[股票k线图基础知识]市场横盘策略的比较（上）

作者：Randall Liss

编译：皮灵

商场作为一个全体——乃至个股——不只会趋势向上或许向下，一般还会在较长时刻内呈现横盘或区间震动的状况。假如你预期呈现这种状况，那么有两个较好的期权战略可供你挑选：铁蝴蝶（iron butterfly）及铁秃鹰（iron condor）。让咱们来看看这两个战略并比较哪个更好（尽管两者都不错）。

铁蝴蝶

让咱们从铁蝴蝶开端。简略地说，铁蝴蝶战略是由卖出平价跨式（ATMstraddle）和买入价外勒式（OTM strangle）组成。这是一个收益型战略，由于平价的跨式价格高于价外勒式。这意味着你卖出跨式所得的期权费高于买入勒式所支付的钱。铁蝴蝶战略让时刻的消逝对你有利，由于跨式战略时刻价值损耗得比勒式快。右侧的“Iron butterfly profile”能看到该战略的盈亏图。

在该战略中，你买入了一个价外看跌期权（履行价为A），卖出一个平价看跌和一个平价看涨期权（履行价为B），一起买入了一个价外看涨期权（履行价为C）。因而，你卖出了履行价为B的跨式战略，并买入了履行价为A和C的勒式战略。这意味着到期在履行价B点上能完成最大收益。一起，你的危险在于履行价B减去履行价A再减去净权力金。这里有两个损益平衡点：履行价A加上收入的净权力金，和履行价C减去收入的净权力金。一切履行价格之间间隔持平在精确核算危险和收益时十分重要。

为了使该买卖完成价格中性，跨式战略有必要尽量挨近平价。假如不是挨近平价的话，便是在做方向性的猜想，这并不是本文的评论规模。本文所选取的仅有方向对错方向性——即横盘，区间震动的商场。

一个清楚明了的问题是在哪个价位构建翅膀。换句话说，咱们应该买怎样的勒式战略？咱们以商场所供应的状况为主旨。从供应和需求来看，商场全体上来说以为这一区间会是多大？鉴于这一点，咱们运用平价跨式战略。对一个具有流动性的股票或指数来说，供求平衡时所决议的权力金巨细显现了商场以为的动摇区间。假定XYZ当时价格为50美元，履行价为50的跨式战略价格为5美元。这意味着跨式战略的买家以为XYZ到期时将坐落45-55区间这外，而卖家以为其到期时会处于45-55区间内。咱们将这称为咱们的丈量移动方针（measured move targets，MMT）。

让咱们来看十分具有流动性的盯梢标普500的 ETF（代码为SPY）。

假定2014快挨近年末了，咱们信任在阅历了曩昔几周的动摇之后，商场会在假日期间稳定下来。在2014年11月12日，SPY价格为203.96，咱们可以用12月履行价为204的跨式战略来给咱们指出丈量移动方针MMT。12月履行价为204的跨式战略的价格为6.3点（看涨合约价格为3点，看跌合约价格为3.3点）。这意味着MMT大致在198至210的区间（如下图“SPYingthe MMT”）。

为了结构铁蝴蝶战略，咱们以6.3点的价格卖出12月履行价为204的跨式战略，一起以2.1点的价格买入198-210区间的勒式战略，其间看跌价格为1.5点，看涨价格为0.6点。

此刻，你应该问问自己，最大收益和最大危险别离是什么，该头寸在哪里能到达损益平衡？假如该头寸在12月第三个周五到期时，现货价格刚好在咱们做空的点位（履行价B），这将使咱们完成了最大盈余，便是咱们收到的权力金收入4.2点，或每个铁蝴蝶头寸420美元。

咱们的危险是履行价B减去履行价A再减去净权力金；当到期低于198点或高于210点时，咱们将接受1.8点或许180美元的丢失，咱们的损益平衡点是履行价A加上收取的净权力金和履行价C减去收取的净权力金，或许202.2和205.8。在该区间内的恣意点，该头寸都是盈余的，咱们最期望的便是这四个合约无价值地过期。（未完待续）

来历：《Futures》

（本文仅代表作者观念）
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