华泰证券：国内燃料电池产业发展进入快车道 性能提抚顺贷款公司升、成本下降是产业化的关键

本文来自微信大众号“华泰证券研究所”，作者：肖群稀、章诚、李倩倩、关东奇来。

中心观念

2050 年国内燃料电池系统产量将近千亿，工业开展进入快车道

我国氢能联盟发布《我国氢动力及燃料电池工业白皮书》估计2025年、2035年、2050年国内氢燃料电池汽车产量将分比为到达 5 万、130 万和 500 万辆；咱们以每辆燃料电池车电堆功率 60kW 测算，2025 年、2035 年、2050 年国内燃料电池系统产量分别为：144 亿、720 亿和 990 亿元。2019年氢能工业被写入政府作业报告，职业开展有望进入快车道。咱们以为，功能进步和本钱下降是氢燃料电池车工业化的要害，技能进步和国产化是首要途径，主张重视具有技能研发实力的中心部件国产设备龙头：潍柴动力(02338)（控股巴拉德）、汉钟精机、雪人股份、冰轮环境、先导智能。

功能进步、本钱下降是燃料电池工业化的要害

氢燃料电池要完成大规模商业化，一方面电池功能要不断进步，另一方面本钱要继续下降。依据《我国氢动力及燃料电池工业白皮书》（2019年），“燃料电池系统技能未来开展将会有四个方向：1-继续开发高功率系统产品；2-经过系统结构设计优化进步产品功能；3-经过战略优化进步产品寿数；4-经过零部件优化及规模化效应继续降低本钱。

氢燃料电池系统本钱下降的完成途径：中心技能国产化、规模化

燃料电池系统占整车本钱的 63%，其间四大系统：电堆 49%（质子交流膜 5%+双极板 10%+催化剂 24%）、空气循环系统 21%、氢气循环系统 5%、 热力办理系统 9%。就燃料电池系统技能开展水平来看，国内电堆工业开展较好，但辅佐系统要害零部件工业开展落后；系统及全体工业开展较好，但大多采纳国外进口零部件，对外依存度高。咱们以为，要害中心零部件的国产化至关重要，只要完成技能国产化——降低本钱——规模化——进一步降低本钱的良性循环，才干完成氢燃料工业的商业化。

燃料电池电堆根本完成国产化，辅佐系统国产化正在提速

1）燃料电池堆中，质子交流膜国内根本完成工业化，石墨双极板技能国内现已老练，金属双极板是未来趋势，催化剂国内有小规模出产，超低铂或无铂是未来的研发要点。2）供气系统的空压机国内现已有老练产品，干流技能是螺杆压缩机和涡旋压缩机，有望完成进口代替；氢气循环系统首要依托进口，估计 2019 年抢先厂商会有产品推出；3）车用储氢系统中，国内已把握 35MPa 储氢瓶制作技能，正在推动 70 MPa 储氢瓶的研发作业。

主张重视有望完成进口代替的燃料电池系统及中心零部件供货商

主张重视燃料电池系统中心零部件公司：潍柴动力（控股巴拉德）、美锦动力(控股佛山奔驰、参股膜电极公司广州鸿基)、雄韬股份(布局膜电极、电堆及系统)、雪人股份（控股空气循环系统供货商OPCON，参股电堆企业雪吉能）、汉钟精机（空气循环系统、氢气循环系统）、先导智能（膜电极出产设备）。

危险提示：要害资料和中心技能没有自主；基础设施建造缺乏；商业化推行形式没有树立；专项规划和政策系统没有构成。