专题策证监会发布划六

随着快递市场的发展，每年上千亿件的快递包裹背后，是快递包装行业的高速成长。同时优胜劣汰之下行业集中度开始提升，值此之际方大股份也成功在北交所上市，获得了新的发展机遇。

公司人士表示：“公司在该领域规模和技术都处于国际领先地位，国内快递包装行业多数企业规模较小，国外竞争对手也并不多。目前公司仍以海外市场为主，由于产能不足，国内市场公司承接少量订单，目前公司产能利用充分，产品供不应求。”，值得一提的是，公司低毛利率的可变信息标签产能明后年将有大幅提升。

快速增长的业绩 优异的资金面 方大股份产品主要包括背胶袋、可变信息标签、防水袋与气泡袋等快递包装产品，公司是全球主要的背胶袋厂家，是国内快递包装行业龙头。其中背胶袋和可变信息标签是公司收入支柱，背胶袋收入约占公司总收入的50%，但随着新生产线的不断投产，可变信息标签的收入快速增长。 数据来源：2021年半年报 自2019年以来，公司业务增长迅速，除国外客户之外，公司与国内主要物流快递公司加强合作，主要客户包括苏宁、天天快递、京东、顺丰、邮政等。2020年公司实现营收2.97亿元，同比增长23.13%，2021年前三季度，公司实现营收2.69亿元，同比增长34.25%。有行业人士表示，塑料快递包装行业多数是小型公司，随着行业发展和各种环保规范与质量要求的提高，行业集中度或将不断提升。

但值得注意的是在营收大幅增长的情况下扣非净利润反而降低了18.41%，仅录得2706万。公司人士表示：“主要是原材料价格上涨幅度较大，同时出口方面由于国际海运费价格过高，导致了成本上涨。” 数据来源：2021年半年报 除了迅速增长的营收外，公司资金面情况也不错。2021年H1财报显示，除账面5500万的货币资金和5000万的募投资金用于理财外，公司的应收账款情况十分良好。同时半年报中显示，公司0-6个月应收账款占到总应收账款的99.97%，客户回款情况良好，这或与公司以国际贸易为主有较大影响。

国际业务为主 国内集中度开始提升 作为国内首家上市的快递物流非纸箱包装公司，方大股份客户仍以日本凸版、UPS、FedEx、DHL等国际客户为主，来自海外市场的收入占到公司总收入的70%以上。据公司人士介绍：“由于欧美对环保和产品质量要求较高，出口产品的利润率更高，公司目前仍是以国外市场为主。国内市场近两年对环保和质量的要求现在也有大幅提升，但受制于产能不足，暂时无法给国内市场客户大量供货。”

从公司财报中可看到，境外销售一直是公司收入主要来源，2017~2021H1 占比在 70%~80%之间。2021H1数据显示，公司产品外销收入为1.17亿元，而国内收入仅为0.42亿元，外销比例占73%以上。外销产品毛利率为24.43%，远大于内销毛利率的6.54%。 数据来源：2021年半年报 对于内销毛利率低于外销，公司表示由于内销主要是可变信息标签，而该产品的价格受到纸张等原料成本价格变动影响，利润有所下滑。从公司历年财报中看，可变信息标签2017~2021H1 年毛利率分别为 19.35%、14.39%、18.85% 、16.56%和9.41%，具有一定的波动性。

此外，虽国内外市场营收都有增长，但国内市场的营收增速超过100%。公司方面表示，主要是可变信息标签新增产能逐渐释放，公司已向顺丰、天天快递等企业供货。从公司募投计划中得知，公司此前募投的2亿平可变信息标签项目今年预计可达产30%左右，明年可达产70%，后年全部达产，而公司可变信息标签价格稳定在2.5元/平左右。预计该业务全部达产后将为公司带来约5亿元的收入，新增利润5000万元－8000万元。 数据来源：国家邮政局发展研究中心《2020-2021中国快递物流发展报告》 随着我国电商与快递行业的快速发展，公司产品市场发展前景广阔。 国内2020年快递业务量增长再次超过30%，市场对塑料类快递产品的需求也在不断提升。同时公司人士表示：“国外在本次疫情的影响下，电商渗透率大幅提升，市场发展速度较快，未来随着疫情恢复和海运费的降低，海外市场或将有较高增长。”

不过，由于方大股份目前在扩的生产线仅有可变信息标签，而可变信息标签的毛利率是公司几项主要产品中最低的，随着生产能力不断投产，或将拉低公司的整体毛利率，同时较低的毛利水平也考验着公司的成本把控能力。而方大股份其他业务产能目前已接近饱和，或需借北交所开市之机开启新的募投项目。