生活用电量上升背后：灰600466股吧色经济还是国进民退
本文来自微信大众号“李迅雷金融与出资”，作者：李迅雷 杨畅。
这两年来，国企的盈余增速高于民企，不少人都在惊呼“国进民退”。的确，民企破产倒闭的事例远超国企，民企在融本钱钱高企、消费增速回落的大布景下，盈余增速必定下降。可是，从1-8月份固定资产出资数据看，民企的增速在继续上升，国企的增速则大幅回落，似乎是“国退民进”。为何经济增速下行布景下，民间出资反而逆势而上呢？本文试从居民日子用电量增速反常上升为切断，讨论“灰色经济”现象。
1.日子用电量与电价、居民收入的违背现象怎么解说，需求更新视角。本年年头以来，用电量显着上升，最初判别是因为北方各地推动“煤改气”。但短期“煤改气”很难解说用电量增速近年来的继续上升。随之而来的是“另一个违背”——在居民收入增速回落、日子用电价格走高的布景下，居民日子用电量的增速却不降反升，这需求深入分析。
2.“灰色经济”或正在扩张。“灰色经济”绝非贬义，也非我国特例，其他首要经济体在经济下行阶段，都出现过“灰色经济”的扩张。如体现为很大一部分社会集体参加经济活动的办法，是运用日子用电而非出产用电，且这些经济活动并没有被归入官方计算。首要参加者或许来自于供应侧结构性变革引发的作业结构性转化，典型代表是最近几年火爆的直播、快递、家政同享、租借同享。
3.“灰色经济”扩张一起也是“国进民退”的反例。经济转型期往往会带来“灰色经济”不断扩张，其间孕育出的新技术、新业态、新模式，根本都由“民营”在主导，仅仅因为“灰色经济”自身的隐蔽性，难以精确计算，但实质上反映了“民营”的扩张。别的，我国现已进入“存量经济”主导年代，大多数职业都存在分解和集聚趋势，不管国有仍是民营都存在向头部企业会集的痕迹。假如把分解和集聚这一经济转型过程中必定产生的现象，粗犷地归结为“国进民退”，就简略造成对当时经济演进方向和出资方向的误判。
一说到“灰色经济”，往往会首要联想到变革开放之初的“双轨制”，随后多年常常与“地下经济”、“|黑色经济”相联系，或许会让人觉得“灰色经济”并不是什么好的事物。但在当时阶段，运用“灰色经济”的提法，有必要提早声明，更多侧重于中性表述，并不带有贬义。
更多想描绘的是那些因为计算系统并不完善，一些事实上存在的经济活动，并未被归入计算领域，而这部分恰恰是经济转型晋级阶段才或许出现的现象。在我国经济转型阶段，这个由民间主导的运营活动，其体量正在逐渐变大。
怎么解说用电量与出产和收入相违背
本年年头，全社会用电量大幅度上升，最初咱们的遍及判别是，因为各地执行中央财经领导小组第14次会议上关于“推动北方地区冬天清洁取暖”的要求，导致本来经过燃煤取暖的办法，转变为用电取暖，导致用电量大幅度添加。
但冬天完毕后，全社会用电量的同比增速依然高于工业出产的增速，这就很难用“煤改电”来解说了。假如把时刻拉长，其实从2015年末开端，全社会用电量当月同比增速见底上升，而工业出产一直坚持平稳。乃至从2017年开端，全社会用电量当月同比增速超越工业出产的增速，也却没有带动工业出产的上升。也就是说，更多对错工业的要素在牵引着全社会用电量增速的动摇。
国家动力局定时发布城乡居民日子用电数据，以及除掉去城乡居民日子用电后的出产用电数据。把二者比较后发现，日子用电的增速见底要远远早于出产用电，且增速也远高于出产用电。显着，从2017年冬天开端的“煤改电”并不能解说2015年年中以来日子用电的继续高增加。
尤其是进入2018年今后，居民日子用电量的增速，根本坚持在两位数，如滑润后的8月份的增速为12.1%；而出产用电量增速则坚持平稳走势，与工业添加值的增速根本适当。
日子用电和出产用电当月同比增速比较
材料来历：WIND，国家动力局，中泰证券研究所
