国泰君安民间股神证券：地产与新能源驱动建筑高景气，看好一带一路及国

地产为国民支柱产业方针仍有发力空间，引荐我国建筑等央国企和竣工端民企。（1）供应端方针继续发力，需求端居民借款降幅扩展，地产出售疲弱，方针仍有发力空间。预期23年地产出资、竣工面积增速回正，出售、新开工数据降幅收窄。（2）引荐商场份额提高的央国企龙头我国建筑/我国铁建/我国中铁/。地产22年单3季度合约出售额我国建筑同增7%/我国中铁同增56%/我国铁建同增39%。新签中房建占比我国建筑65%/我国铁建33%，地产资金改进添加房建新签增加和赢利预期。我国建筑22PE4.4倍（万保招金PE8.6倍）、PB0.69低于万保招金PB1.07倍。（3）引荐施工端志特新材/鸿路钢构，竣工端金螳螂/江河集团。

国家将考虑举行一带一路峰会，疫情后海外订单/毛利率修正弹性大，消费有望逐渐复苏。（1）前3季度我邦交建订单境外占比14%（疫情前最高占比31%），我国化学境外占9%（最高占60%），境外占14%（最高占47%）。我国化学疫情前毛利率最高15%，当时8.1%。我邦交建疫情前毛利率最高14.6%，当时9.7%。我国电建疫情前毛利率最高13.9%，当时9%。（2） 22Q1-Q3境外新签增速我国化学增87%、我国中铁增38%、我国铁建增33%。22Q1-Q3境外新签增速我国海诚增271%。（3） 2014年一带一路行情央企如我国中铁涨936%/我国电建涨684%等大涨。（4）消费为扩展内需首重，预期疫后商场出售逐渐康复。引荐东珠生态，中粮科工/我国海诚/大丰实业/岭南股份获益。

国企改革引导上市公司价值合理回归，央国企具龙头优势价值重估空间大。（1）方针要求引导上市公司价值合理回归，树立我国特色估值系统。（2）股息率我国建筑4.4%我国中铁3.4%我国铁建3.1%。鼓舞中心企业探究将价值完成要素归入上市公司绩效评价系统（我国电建/我国能建定增）。支撑契合条件公司展开中长期鼓励（我国中铁/我国建筑//我邦交建）。经过资产重组（我国电建/中钢世界/中材世界）等方法加大专业化整合力度。（3）我国铁建2022PE4.4倍（前史最高PE均匀20倍/2015年最高24倍）PB0.54倍，我国中铁22PE4.8倍（最高PE均匀14倍/2015年最高40倍）PB0.61倍，我邦交建22PE7.4倍（最高PE均匀14倍/2015年最高20倍）PB0.62倍。

2023年风景储BIPV装机大年，智能电转型晋级迎新关键。（1）新能源电力：预期2023年光伏装机130GW增速44%，BIPV装机6GW/292亿元。引荐杭萧钢构（钙钛矿）/江河集团/永福股份/东南架。（2）预期储能2022-26年CAGR+53%以上。抽水蓄能前三季度装机43.6GW，十四五CAGR+14%，建筑工程年均出资规模约810亿。引荐我国电建/我国能建/粤水电等。（3）我国智能电进入快速开展通道，十四五电出资规模约3万亿（较十三五提高13%），引荐安科瑞等。（4）新能源车浸透率有望继续提高。智能联轿车试点商业化进程加速。氢燃料电池车未来三年CAGR+100%，加氢站未来三年CAGR+49%。引荐/我国中冶/华设集团等。

危险提示：宏观方针超预期紧缩、疫情重复等。