【黄金时彩生活间】黄金：从“抗通胀+避险”到“加息VS通胀”的转换

北京4月4日电在通胀继续走高而美联储行动缓慢，叠加俄乌形势的地缘政治危险、以及制裁引发的供应链问题等多重要素影响下，黄金一季度大涨5.88%，报收1937美元/盎司，季度收盘创前史新高。

不过，鉴于通胀继续高企而工作继续向好，商场预期美联储将采纳更急进的加息途径，黄金买卖逻辑由上一年三季度以来的“抗通胀+美联储加息缓慢”，到本年一季度的“抗通胀+避险”，逐渐转化为未来一段时间的“美联储加息VS通胀”的体裁上。焦点事情重视下周三发布的美联储3月利率会议纪要、4月12日的美国通胀数据、5月、6月美联储是否加快加息以及缩债的速度，估计二季度将以震动为主。

工作商场微弱复苏增强美联储加息“底气”

2021年9月，美联储改变了通胀是“暂时”的态度，并且在9月份利率会议上，开释减缩购债的信号。11月4日利率会议正式开端减缩，12月15日利率会议加快减缩。依照2015年末一轮加息周期金价连续跌落直至加息开端的剧本，金价理应看跌，这是商场大多数看跌2022金价的首要逻辑。

以美联储的观念，首要参照工作与通胀两个目标。单工作来说，危机以来的工作缺口、赋闲率继续下降，显现美联储还可以有时间。4月1日发布的非农数据显现，3月份新增工作岗位43.1万个，略低于预期，但危机以来形成的工作缺口下降至250万。但赋闲率从2月份的3.8%降至3.6%，续刷2020年2月来的新低，也低于商场预期的3.7%。重要的是，3月份均匀时薪上涨了13美分，至31.73美元，环比增加0.4%，同比则增加了5.6%。

美联储官员再三指出，微弱的工作商场是美国经济可以应对大幅加息的首要原因之一。

通胀“高烧”不退

但问题出在通胀上。美国CPI年率从2021年3月攀升至2.6%一线后，尽管在当年6-9月都在5.4%一线徜徉，但从2021年10月开端，却忽然加快增加，这也迫使美联储不得不加快货币方针的缩短。美国劳工部3月10日发布的数据显现，美国2月顾客价格指数（CPI）环比上涨0.8%，同比上涨7.9%，创1982年1月以来最大同比涨幅。3月31日发布的美联储喜爱的美国中心PCE物价指数更是涨至5.4%，续创前史新高。

数据显现，此次顾客价格指数上涨是全方位的，2月物价大幅攀升首要受动力、住宅和食物价格上涨等要素影响。除掉动摇较大的食物和动力价格后，中心CPI环比上涨0.5%，同比上涨6.4%，为1982年8月以来最大同比涨幅。

通胀高企，叠加赋闲率降至3.6%的两年来新低，薪资水平再度加快，美联储现已退无可退了。本年3月，美联储利率再次敞开了加息周期。目前商场预期美联储有望在5月大幅升息50个基点。因而，从短期来看，4月6日将发布美联3月份利率会议纪要，其间呈现的任何鹰派倾向都可能对金价构成压力。美联储到了该抛弃空喊“狼来了”而采纳实际行动的时刻了。

4月12日将发布3月份顾客价格指数（CPI），是美联储5月利率会议之前的最终一个通胀数据。可是，真实比赛则是5-6月美联储大幅加息（假定大幅加息的话）之后，能否按捺通胀的上行？这才是未来的要害。

加息和缩债布景下金价承压

影响二季度金价的主线是5、6月美联储加息的起伏以及缩债的途径。当然，地缘政治抵触以及由俄乌形势导致的供应链危机等避险要素尽管削弱，但详细何时衰退还不确认。一起，新冠疫情也没有完全消逝，商场又再度呈现美债收益率倒挂所引发的未来经济衰退忧虑，美联储是否可以坚决即使献身经济增加也要按捺通胀的决计，还有待调查。

除美联储3月利率会议纪要之外，还有重视美联储官员的口头加息言语，数据方面，重视ISM非制造业PMI和初请赋闲金人数。

关于金价来说，下周调整进入第五周，留意探底后反弹，但全体来说，大约率调整七八周。而中期来看，二季度未必大跌收阴，大约归于震动整固。区间来说，上方重视1980-2000美元/盎司压力区域，下方重视1890-1824美元/盎司区域。下周重视1935-1950美元/盎司阻力，1900-1880美元/盎司支撑。

（作者：北京黄金经济发展研究中心研究员李跃锋）

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