随之而来的是“另一个违背”：为什么人均可支配收入的增速回落，但日子用电量却继续高增加？从2010年到2015年，虽然乡镇居民日子用电的季度增速波幅更大，但根本与可支配收入增速坚持相似趋势，但从2015年下半年开端，二者之间的“喇叭口”则不断扩大。
乡镇居民人均可支配收入与日子用电量当季同比
材料来历：WIND，中泰证券研究所
这仍是在电价一直在上涨的布景下产生的——2010年，国家发改委发布《关于居民日子用电实施阶梯电价的辅导定见（征求定见稿）》，将单一办法的居民电价，改为依照电力消费量分段定价，居民用电越多，付出的电价水平呈阶梯状逐级递加。
由此，除内蒙古西部地区和海南等极少数地方为，各个地方先后经过采纳阶梯电价的办法，上调居民日子用电的均匀出售价格。
各地居民日子用电均匀出售电价增幅（2016年较2010年）
材料来历：WIND，中泰证券研究所
也就是说，在居民收入增速稳中有落、居民日子用电价格走高的布景下，居民日子用电的增速不断提高，这并不是一个短期“煤改电”能够彻底解说，需求更深层次的分析。
“灰色经济”正在扩张 ——典型代表如直播、快递、同享家政
因为经济结构的转型，从事运营活动的部分集体正运用日子用电而非出产用电，即所谓的“灰色经济”。
首要，“灰色经济”的参加者，或许来自于供应侧结构性变革引发的作业结构转化。2015-2017三年间，榜首工业和第二工业算计减员3121万，假如考虑到因为年纪原因天然退休的人口，依据国家计算局发布的数据，2014年末15-59岁人口是9.2982亿，2017年末是9.157亿，三年削减了约1412万。2017年全国作业人口为7.76亿，跟全国15-59岁年纪段人口的口径存在显着差异。
因而，三年削减的1412万人中，只要一部分能算作退出作业人员，因为榜首工业的作业计算中并没有清晰退出作业的年纪边界。即便把这1412万人全算作退出作业的人员，依据人社部发布的数据，一产、二产作业人员算计占比约55%，那么一产、二产中因为年纪天然要素削减的人员约776万。
除掉这776万，一产、二产因为非年纪原因减员2345万左右。假如再加上这三年间从中等教育校园或高校结业的学生约4500万（前人社部部长尹蔚民曾在2016年说，我国“十三五”期间均匀每年需求在乡镇新作业的以高校结业生为主体的青年人大约为1500万人），则算计约6845万，而第三工业作业人员三年共增员3508万，也就是说，也就是说，还有约3337万人并没有实现在第三工业内作业。
第二工业新增作业（1978-2017）
材料来历：WIND，中泰证券研究所
其次，居民日子用电虽然经过“阶梯电价”变革后逐渐涨价，但仍较一般工商业和大工业电价要显着廉价。依据国务院网站2018年发布的材料，居民用电均匀出售电价水平为0.55元/千瓦时，仅约为大工业电价的86%，为一般工商业电价的68%。
再次，计算系统难以彻底掩盖“灰色”部分。这些经济活动并未被归入官方计算的领域。虽然运营效果不能反映，但用电量数据能够反映其规划巨细。
一起我国对城乡居民出入情况的查询，选用的是国际上通用的抽样查询办法，会受“灰色经济”的影响，对从事自由职业、兼职和零散劳作得到的劳作报酬存在数据轻视的或许。
因而，假如考虑到超越3千万人并没有你归入官方的第三工业作业计算中，但这些职工经过非正式的途径，运用家庭日子用电来进行作业，一起这些作业也会带动下流家庭日子用电的需求，从而推动了日子用电高增加。
典型代表是最近几年火爆的直播、快递、家政同享、租借同享。以直播职业为例，2016 年头，跟着智能手机以及通讯网络等介质东西的老练，直播职业进入元年和工业和本钱张狂阶段。
2016 年短短三个月时刻里，包含映客、花椒、一直播等超越100 家直播渠道拿到融资，其间至少有15 起亿元级以上的出资额。
