巴菲特致股东南方基金官网首页的信合集pdf（巴菲特历年致股东信）

我这儿只要历年的英文版，假如你英文欠好就坚持用翻译软件看，由于看原文才干直接体会老巴的意思。中文翻译基本上是被译者阉割的东西，不免有误解。berkshirehathaway/letters/letters.html

只要pdf的。。

在巴菲特那里

应该是狗狗的网址

致伯克希尔·哈撒韦公司股东信

2008年，咱们的收入净下滑115亿美元，让巴郡公司的账面价值缩水9.6%。在我掌握伯克希尔·哈撒韦公司董事长兼CEO今后的44年来，公司的每股价值从190美元上升到7.053万美元，累计年增长率为20.3%。

发布的报表显现了曩昔44年来，巴郡公司和作为重要规范的规范普尔500的收入情况，显见的实际是，2008年是咱们体现最糟糕的一年，这对标普指数和伯克希尔·哈撒韦公司都是不行逃避的。在这一时期企业债券、政府债券、房地产商场和大宗产品都遭受了相同的溃败，到(2008年)年末，各类出资者均遭沉重丢失，经济远景困惑，犹如被丢进一场羽毛球竞赛的小鸟。

局势还在开展，一系列危及大型金融机构的经济问题凸显了出来，这让本来应该答应杰出的信贷商场忽然失掉成效，决心溃败之后，我年青时分在旅馆墙上看到的信条成为整个国家的实际——只信天主，请付现金。

我其时仍旧以为，未来油价远高于当时40至50美元水平的或许性很大；但到现在为止，我完全错了。我还犯了其他现已为外界所知的(出资)过错。网球观众会用“非受迫性失误”来描述我的过错。

有房子是件夸姣的作业。我和家人现已在现在的居处日子了50年，还将日子下去。但购房的首要意图应该是(寓居的)趣味和实用性，不是盈余和再融资，并且所购房应该与购房者的收入相匹配。

现在的房地产崩盘为购房者、假贷者、生意人以及(美国)政府上了道理简略的一课，这将促进未来商场的安稳。购房应该包含至少10%的真实首付款以及买房者收入水平能够轻松接受的月供。这一收入水平应该得到细心审阅。让人们住进(新)房，虽然是个值得尽力的方针，却不应该是咱们国家的首要意图，让他们待在现住房里才是。

到第四季度，信贷危机加上房地产商场和股市的暴降，漆黑的惊惧笼罩了整个国家，经济局势以我所未见的速度恶化。美国，以及整个国际，得到了经济体系最严峻的反响：惊惧导致企业萎缩、企业的窘境又进一步加重惊惧。

恶性循环让政府作出了史无前例的大动作，美国财政部和美联储均以史无前例的速度参加到危机抗战中来。这儿若用扑克牌的术语来说，财政部和美国联邦储藏委员会现已“把一切都押上”了，本来用以一杯一杯服用的“经济药剂”最近现已用桶来灌服，这种剂量其副作用更是不可思议的。或许，现在咱们还在猜想它的副作用到底有哪些，但不得不担忧的便是，在注入巨大流动性之后，经济或许面临的通货膨胀冲击。

这些还不行，首要职业的依赖性增强，越来越多的金融机构参加求助队伍，随之而来的会是抱有相同要求的城市和州。到最终，让这些实体“断奶”将成为政治应战，它们不会自愿脱离。

不论接下来意味着什么，假如想让金融体系防止一场全体崩盘，政府上一年强硬而快捷的举动依然至关重要。假如崩盘产生，咱们经济的每个范畴都将面临灾祸性成果，包含华尔街、商业街和各类小街都在同一条船上。

面临欠好的音讯，需求时间记住的是，咱们的国家早就阅历过更糟糕的心情，单单20世纪，咱们阅历过两次战役、阑珊和惊惧。1930年代的大惨淡，失业率曾在15%～25%之间继续许多年，美国人民早已历经应战。

面临灾祸，咱们成功战胜。道琼斯工业指数曾从66点飙至11497点。与过往的前史比较，眼前的局势微乎其微。虽然路途并不平整，可是咱们的经济体系将历经检测，并发挥出过人的潜力，美国人民的美好韶光就在前方。

再一次回头看看44年来的报表，我信任未来的44年将会有愈加昌盛的体现，虽然如此，我和我的副主席查理·蒙加(CharlieMunger)都无法预知每一年的得失，依据咱们个人的判别，也没有人能预知。

咱们确认，2009年咱们的经济仍将继续低迷，但与上述剖析相同，咱们依然不能得出股票的涨跌。

伯克希尔哈撒韦公司的股东们：

2007年我国净本钱收益12300000000美元，这使得咱们的A股和B股在同一时间，账面价值增长了11％。在曩昔43年（由于这意味着办理层接收开端之日起），这本书的价值，咱们的股价从19美元每股上升至78008美元，相当于每年增长速度为21.1％的稳固和加强。

全体而言，咱们有76家公司运营成绩的干流是好的。首要问题是少量房地产及相关职业，包含建材，地毯，以及房地产生意事务。可是，这些困难都是细微和时间短的。咱们在这些范畴坚持竞赛优势，而咱们也有国际一流的CEO，无论是好的时分，仍是坏的时分，他们总能正确的运营公司。

但是，一些大的金融机构遭受了非常严峻的问题，这个我现已在给股东的一封信中，上一年描述，在"弱化的信贷事务"（下称"弱化告贷做法"）。这些最近产生的告贷，水井法戈（富国银行）的首席执行官dihanshidufu（约翰stumpf）在开场白后，"有意思的是，该职业亏本许多的东西，人们不得不去创造一些新的东西浪费钱。"

你应该还记住，在2003年时，硅谷是一个受欢迎的轿车贴纸："天主，请给它一个泡沫"。不幸的是，这一期望很快就被满意。简直一切美国人都开端信任，房价将上升永久。这种迷信，对告贷告贷人的资产负债表已不再有爱好，他们仅仅将资金留借给别人，以为房子价格上涨-一切都是能够处理的。今日，咱们的国家阅历了继续延伸的痛苦，正是这种自傲所形成的差错。

一旦价格跌落，大批愚笨的过错，赶快完全露出。之后，才度过难关知道谁游水的裸体-这一直是咱们重视的最大的金融机构，是可怕现场。

一点好音讯。能够必定的是，最新收买的师资训练学院的BerkshireHathaway，yishika（iscar），在其总裁兼首席执行官保罗安德鲁斯（保罗安德鲁斯）和雅各布hamoshi（雅各布harpaz）领导下的非常好的体现，在2007年。

2006年我曾说过，yishika（iscar）我所见过的，在制作企业是一个令人形象深入的一个，我觉得在本年秋季，赴南韩处于一个特别的工厂后，更激烈。

最终，咱们的事务-最基本的组成部分的BerkshireHathaway-成绩非常好，这一年。它的一部分，是由于咱们有最好的保险业的办理团队-将具体后来在这方面的作业。当然，这又是走运的，由于从2006年头开端，美国并不非常明显，在灾祸性事端。

但盛宴现已完毕。毫无疑问，在2008年整个保险业，包含咱们在内，将阅历一段低迷的赢利。更低的价格，但亏本露出（保险业的行话），是严酷的兴起。即便美国下一年依然不是一个严重灾祸性事端福禄克，职业赢利率将会下降约百分之四。假如一场飓风或地震，成果会更坏。因而，咱们的反响有必要作好预备，在未来几年里，保险业收益暗淡