广发证券：微盟集团(02013)业务稳健增长，维持“金融业发展前景买入”评级，对应合理价值5.6港元

得悉，广发证券发布对微盟集团(02013)的研究报告，保持对微盟集团买入评级，对应目标价5.6港元，广发证券表明微盟集团运营继续向好，9 月初进入港股通提高流动性，10月2日公告方案6个月内回购不超越1亿港元股份，显示公司决心;所在赛道SaaS 处在快速生长阶段，并估计19~21年公司归母净利为3.27 亿、1.65 亿、3.29 亿，最新收盘价对 应 PE 分别为23 倍、45 倍和 23倍。依据分部估值定论，保持合理市值127亿 港元，对应合理价值 5.6 港元/股。

理由如下：

小程序运用场景下沉，浸透至线下各场景，包含电商、餐饮、教育、文旅、 政务等多个范畴。作为增量商场，越来越多品牌和商家经过大众号+小程序构建私域流量，并经过小程序完成增量买卖。到 2019 年 8 月，微信小程序总量达 230万，月活用户打破 6.8 亿，用户运用习气根本构成。除腾讯外，各大巨子均注重小程序生态构建

SaaS：微盟作为小程序生态抢先服务商，线下事务快速增加，占比不断提高，且中大型客户显着增多，ARPU 值提高，流失率收窄。到 19H1 微盟线下收入占比超20%，下半年仍会继续发力，要点发力零售、餐饮、酒旅等职业。在才智零售板块已签约上百家闻名零售品牌，包含联想、沃尔玛、颈霸、 卡宾等很多闻名品牌，其间单个客户体量根本能到达 10万级，一起微盟是腾讯才智零售官方指定合作伙伴，与腾讯在客户开辟、产品研制、运营服务上构成协同;收买蜜鸟进军才智酒店商场;才智餐厅产品协助餐饮企业建立点餐/外卖小程序、沉积会员。广发证券估计微盟集团 SaaS 事务全年收入同比增加 40%~50%。

营销：经过途径下沉、加强本地服务、拓宽非腾讯媒体等战略完成快速增加。2019 年 9 月公司单日广告毛收入初次打破 2,000 万，全年毛收入估计翻倍增加。微盟取得腾讯多个要点区域车牌和职业车牌、以及 KA 全国车牌，一起拓宽非腾讯媒体渠道(抖音/快手/头条等)，驱动毛收入增加，以及腾讯返点提高。

公司运营继续向好，9 月初进入港股通提高流动性，10 月 2 日公告方案 6 个月内回购不超越 1 亿港元股份，显示公司决心;所在赛道 SaaS 处在快速生长阶段，微盟作为腾讯工业互联网的抢先 SaaS 服务商，经过内生和外延，深化多笔直职业和多元事务的服务才能矩阵，具有宽广生长远景。广发证券估计 19~21 年公司归母净利为 3.27 亿、1.65 亿、3.29 亿，最新收盘价对应 PE 分别为 23 倍、45 倍和 23 倍。依据分部估值定论，保持合理市值127亿港元，对应合理价值 5.6 港元/股。