

专心电声技能二十年，引进战略股东无锡韦感，有望加快声学事务开展。公司是电声元器材及电声组件制作商、服务商和电声技能全体解决计划供给商；已与消费电子范畴的很多国际闻名客户到达安稳、严密、长时间的战略协作关系。公司致力于在智能轿车、智能家居、智能穿戴、智能手机等范畴，为客户供给更具竞赛力的智能声学产品和服务，构建“万物有声万物互联”的国际。现在无锡韦感已成为公司控股股东，未来公司有望凭借无锡韦感MEMS声学芯片规划优势，进一步完善公司现有微型电声元器材及电声组件工业链，并对两边在声学组件及半导体器材范畴的事务拓宽、工业和谐、资源共享等战略协作方面起到活跃作用，促进公司事务转型晋级。别的，韦豪创芯办理的基金直接持有公司控股股东无锡韦感股权。韦豪创芯是专业的泛半导体工业基金，其出资范畴包括逾越视觉、轿车半导体、可穿戴设备、电源及信号链，IC制作配备及资料；到21H1，其已签约出资企业超越三十家。韦豪创芯与公司在车载/个人穿戴/MEMS半导体器材和封装等范畴技能/客户资源协同有助于公司提高音频模块/自动降噪/车载电子解决计划等范畴技能和产品。有望加快公司声学，车载事务开展。

微电声职业晋级趋势显着，下流终端需求多点开花，TWS继续浸透，智能手表、AR\VR、手环等蓄势待发。iPhone及安卓手机逐渐撤销3.5mm耳机孔，蓝牙技能从主推低功耗的第四代蓝牙向全面支撑Mesh网状网络的第五代蓝牙，一起推进蓝牙耳机继续浸透。据Counterpoint猜测，2021年全球TWS耳机商场销量将同比增加33％，到达3.1亿部。智能手表、智能手环功能性继续打破，敏捷引爆商场。智能手表是一款用户希望随时随地贴身佩带的电子产品，从用户需求和产品特性上来剖析，咱们以为智能手表未来或许的开展方向为：配套TWS耳机“强强联合”，代替智能手机、更强壮的续航体现、独立的产品体会、供给更专业的健康服务。下流终端的迸发也敏捷拉动了上游电声元器材以及电声组件的迸发。

智能音箱为未来AIoT语音进口。伴随着人工智能技能落地，谷歌、亚马逊、京东及百度等互联网巨子都争先在消费lOT进行布局，相继推出智能音箱。据Statista，2025年全球智能音箱出货有望打破4亿台，21-25年出货有望坚持20%-30%较高同比增速。我国智能音箱出货相同高景气，据IDC，21年出货有望同比14.4%增至4200万台。因为美国智能音箱商场起步较早，现在谷歌和亚马逊全球商场比例坚持抢先，但是阿里、百度、小米等2017H2进场后比例提高敏捷。

车载语音商场高增，带动车载扬声器需求。车辆操控方面，车载语音较按键或触控计划，能防止驾驭员分神并提高驾驭体会。别的，车载语音作为连接车联网的进口，如智能音箱相同具有重要意义，很多轿车品牌活跃布局语音交互。据ICVTank猜测，我国车载智能语音前装商场，2020年将达20.2亿元，同比增速36.49%。2021至2022增速较高，别离为17.33%，18.14%；规划将别离到达23.7亿元，28亿元。

盈余猜测与估值主张。咱们估计共达电声在2021E/2022E/2023E年将会完成营收9.20/15.65/23.47亿元，同比增加-22.0%/70.0%/50.0%，估计2021E/2022E/2023E年完成归母净利润0.70/1.52/2.73亿元，同比增加53.3%/115.2%/80.5%，共达电声现在股价对应PE为92.6/43.1/23.9x，初次掩盖给予“买入”评级。

危险提示：下流需求不及预期、职业竞赛加重。

证券之星估值剖析东西显现，共达电声（002655）好公司评级为2.5星，好价格评级为1星，估值归纳评级为2星。(评级规模：1~5星，最高5星)