华夏幸福高增长背后现金流吃[股票002605]紧

5月16日，华夏美好基业股份有限公司发布公告称，公司与中信银行树立战略协作关系，后者同意向华夏美好集团供给总额不超越315亿元的集团授信额度。这对华夏美好来说无疑是济困扶危，一起也从旁边面凸显了华夏美好对资金的渴求。一段时间以来，关于华夏美好“资金链断裂”的风闻甚嚣尘上，华夏美好对此也揭露进行了驳斥谣言。而《经济参考报》记者注意到，尽管华夏美好2017年净利润、财物规划等首要成绩目标继续坚持高添加的态势，但财报也反映出其财物负债率高达81.1%、负债算计3000多亿元。尤其是现金流呈现了必定程度的吃紧现象，运营活动发生的现金流量净额近三年初次为负数且高达-162.28亿元。

净利润快速添加归纳实力职业前十

华夏美好2017年年报闪现，公司当期完成运营收入596.35亿元，同比添加10.8%；完成归属于母公司所有者的净利润87.81亿元，同比添加35.26%。到2017年底，公司总财物3758.65亿元，归属于母公司所有者权益370.95亿元，别离比2016年底添加50.40%、46.27%。

业内人士指出，华夏美好在运营收入微增的状况下完成了净利润的快速添加，反映了其盈余才能的快速提高。历年财报闪现，华夏美好工业开展服务事务的毛利率一向高达90%以上。依据财报，华夏美好2017年公司完成出售额1522.12亿元，较上年同期添加26.50%，其间，工业新城事务园区结算收入额299.12亿元，房地工事务签约出售额1200.51亿元，其他事务出售额22.49亿元；公司签约出售面积算计951.18万平方米，期末储藏开发用地规划计容建筑面积约为988.27万平方米。

在华夏美好看来，自己并不是一家简略的房地产公司，而是以“成为全球工业新城的引领者”为愿景的工业新城运营商。华夏美好在年报中泄漏，公司秉持“以产兴城、以城带产、产城交融、城乡一体”的系统化开展理念，要点探究了工业新城事务形式，即地方政府作为园区开发建造的决策者，华夏美好作为出资开发主体，地方政府与企业各司其职，依托“政府主导、企业运作、协作共赢”的PPP市场化运作机制完成双赢。年报闪现，2017年，华夏美好的异地仿制效应逐渐闪现，京津冀以外区域出售额占比从上一年的7%大幅提高至23%，凸显了工业新城形式的可仿制性。

《经济参考报》记者注意到，无论是从净利润仍是从运营收入、出售额等重要成绩目标来看，华夏美好均稳居职业前十强。

应收账款激增近100%运营现金流为巨额负数

值得注意的是，在华夏美好大举仿制其工业新城形式并完成高添加的一起，其财物负债率近年来却一直居高不下，长时间维持在80%的红线以上。华夏美好坦言，2017年底公司财物负债率为81.1%，若考虑90亿元永续债状况，财物负债率则为83.5%。

《经济参考报》记者注意到，2017年底，华夏美好负债算计3048.32亿元，而2016年底这一目标为2118.72亿元，同比增幅达43.88%。而2018年榜首季度陈述闪现，华夏美好负债仍在不断添加，到2018年3月31日其负债算计已高达3054.63亿元，这一数字在上市房企中居于较前方位。

《经济参考报》记者进一步研读华夏美好财报发现，在活动负债的构成中，短期告贷2017年底为68.46亿元，比2016年底的3亿元大增21.82倍，短期告贷占当期总财物的份额则由2016年底的0.12%激增至2017年底的1.82%。业内人士指出，短期告贷大幅添加标明企业活动资金较为严重，一年内需求归还的告贷较多。此外，华夏美好长时间告贷也由2016年底的202.91亿元添加82.71%至2017年底的370.74亿元，其间一年内到期的长时间告贷则高达163.46元。

财报闪现，华夏美好2017年底融资总金额1105.43亿元，其间银行借款余额412.48亿元、债券期末余额489.55亿元、信任和资管等其他融资余额203.40亿元，当期融资加权均匀利息率为5.98%。陈述期末华夏美好计入“其他权益--永续债”类别的可续期托付借款金额为90亿元。此外，华夏美好5月9日公告称，到公告日华夏美好及全资、控股子公司的担保总额为人民币727.76亿元，其间公司与控股子公司或控股子公司相互间供给的担保金额为726.26亿元，是公司最近一期经审计归属于上市公司股东的净财物370.95亿元的近两倍。

负债高企的一起，华夏美好应收账款也呈现了激增和高企现象。财报闪现，华夏美好2017年底应收账款账面价值1891031.77万元，同比激增99.04%，其间应收政府园区结算款1855281.29万元。耐人寻味的是，中兴财光华会计师事务所要点将应收政府园区结算款可收回性识别为要害审计事项，还对华夏美好未计提应收政府园区结算款的坏账预备进行了核对，不过终究以为该行为契合企业会计准则的规则。

华夏美好2017年现金流量表也反映出其资金面的日趋严重。2017年底，华夏美好运营活动发生的现金流量净额为-162.28亿元，而2016年底这一目标为77.63亿元，同比大降309.04%，这也是该企业最近三年来现金流初次为负数。

此外，2017年底运营活动现金流入815.93亿元，而2016年底这一目标为938.58亿元。其间，2017年底出售产品、供给劳务收到的现金为780.49亿元，而2016年底则为901.32亿元，同比均呈现了大幅下降。华夏美好对此解说称，系公司事务扩张、新区域开销添加所造成的。

公司否定“资金链断裂”去杠杆负重致远

本年以来，华夏美好的资金链成为社会各界重视的热门。3月26日，华夏美好对外发布揭露声明：公司的运营状况稳健杰出，相关“银行中止开发贷”、“公司堕入资金链困局”等传言纯属诽谤。4月14日，华夏美好又收到上交所对其2017年年报的过后审阅问询函，问询函触及公司的工业新城事务、房地产开发事务、融资及资金状况等18个问题，问题直指华夏美好资金链。

资本市场对此也有了显着反响。华夏美好股票自本年2月2日创下每股46.88元的近期高点后，股价一路下滑，最低探至每股27.55元，比较前期高点一度深跌了逾40%。而上交所宣布问询函后的首个交易日即4月16日，华夏美好股票终究以跌停价收盘。

业内人士指出，最近几年华夏美好硬生生将自己修炼成了融资高手，在我国能运用的融资方法，华夏美好简直都尝试了一遍，融资方法多达数十种。

值得一提的是，华夏美好对此并不避忌。华夏美好在2017年财报中谈及公司的中心竞争力时，要点提及了公司具有多元化的融资途径保证。华夏美好称，公司与国内多家银行及其他金融机构树立了长时间、安稳的战略协作伙伴关系，授信额度足够、借款利率安稳。公司一起活跃使用公司债券、中期收据、PPP财物证券化等多途径、多品种融资东西，为公司事务的健康继续安稳开展供给了坚实保证。2017年5月，大公世界资信评价有限公司上调公司的企业主体信誉等级至AAA级。

业内人士指出，去杠杆、降危险应该成为上市房企未来一项十分重要的作业，华夏美好更不破例。相关统计数据闪现，2017年底A股136家上市房企负债算计超越6.58万亿元，同比添加34%，均匀负债率到达79.1%，其间35家财物负债率超越80%红线，华夏美好赫然在列。而2018年榜首季度末我国房企财物负债率上升至79.42%，房企负债率创下13年新高。

针对上述问题，《经济参考报》记者将书面采访提纲发至该公司揭露邮箱，到记者发稿时未有回复。