安信证券：基本面前景乐观 重申颐海国际(01579陕国投股票)“买入

得悉，安信证券发布陈述称，因公司“利空”根本消化，C端远景达观，保持颐海世界(01579)“买入”评级。

陈述指出，公司关联方出售短期承压，第三方添加动力足.本年三季度末海底捞选用与第三方厂商商场化比价准则从头整理底料收购，对产品结构进行调整然后优化陈本，这使得颐海世界关联方事务供货价格和毛利率自2020下半年开端有所承压，商场预期对2020下半年公司关联方事务收入添加和赢利奉献进行调整，股价自前期高点回调起伏到达30%;近年来公司关联方占总收入比从 2017 年 56%降至 2019年 39%，第三方事务完成了快速添加，由多品类驱动，商场应该更多聚集公司2C 事务产品立异翻开商场空间和途径拓宽才能。

陈述称，公司短期调价要素不改，长时间添加中心竞争力，推动收入结构愈加优化依据以下三点：一，产品安身火锅底料，复合调味料和便利速食优质赛道，具有长时间添加潜力，职业复合保持在双位数水平，深耕品类不断拓宽产品鸿沟; 二，产品研制机制灵敏，引进项目制激起产品立异，经过差异化新品招引顾客复购，项目制分红愈加科学，对分红的新品上市规划提出要求，有利于提高大单品成功概率;三，组织革新力强，出售鼓励和途径准则完善，出售人员薪酬和经销商鼓励坐落职业中上水 平，合伙人裂变+师徒制继续革新，师徒制分红愈加合理，师傅对学徒担任区域的分红调 整为逐级递减，鼓励功率提高，有利于细分区域经销商数量拓宽，提高售点掩盖和 SKU 数量，到本年上半年末公司经销商数量自 2019 年 2,400 家添加至 3,000 家，同比增 67%，便利速食和调味料分别为 2,400 和 2,800 家。

此外，产能端公司三大基地建造稳步推动，新基地逐渐投产，产能继续扩张。估计公司郑州、成都、马鞍山、霸州1期南北车间算计产能约为16.8万吨，安信证券估计2020年总销量为16万吨。依据现在布局规划，有望在2022年产能到达49.8吨。

安信证券估计，公司2020-2022年的收入增速分别为30.3%、40.6%、31.4%，净赢利增速分别为29.9%、37.5%、35.5%，当时股价对应2020-2022年PE分别为88.6/64.4/47.6倍。