光大证券：美团点评(03690国际货币体系)供给端多元化带来长期利好 维持“买入”评级

得悉，光大证券发布研究报告称，无论是为外卖渠道带来高端商户供应，仍是在到店事务改进竞赛格式，公共卫生事件对美团点评(03690)带来了供应端长时刻利好。光大证券坚持其“买入”评级。

因为外卖事务客单价及UE改进起伏超出预期，光大证券上调美团点评2020年收入/净赢利/调整后净赢利别离至1132/31.1/64.5亿元；并相应小幅上调2021-2022年运营收入为1748/2349亿元，净赢利为183/339亿元，经调整赢利为220/375亿元。

光大证券表明，公共卫生事件加快了餐饮外卖线上渠道供应多元化的脚步，高端商户本身运营水平及营销预算均处于职业抢先方位，商家结构的优化能够为美团渠道供给更大的商业化变现空间。

一起外卖事务单位经济模型将持续改进，光大证券对影响外卖单位经济模型的三个要害目标作出如下判别：1、估计客单价逐季小幅回落，但仍明显高于去年同期水平；2、补助与广告对冲，估计全年变现率坚持平稳；3、增值税方针影响有限，估计单票本钱坚持平稳。

光大证券续称，卫生事件后到店板块的康复状况比外卖事务更为缓慢。尽管部分到店事务（尤其是火锅、烧烤等品类）现已完成了事务的正常工作，但母婴、KTV、酒旅等品类的交易额及收入康复依然需求时刻。从竞赛格式视点看，公共卫生事件对部分到店事务起到了正面效果。以酒旅事务为例，卫生事件促进很多中小OTA渠道加快退出商场，估计跟着2020年3-4季度需求的逐步康复，职业头部公司将取得更大的商场份额与盈余空间。

一起光大证券以为，新事务中的“美团买菜”“美团闪购”等事务模型将逐步康复常态。但公司依然有望经过加大投入，以规划优势向供应链与履约端寻求更大的功率改进空间，从而在中长时刻完成事务链路的贯穿打通和全面仿制。