富荣基金郭容辰（新发行基金）

记者|陈奇锐

修改|楼婍沁

关于山东满意集团（下称“山东满意”）来说，债款问题引发的暴雷效应好像多米诺骨牌相同，一旦开端便难以停下。

依据法国《每日商业报》（LesEchos）的音讯，山东满意或将失掉旗下具有Sandro，Maje和ClaudiePierlot等品牌的法国轻奢集团SMCP的大部分股权。此前山东满意曾经过旗下全资控股的卢森堡公司EuropeanTopsoho出售价值2.5亿欧元的债券，而后者一起持有SMCP集团53%的股权。

此前界面时髦曾报导，这是上市公司参加商场活动中的常见行为。山东满意以贱价购入海外品牌，随后经过资本运作的办法将其从头打包上市；在资本商场取得的收入，将被用在下一轮的收买中。

经过这种办法，山东满意可以在短期内快速募得很多资金，从而完结多个品牌的收买。详细到SMCP集团中，运作办法就是，山东满意在直接控股SMCP集团的一起，也用其股份作为抵押物来发行二级债券，以添加企业现金流。而2018年前后也正是山东满意大规划展开收买的节点。

遭到近期债款危机的影响，山东满意的还账才能已被大幅削弱。《每日商业报》指出，卢森堡公司出售的债券将于本年9月21日到期，依照合约债权人可以建议回收2.5亿欧元债券中37%的股本。

但现实情况却或许往更糟糕的方向开展。遭到疫情和山东满意债款问题的影响，SMCP集团的股价在本年上半年跌破4欧元/每股的价格后，市值也随之暴降。虽然此前SMCP集团的财报显现其上半年出售额大涨，但股价终究只回升至5.58欧元的水平，全体市值为4.2亿欧元，其间53%的股份约能折组成2.23亿欧元，低于本来2.5亿欧元的债券价值。

这便触发了合约中的另一条款。当SMCP集团53%的市值折合缺乏2.5亿欧元时，债权人可以要求取得卢森堡公司所持有的剩下的16%的股权来抵债。

在被问到卢森堡公司或许无法偿还账款一事将怎么影响公司工作时，SMCP集团表明将交由其母公司山东满意来处理。现在卢森堡公司正在与Anchorage和Carlyle等债权人进行谈判。

不过值得注意的是，有时股东占股份额和实践所把握的公司行政权并不挂钩。

失掉SMCP集团的悉数股权，意味着山东满意不再能作为股东取得分红，但SMCP集团官网信息显现，当时山东满意在董事会中仍占有67.1的投票表决比，山东满意董事长邱亚夫正则是董事会主席。而《每日商业报》也指出，部分债券投资者忧虑，即便山东满意在股权和投票权上的权重占比双双减缩，其也能经过邱亚夫持续操控SMCP集团的运营。

SMCP集团是山东满意遭到疫情和债款危机影响后，旗下少量出售成绩依然依然往好转方向开展的品牌之一。SMCP财报显现，2021上半年收入同比增加21.6%至4.53亿欧元，净利润从去年同期的亏本8850万欧元增加至盈余60万欧元，其间美国和中国商场的出售体现根本康复到疫情前水平。

而山东满意的体现则可以用糟糕来描述。财务报告显现，截止2019年第三季度，山东满意的合并债款规划已达390.41亿元，其间流动性负债超越219亿。2020年6月济宁城投停止35亿元的输血方案后，山东满意的窘境进一步加重，部分股权基金也被法院冻住。

在最近发表的2021半年报中，山东满意经营收入跌落20.43%至2.61亿元，母净利润从2020年同期的盈余1528.2万元转为2021年的亏本4475.4万元。此前经过利邦集团直接操控的高端男装品牌Gieves&Hawkes现已濒临破产，于十年前收买的日本服装企业RENOWN则现已发动破产清算程序。