香钱龙投顾飘飘5月接受31家机构调研 公司称短期利润增速或适当低于收入增速

◎香飘飘称，杯装冲泡奶茶的天花板远远未到，它与现调茶饮是互利共生联系。

◎公司表明，现在更注重即饮板块的收入规划，短期之内公司赢利的增速可能会恰当低于收入的增速。

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5月31日晚间，香飘飘（603711，SH）发布组织调研公告称，杯装冲泡奶茶的天花板远远未到，它与现调茶饮是互利共生联系。

2022年榜首季度财报显现，香飘飘完成运营收入4.96亿元，同比下降28.28%，首要系疫情期间各地“就地新年”的建议按捺了冲泡类产品消费；净赢利亏本5967.66万元，同比下降21.06倍，首要系原资料本钱大幅上升。

对此，香飘飘采纳产品调价办法应对晦气局势，本年2月1日起部分冲泡产品提价2%~8%，公司表明，估计出售终端的产品价格将于第二季度调整到位。

冲泡类产品提价已传导至终端

上市5年间，香飘飘盈余才能备受检测，净资产收益率从2017年的19.58%一路下探至2021年7.64%，2020年、2021年的公司营收更是双双同比下滑。2021年年报显现，香飘飘扣非净赢利为1.23亿元，同比下降59.31%，创下10年以来新低。

香飘飘在上述公告中表明，2021年，冲泡类营收27.76亿元，其间经典占比约3/4，好料约1/4；即饮类运营收入6.43亿，其间果汁茶营收5.56亿元。近几年，公司的冲泡事务盈余相对稳健，即饮事务因处于品牌培养阶段，有必定的亏本。

其间，三大要素导致2021年经运营绩不达预期：榜首，新冠疫情继续，可选消费品的消费遭到必定影响，加上各地发起“就地新年”，影响了新年期间的礼性格消费；第二，公司与经销商严密绑定，坚持经销途径的良性动销，到2021年年底，公司冲泡奶茶的途径库存下降14%；第三，公司质料本钱也继续上涨，影响了赢利。

香飘飘表明，在公司本钱结构里，资料本钱占比较大，挨近90%。在资料本钱中，以纸制品、塑料制品为主的包材本钱上涨较多。2022年榜首季度，本钱端压力首要来源于石油、植脂末价格的上涨。除此之外，天然气、蒸汽、电等能源价格的上升也给公司造成了必定的压力，归纳导致公司毛利率同比下滑。

那么，第二季度产品提价是否顺利？公司方面回应称，考虑到2月为冲泡产品从旺季向冷季转化的时节，决议经典系列的提价起伏为8%，好料系列不到3%，即饮全线价格不动。3~4月公司协助经销商优化库存、陡峭过渡，现在，全国规划内的途径及门店提价已根本履行到位。

香飘飘以为，上述冲泡类提价的绝对值，可以掩盖2021年产品本钱端的提高，可是本年俄乌抵触迸发，大宗原物料价格继续上涨，给公司本钱端也带来了必定的压力。展望本年下半年，公司以为跟着抵触的逐渐收尾等外部要素改动，以及公司自动进行的降本增效的行为，本钱端压力会有所缓解。

香飘飘进一步表明，公司也会关于未来看涨的物料进行提早锁价。除了确定公司供货商的价格，也会与供货商的上游进行锁价。如纸制品方面，不只会对公司的纸制品供货商进行本钱办理，也会继续向上游延伸，对纸浆等的供货商相同也做本钱办理。

短期更注重提高即饮板块收入规划

5月31日，香飘飘在投资者互动途径上表明，公司当下处于战略转型期，一是针对冲泡类产品进行健康化晋级，二是稳步发展果汁茶、奶茶等即饮品商场。

业界以为，近年来，以奈雪的茶、喜茶、蜜雪冰城等为代表的新式茶饮连锁企业快速兴起，传统冲泡式奶茶遭到严峻的商场冲击。但香飘飘仍旧以为，公司的杯装冲泡事务，曩昔在一、二线城市确实遭到现制茶饮的影响，但并不意味着二者是互斥的联系。

“新式茶饮，口味多变、立异性强，具有显着的交际特点，但缺陷是，产品品质动摇大，消费场景遭到现场排队或许配送规划等要素的约束，而且场所租金高、人力本钱贵。”香飘飘表明，公司现在的中心行动有2点：一是途径的精耕细作，二是产品的与时俱进。

香飘飘发现，销量下滑的区域，首要是来自一、二线城市老顾客的丢失。中心原因在于，面临消费晋级的趋势，公司未及时推出更健康化、更年轻化的产品。2020年以来，公司也继续在做口味的更新迭代以及健康化晋级，如2021年推出的牛乳茶系列，与金达威合作开发的高蛋白养分奶昔。

近2年，因为受疫情和消费晋级趋势的影响，冲泡类事务的增速有所放缓，但公司以为其根本盘仍是安定的。相比之下，是即饮品近几年的亏本掩盖了冲泡事务安稳且继续增长的盈余才能。在即饮方面，2022年4月，香飘飘开端从原有的杯装形状向瓶装延伸，推出Meco瓶装果汁茶、兰芳园冻柠茶及咸柠七等瓶装产品在线上及部分城市进行试销。

值得一提的是，香飘飘接连2年7亿元的出售费用是否能为公司新品推行起到本质作用？

公司表明，会尽力保持收入、赢利和费用的动态平衡，资源投进的大方向是以冲泡养即饮，恰当保持或减缩冲泡板块的费用投入，一起保持或加大对即饮板块，特别是果汁茶的投入，尽快把即饮板块做好。即饮板块现在还处于品牌培养期，有必要保持必定的费用投进，公司现在更注重即饮板块的收入规划，短期之内公司赢利的增速可能会恰当低于收入的增速。