2017 年直播虽然进入整合调整期，但需求端仍出现生长气势，职业全体营收达304.5亿元，同比增加了39%，需求端直播APP浸透率现已到达21%左右。某计算渠道数据显现，仅9月22日单个渠道单个项目的活泼主播数现已超越了1.6万名，最高总观看人气现已超越了2.38亿次。
某网站计算的活泼主播数量
材料来历：直播调查，中泰证券研究所
有人把“挖矿”和电动车的高增加作为居民用电量增速的上升要素， 这的确也能够作为部分原因，其间“比特币挖矿” 的确归于灰色经济的一个小职业，但毕竟耗电量占比很小，且大部分没有归入到居民用电的计算中。此外，电动车的保有量基数也很低，虽然增加很快，但电动车的耗电量对居民用电量总量而言应该无关宏旨。
“灰色经济”并非我国当时的特例，许多国家在经济转型或产生危机之后，都或许出现“灰色经济”的扩张。例如在上世纪60-70年代的东欧国家，典型代表如匈牙利，居民特别是工薪阶层，开端从事一些非正式的经济活动，这些活动被冠以“灰色经济”、“黑色经济”、“第二经济”等称号。
在经济转轨过程中，“灰色经济”发展气势则愈加强烈，详细则体现为人均实际收入不断下降的一起，居民用电量却飞速上升。在2008年金融危机后，美国也存在“灰色经济”的扩张痕迹，例如虽然作业率数据继续上升，但一直没有到达2008年的水平，而且家庭收入增速也较2008年要低许多，但个人消费开销的增速，却早已回复到危机前的水平。
这或许正是因为很多的“灰色经济”作业者，比方未登记的女佣、园丁或许开无照租借车的司机，经过自由职业、暂时作业等办法取得收入，这些收入并不被计算部分取得，但正是这些收入支撑了消费增速的快速修正。
美国个人消费开销同比增速与作业率
材料来历：WIND，中泰证券研究所
为何不能简略归为“国进民退”
从2015年末开端，不同所有制的工业企业赢利出现了显着分解，规划以上国有工业企业赢利增速大幅反弹，而私营工业企业赢利增速显着回落，但二者的分解能否用“国进民退”这种简略的二分法来描绘？
固定资产出资出现“国退民进”
材料来历：WIND，中泰证券研究所
无妨先看上面这张图：国有控股单位的固定资产出资增速在2016年上半年到达23%后回落，至本年1-8月份，现已回落至1.1%；而民间出资增速也是从2016年上半年跌入至单月负增加，然后逐季上升，到本年1-8月份，累计已提高到8.7%。
这也阐明，若单纯从固定资产出资增速看，现阶段实际上处在非常显着的“国退民进”中。因而，咱们应该愈加客观、理性地看待当时经济转型阶段的职业结构改变特色，不能简略粗犷地把所有这些改变归结为“国进民退”。
榜首，“灰色经济”昌盛背面反映了民营经济的扩张。经济转型期往往会带来“灰色经济”不断扩张，其间一些新技术、新业态、新模式，往往都由“民营”主导，仅仅因为“灰色经济”自身的隐蔽性，既不能算“私营企业”，也不能算“个体工商户”，更不能归入“私营工业企业”计算领域，难以精确计算，但实质上反映了“民营地图”的扩张。
第二，规划以上私营工业企业情况缺少“民企代表性”。如国家计算局发布的7月私营工业企业单位数约为21.67万家，不到全国私营企业的1%（国家工商总局2017年9月：全国私营企业2607.29万家）。更何况除私营企业之外，还包含很多的个体工商户（国家工商总局2017年5月：全国个体工商户超越5400万户）。
第三，不管是国有仍是民营，都处在职业内部大分解过程中。我国现已步入“存量经济”主导年代，大多数职业都存在分解和集聚趋势，不管国有仍是民营都存在向头部企业会集的痕迹。假如把分解和集聚这一经济转型过程中必定产生的现象，单纯地归结为“国进民退”，就简略造成对当时经济演进方向和出资方向的误判。
例如，把经济分解和集聚现象总是归结为所有制要素，那就很难解说比如房地产、家电等这些民营企业主导职业的“头部会集”现象了。
(修改：刘怀洋）