招商绿森数码商城证券：中航科工(02357))航空整机业务快速增长，资本运作持续推进

本文来自微信大众号“招商军工研讨”。

事情：中航科工(02357)发布 2020 年半年度报告，期内公司完结收入 201.98 亿，同比添加 11.11%;税前赢利 17.70 亿，同比添加 21.55%;归母净赢利 7.40 亿，同比添加 15.95%。根本每股收益 0.1186 元/股。

谈论

1、航空事务持续添加，整机事务体现杰出。

期内公司收入及赢利均完结添加，详细来看，公司事务首要分为三个板块，航空整机、航空零部件事务和航空工程服务事务，三个分部收入占比别离为：38.33%、49.55%、12.12%。成绩占比别离为：17.55%、75.08%、 7.37%。1)期内航空整机完结收入 77.42亿元，同比添加 21.93%，分部成绩为 3.32 亿元，同比添加 25.47%;2)航空零部件事务完结收入 100.09 亿元，同比添加 7.19%，完结分部赢利 14.20亿元，同比添加 12.09%;3)航空工程服务完结收入 24.47 亿元，同比下降1.79%，分部赢利 1.39 亿元，同比下降 6.10%。

2、生产经营顺畅康复，积极开展资本运作：

在上半年全球卫生事情影响的大布景下，公司快速康复生产经营，保证各项作业顺畅推动，持续完结收入及赢利的双添加。此外，公司积极开展资本运作，部属中航光电子公司中航富士达在新三板精选层挂牌并征集资金 2.39 亿元用于射频工业化项目建造，助力公司射频工业才能进一步提高。2020 年 1 月 15 日，中航光电完结限制性股票鼓励方案(第二期)股份颁发，进一步激起人力资本生机，添加发展潜力。2019年，公司部属洪都航空完结财物置换，置出亏本的零部件加工事务，置入具有安稳盈余才能的导弹总装事务。中航电子出接连亏本的子公司陕西宝成。买卖完结后，两家子公司的财物质量提高显着，2020 年上半年均完结大幅添加。

3、整合直升机财物，不断加强航空主业布局。

2019 年，公司发动直升机财物重组作业。2020 年 1 月 3 日，公司发布公告，拟收买航空工业、天津保税局别离持有的中航直升机 68.75%及 31.25%股权，以及航空工业所持有的哈飞集团 10.21%股权及昌飞集团 47.96%股权，对价约为人民币 56.88 亿元。收买标的财物 2018 年度完结扣税和非经常性损益后净赢利 3.18 亿，2019 年前三季度完结扣税和非经常性损益后净赢利 6.03 亿。收买完结后，公司将包括航空工业直升机板块一切财物，代表整机防务财物初次注入海外上市渠道，收买完结后将削减相关买卖，提高公司的收入规划、盈余才能及职业位置。

危险提示：航空军品研制技能危险，收买进展低于预期的危险。

（修改：玉景）