兴业证券：维持海螺环保(00587)“买入”评级 目标价东方信息11.76港元

兴业证券发布研究陈述称，保持海螺环保(00587)“买入”评级，景气和估值有望双回转，估计2022/23/24年归母净利润为6.7/9.3/12.6亿元(同比+15.9%/+39.3%/+34.6%)，目标价11.76港元。作为目前我国最大的水泥窑协同处置服务供货商，处于获取项目和产能开释的高速成长时间，进入“跑马圈地”后的收获期，海螺水泥(00914)控股也打消了商场对长时间利益分配的隐忧。到2022年中，已投产固危废产能561万吨/年，已签约产能约1145万吨/年。

陈述中称，水泥窑协同处置工艺是传统燃烧&填埋的技能颠覆者，通过继续4年的景气下行，传统竞争对手式微，危废处置价格触底。水泥窑协同处置技能兼具经济及环保优势，掩盖80%危废品种处置。海螺环保本钱优势杰出，危废吨处置本钱约600元(传统处置本钱约1500元)，传统竞争对手已式微、挨近亏本、并加快出清。另背靠海螺水泥与中国建材，水泥窑资源丰富，并充分发挥民企准则灵活性，曩昔5年跑马圈地，2018-22年危废处置量估测增加7倍至100万吨+，该行估计2022年ROE仍能到达22%水平，未来6年危废处置量的增加cagr或达34%。

该行表明，公司2028年剑指3000万吨签约产能，另规划油泥/飞灰产能300/600万吨，非水泥窑协同事务多点开花。从商场空间来看，一般危废1000万吨产能若彻底开释，相当于公司吃下危废处置商场四近成比例，在危废总商场的市占率约为13.7%。在中性假设下(危废处置价相等≈1500元/吨)，2028年公司归母净利润可达26亿元，2022-28年CAGR=25%，危废处置价格每上涨100元，净利润可增厚1.7亿元。