股票600866[弘亚数控]弘亚数控

【根本状况】

股票名称：京东方A

股票代码：000725.SZ

华为工业链主营事务：面板

现价：4.03（2023年6月15日，截止发稿日，0.00%）

所属职业：电子/光学光电子/面板

上市时刻：2001-01-12

实控人：北京市人民政府国有资产监督办理委员会

榜首大股东：北京国有资本运营办理有限公司

榜首大股东持股比例：10.64%

总股本：382亿

总市值：1539亿

流转股本：373亿

流转市值：1503亿

营收构成(2022年报)：楼闪现器材事务：88.53%；物联网立异事务：15.27%；才智健康服务：1.23%；其他：-5.03%

【公司简介】

公司是一家为信息交互和人类健康供应才智端口产品和专业服务的物联网公司，中心事务包含闪现器材、才智系统、健康服务。产品广泛使用于手机、平板电脑、笔记本电脑、闪现器、电视、车载、数字信息闪现、健康医疗、金融使用、可穿戴设备等范畴。公司在北京、重庆、安徽合肥、四川成都、绵阳、福建福州、厦门、江苏姑苏、内蒙古鄂尔多斯、河北固安等地具有多个制作基地，在美国、德国、英国、法国、瑞士、日本、韩国、新加坡、印度、俄罗斯、巴西、阿联酋等多个国家和区域设有子公司，服务系统掩盖欧、美、亚、非等全球首要区域。公司坚持“技能抢先、全球首发、价值共创”的立异理念。

【商场体现】

【根本财政状况（RMB）】

项目

2021

2022

2023（预期）

运营收入（百万）

221,036

178,414

212,754

运营收入增加率（%）

63.06

-19.28

19.25

归母净赢利（百万）

25,961

7,551

9,529

归母净赢利增加率（%）

415.54

-70.91

26.20

每股收益（元）

0.68

0.20

0.25

每股运营性现金流净额

1.64

1.13

0.69

ROE（归母）

18.13

5.55

6.54

PE

6.40

22.00

20.56

PB

1.16

1.12

1.14

【中心观念】

2022年，公司全年完成运营收入1784.1亿元，同比削减19.3%；完成归母净赢利75.5亿元，同比削减70.9%；完成扣非归母净赢利-22.3亿元，同比削减109.3%。

职业弱周期致闪现主业运营受损，22Q4盈余闪现好转。自2021H2面板职业景气量高位回落以来，海外通胀及微观环境震动等要素继续按捺下流需求修正，一起受供应端高库存水平影响，面板商场价格短期内降幅逾越50%，致使上游厂商收入与赢利深度承压。陈述期内，公司主营闪现器材事务收入为1579.5亿元，同比削减22.55%，毛利率下降18.4pct至7.97%。沾沾自喜，国内营收与毛利率别离同比下滑21.99%和16.74pct；海外商场中，亚洲区域收入同比下降34.47%，毛利率水平下降17.41pct至11.79%，美洲商场收入显着增加47.75%，但毛利率降幅达18pct以上。跟着职业供需联系改进，面板价格逐步于22Q4企稳上升，公司赢利端也于同期显着修正，单季度归母净赢利水平较22Q3进步约35.6亿元。

　　LCD商场比例安定，MLED与传感事务增加亮眼。作为半导体闪现职业龙头，公司在LCD各干流使用坚持全球比例首位。陈述期内，公司立异使用范畴全体出货量同比增加逾越40%，拼接屏、车载使用范畴出货量全球榜首，中小尺度AMOLED销量同比增加34.6%，商场比例（12%）逾越LG闪现，到达全球第二位。此外，相较传统闪现器材收入减缩，公司同期MLED（Micro/MiniLED）新式闪现与传感事务显着放量，营收同比别离增加84.79%和41.80%，沾沾自喜直显COGP0.9、COBP0.9-1.5全系列产品，以及VR终端2.48/5.46寸项目等均完成多品牌客户量产及交给。

　　“14N生态链”架构明晰，多元事务协同赋能优势显现。公司聚集闪现器材、物联网立异、传感、MLED、才智医工等范畴，环绕中心半导体闪现事务多元化布局，形成了“14N生态链”的开展架构，各事务间技能与产品彼此协同赋能，不断促进工业规划扩展与全体实力提高。现在，根据闪现职业周期修正，新式技能使用逐步老练等趋势考虑，公司在以下层面具有杰出优势：1）LCD/OLED全球比例抢先，一起跟着在车载、智能手机、折叠屏范畴稳健发力，有望继续奉献收入增量，提高品牌竞赛力；2）活跃拓宽MLED新式闪现事务，掌握职业开展趋势。沾沾自喜，公司于2022年11月控股华灿光电，快速弥补LED芯片关键技能，树立完好的MLED技能系统，为后续项目提速奠定坚实基础；3）深化观察数字化转型，不断进步运营功率与运营效益，促进公司长时间高质量开展。

总结：跟着职业景气量逐步上升，公司闪现主业有望完成较快修正，一起获益于下流各终端需求开释，公司凭仗技能与产品力优势，商场比例及竞赛力或将进一步提高。

【危险提示】

下流需求神出鬼没不及预期；客户导入不及预期；职业格式好转不及预期；面板价格继续动摇；职业竞赛加重；海外通胀继续按捺需求修正。

【盈余猜测、估值】

结合2022年年报及2023年一季报，2023/24/25年EPS猜测0.25/0.42/0.47元。随同2023年LCD面板价格、稼动率有望温文上升，一起公司继续发力OLED、MLED等事务，给予公司2023年20.56xPE，对应目标价5.14元。

【声明】

本文仅限于沟通，不构成出资主张。