本文转自微信大众号“港股战略考虑”。
更新陈述
中心事务中药配方颗粒事务疫后首先复苏，未来将保持高增加
我国中药(00570)是是国内中药配方颗粒职业肯定龙头，中药配方颗粒也是公司中心事务，估量2020 年下半年重拾增加，2021-22E
收入将别离同比增加22.4%与20.0%，主要原因包含：
1)中药配方颗粒效果杰出，无需煎煮运用方便，契合现代生活需求。
2)公司具有 110个 GAP 中药材栽培基地能从源头掌握质量。
3)公司近年出售网络扩张方面十分成功，2020 年上半年出售网络在卫生事件中新增 9,000多家医疗机构。
4)未来更多省份将公司产品归入医保：包含公司“公共卫生事件 1
号”在内许多颗粒产品被许多区域归入公共卫生事件治疗攻略，近期许多区域将中药配方颗粒归入医保，这种态势将继续，公司产品有望被首先考虑。
中期看中药配方颗粒车牌的铺开利大于弊
商场预期我国或许在 2021
年发布国家版中药配方颗粒质规范，随后或许铺开出产答应。短期看车牌铺开或许会导致竞赛加重，可是中期看对我国中药利大于弊，主要原因包含：
1)铺开车牌将导致更多医疗机构运用配方颗粒：现在许多区域中药配方颗粒只能在二级以上中医院运用，还有许多区域无法或许约束医保报销，车牌铺开后将有更多医疗机构运用。
2)龙头企业将获益职业集中度提高：现在国内没有统一规范，部分小企业质量很低，如统一规范这些企业或许筛选。政府 2019 年末第一批公示的 160
个质量规范中有55%来自我国中药，标明公司产质量量很高。公司中药配方颗粒包含种类、栽培基地数量与产能等方面均肯定抢先，短期小企业很难竞赛，中期看优胜劣汰中公司将获益。
中成药事务将止跌回升
公司中成药事务 2020 年上半年受卫生事件影响较大，下半年起状况逐渐好转，2021 年起将康复增加，原因包含：
1)中成药板块中有玉屏风颗粒、颈舒颗粒等多个闻名产品，卫生事件后将首先回暖。
2)2020 年上半年卫生事件影响较大的鼻炎康等呼吸系统药物需求将康复。
从头掩盖并给予“买入”评级与 4.82 港元目标价
公司 2020 年上半年成绩受卫生事件影响，但主营事务中药配方颗粒下半年出售状况明显好转，估量下半年股东净利润康复增加。除掉卫生事件形成的 2020
年上半年暂时性影响，2020E-22E EPS CAGR 为 19.1%，而公司现在股价对应9.2 倍 2021E
PER，估值有提高空间。从头掩盖并给予“买入”评级，目标价 4.82 港元，对应 11.5 倍2021E PER。
危险提示：(一)卫生事件重复或许影响公司成绩;(二)药品集采降价起伏超预期;(三)中药配方颗粒规范铺开导致职业竞赛加重;(四)政府对中药配方颗粒施行超预期调控
(修改：李均柃)
