光大证券：电信业出版传媒股吧数据继续回暖，持续看好三大运营商

本文来自微信群众号“光大证券研讨”，文中观念不代表财经观念。

事情：

10月20日，工信部发布2020年前三季度通讯业经济运转状况，前三季度，电信事务收入累计完结10228亿元，同比增加3.2%，增速较上半年相等。依照上年不变价核算的电信事务总量为10968亿元，同比增加18.6%。同日，中移动(00941)发表三季度末运营数据，其间5G套餐累计达1.14亿户，超预期。

点评：

咱们在2020年下半年出资战略陈述中，着重聚集5G后周期，首推运营商，着重三条逻辑：1、“提速降费”边沿影响削弱；2、5G本钱开支压力可控；3、5G使用催生新商机。从最新工信部数据，已开始验证三大逻辑。

1、“提速降费”边沿影响削弱，20Q3移动事务收入降幅进一步收窄：

前三季度，三家根底电信企业完结固定通讯事务收入3494亿元，同比增加11.5%，增速较上年同期进步2.1个百分点；受“提速降费”影响最大的移动通讯事务，完结收入6734亿元，同比下降0.6%，降幅较上年同期和本年上半年分别收窄3.3个和0.3个百分点，显示出“提速降费”边沿影响进一步削弱。

数据及互联网事务增加是电信业增加首要支柱：前三季度，三家根底电信企业完结固定和移动数据及互联网事务收入分别为1728亿元和4688亿元，同比增加7.5%和2.7%，均拉动电信事务收入增加1.2个百分点，是电信事务收入稳定增加的首要支柱。

2、5G建造使命将开始完结，单Q3固定资产出资增加已放缓，运营商本钱开支压力进一步减小：

前三季度，三家根底电信企业和我国铁塔股份有限公司共完结固定资产出资2913亿元，同比增加16.5%，增速较上半年回落4.6个百分点，显示出单三季度出资已放缓。估计至本年末，我国5G基站数量67~76万站，可掩盖全国首要地级市，相比较于4G的广掩盖使命，5G作为高附加值网络，已开始完结建造使命，运营商本钱开支压力进一步下降。

3、5G套餐用户数超1亿，运营商盈余水平有望进一步改进：

中移动已发表三季度末运营数据，其间5G套餐客户坚持快速增加，累计达1.14亿户，估计三大运营商总计5G套餐数量超1.4亿户，估计至年末有望超2亿户。因为4G已满意群众日常通讯需求，在单位流量继续降价布景下，5G流量的不同定价有望给运营商带来新的溢价时机。5G高牢靠、低延时等网络特性，决议其与4G更大的使用不同，将在2B商场取得更多使用，2B商场受“提速降费”等方针性影响可能性较小，未来运营商在5G的2B范畴使用有望取得较大盈余空间。

危险提示：竞赛加重，降费方针影响超预期，5G遍及低于预期。

(修改：李国坚)