九阳股份(002242)-四季度经营改善 关注基金成立日创新技术储备

关键词：组织观念

中心提示：四季度收入赢利应能康复正增加，从下降到增加的拐点可能是本年三季度或下一年一季度。二三季度收入赢利下降主要因豆浆机销量下降，遭到CPI高企、房地产新装修下降及新品立异缺乏的影响，工业润滑油事情影响了9月出

四季度收入赢利应能康复正增加，从下降到增加的拐点可能是本年三季度或下一年一季度。二三季度收入赢利下降主要因豆浆机销量下降，遭到CPI高企、房地产新装修下降及新品立异缺乏的影响，"工业润滑油"事情影响了9月出货；小电坚持了50%左右的高增加。

10月收入增加明显康复，估计四季度消费决心将有改进，单季运营成绩将明显改进；下一年二季度开端有望完成较好增加。

豆浆机三四级商场空间大，技能储藏足够，本年下降后有望康复较好增加。本年"植物奶牛"系列新增的果酱功用不太常用；下半年新增的预定功用实用性更强，有望拉动更新需求。储藏中的快速泡豆、主动滤渣、豆腐脑及智能型豆浆机均有望明显拉动需求，而便携型豆浆机的推出将使得豆浆机打破家用电器的约束，成为个人用品，那么传统的小电保有量约束与老练期规划都将被打破。

小电新品类推出加快。公司近年坚持了年新增1-2个新品类的速度，如上一年推出电饭煲和豆芽机，本年电饭煲出售已过亿，豆芽机没有大规划铺货。本年下半年公司推出电烤炉、电饼铛、煮蛋器、酸奶机等一系列新品类，豆芽机也将一同推行，未来还将推出一系列西式小电。新品类推出加快，反映公司小电技能与运营更为老练，盈余才能逐渐提高，估计未来小电事务可以坚持较快的增加快度。

净水器商场潜力大，已获产品批文待铺货。净水器事务可依托公司当时的途径络与服务络，发生协同效应与滤芯继续收入。现在第一批请求的10个产品批文已取得，本月将举行订货会。本年方针为盈亏平衡，明后年放量后可等待较好收益。

途径稳步下沉，扩张直管络，加强县乡分销。

公司一向坚持较高的分红率，对应于较轻视值水平，股息率应在商场前列。事务结构仍在转型期，但只需豆浆机不下降，收入赢利就可以完成两位数以上增加。咱们猜测公司2011-2013年EPS分别为0.79元、0.90元与1.06元，保持"增持"评级。