国信证券：华天科技(002185.SZ)受益半导黄河旋风股吧体国产替代加速，维持“增持”评级

得悉，国信证券发布研究报告称，华天科技(002185.SZ)封测领军企业，ROE 创新高。估计公司21/22/23年净赢利分别为11.17/14.37/17.17亿元，对应PE分别为31/24/20倍，保持“增持”评级。

国信证券指出，公司21年Q1完成归母净赢利2.82亿元，同比添加349.85%，环比添加10.82%。赢利创前史新高，首要系半导体景气量较高，公司订单丰满，产销量添加。

国信证券首要观念如下：

21Q1归母净赢利同比添加350%，处于成绩预告中值上方

公司21Q1完成营收25.97亿元，同比添加53.49%，环比添加5.38%;归母净赢利2.82亿元，同比添加349.85%，环比添加10.82%;扣非归母净赢利2.16亿元，同比添加342.71%，环比添加37.37%。公司赢利创前史新高，首要系半导体景气量较高，公司订单丰满，产销量添加。

季度ROE创近年来新高，各个厂区多点开花，盈余才能稳步提高

21Q1公司ROE为3.25%，创近5年新高，毛利率为23.66%，同比添加5.11pct，环比添加3.46pct，净利率15.13%，同比添加10.93pct，环比添加2.84pct。公司盈余才能提高，首要系各厂区产销两旺，昆山厂区CIS产能持续满载，2020年昆山厂区净利率已达9%。Unisem厂区20H2逐渐脱节疫情影响，运转步入正轨，带动毛利率及净利率提高。南京厂区产能逐渐开释，而且收到政府补助金钱。公司办理功率逐渐提高，各项费用率稳步下降，带动全体盈余才能创新高。

景气周期加快扩产，持续加码射频、存储、轿车等应用领域

公司2021年1月20日发布非公开发行A股股票预案，拟定增51亿元用于扩展产能。其间9亿元用于华天科技多芯片封装扩产，10亿元用于华天西安高密度体系级封装测验扩产，12亿元用于华天昆山TSV及FC封测产业化项目，13亿元用于华天南京存储及射频类封测产业化项目。各项目建设周期估计约3年，估计整体达产后可带动营收增量约30.51亿元，约占2020营收的36%48，估计带动税后赢利增量约3.19亿元，约占2020年净赢利的45%。

危险提示

下流需求不及预期;全球交易方针改变;疫情开展不确定性