兴业宏观点评2月进出口数据：春节效应外，漳州发展股票出口下行阴霾仍在

本文来自微信大众号“王涵论微观”，作者：王涵。

事情：2019年2月我国出口(美元计)同比下滑20.7%，进口同比(美元计)下滑5.2%，完成交易顺差41.2亿美元，但均低于商场预期。详细来看：

2月交易数据必定程度遭到新年错月要素的扰动。2019年2月进口、出口增速及交易差额数据均大幅回落，必定程度上遭到新年日期错位对同比数据的影响，而由于2019年的新年在2月初，适当部分企业直到2月下旬元宵节后才复工，这使得新年效应对2月读数的影响愈加显着。依据海关总署，除掉新年要素后2月进、出口别离增加6.5%和1.5%。

但除掉新年效应，进出口增速依然不容乐观。需求留意的是，除了新年效应季节性要素外，进出口增速依然较为疲软，详细而言：

出口：“抢出口”往后交易冲突杀伤力继续+全球需求回落。一方面，2月我国对美出口同比接连第3个月为负，且较1月继续下滑，闪现“抢出口”效应往后，中美交易冲突对我国出口的冲击继续闪现。除此之外，我国对美国交易顺差继续回落，除季节性要素以外，或也是中美交易谈判活跃推动的信号。另一方面，除了美国之外，我国对其他首要交易同伴出口增速均为负值。兼并1-2月的三大产品出口同比尽管有所反弹，但依然为负，指向全球需求继续下滑。实际上，年头以来，韩国前20天出口快速下滑，全球制造业PMI也继续下行，海外需求实际上是超预期下行的，这估计将继续连累出口。

进口：原油低基数支撑大宗产品，但不敌来料进口连累。拆分来看，机电/高新技术对进口继续构成负向连累，1月点评中咱们指出机电/高新技术进口与进料加工进口走势附近，这指向加工交易仍面对向下压力。这一方面或许与中美交易有关，另一方面也或许遭到苹果产业链冲击，韩国对我国出口从2018年9月开端继续下探，可旁边面印证这一点。与此同时，大宗全体进口同比实际上是略有反弹的，从绝对值上看，首要大宗产品进口量价齐跌，但原油上一年2月的低基数对同比奉献构成了必定支撑，拉动进口同比全体略有反弹。往后看，新年后复工对原材料需求回暖，或对进口有必定支撑。

出口仍有下行压力：全球需求放缓、中美交易战、加工交易产业链等。往后看，咱们依然保持1季度出口承压的观念，首要由于：1）年头以来全球需求继续面对放缓压力；2）“抢出口”往后，我国对美出口下行压力继续；3）当时交易环境下，我国加工交易或许面对调整压力。

危险提示：海外需求超预期下行，交易冲突不确定性。

危险提示：海外需求超预期下行，交易冲突不确定性。