胶原蛋白行业报告——从胶原蛋白护肤龙头巨子生物，看行我的基金业长期

化妆品

胶原蛋白职业陈述

从胶原蛋白护肤龙头巨擘生物

看职业长时间多重成长性

出资关键

职业概略：重组胶原蛋白使用宽广，专业护肤是重要方向。（1）胶原蛋白分类：按提取来历和方法可分为天然胶原和重组胶原，其间重组胶原具有生物活性及相容性更高、免疫原性更低一级优势，是一种较为安全的生物活性资料。（2）胶原蛋白产品商场规划：2021年我国胶原蛋白产品商场规划达287亿元，重组胶原蛋白途径浸透率为37.7%，2022-2027年增速CAGR为34.4%。（3）重组胶原细分使用：2021年产品商场规划为108亿元，其间专业皮肤护理、肌肤焕活、生物医用资料、一般护肤是2021年最大的使用范畴，别离的产品商场规划为94/4/5/5亿元。其间，专业皮肤护理占比最大，在重组胶原的产品商场规划占比达87%。2021年重组胶原在专业皮肤护理/肌肤焕活/生物医用资料产品商场浸透率别离为16.6%/0.9%/15.6%，未来有望获益于技能革新、规划化生产成本下降、产品推行等要素浸透率继续提高。依据沙利文猜测，2022-2027年重组胶原在专业皮肤护理/肌肤焕活/生物医用资料产品商场的增速CAGR别离为44.3%/36.5%/39.3%。

巨擘生物：我国重组胶原范畴的引领者。巨擘生物是我国重组胶原范畴的引领者，联合创始人之一的范代娣是公司首席科学官。公司已构成包含成效性护肤品、医用敷料和功能性食物的八大首要品牌，对应皮肤修护保养、抗衰老、炎症缓解、疤痕修正、口腔溃疡、女人护理和功能性食物等用处。其间，可复美和可丽金是规划最大的品牌。2021年公司完成营收/调整后净利润别离为15.5/8.4亿元，别离同增30.4%/24.6%。2021年公司毛利率/净利率别离为87.2%/53.9%，盈余水平抢先。

巨擘生物竞赛优势：技能革新赋能产品力提高，成效性护肤由B到C又一典范。（1）品牌力：构建以可复美、可丽金为主的多品牌矩阵，职业位置杰出。（2）产品力：以组成生物学技能为根基，技能革新赋能产品力提高。（3）途径力：施行“医疗机构+群众顾客”的双轨销售策略，由B到C空间开释。

巨擘生物扩产方案有望缓解产能瓶颈，募投聚集多方向。2026年前方案施行五项产能扩张方案，募投项目将用于“研制+扩产+营销+信息化”。

出资主张：胶原蛋白从质料端看技能不断晋级，从下流使用看需求宽广，首要包含皮肤护理、胶原蛋白针剂、生物医用资料等，未来下流商场有望获益于技能革新、规划化降低成本、认知提高等要素而不断扩大。巨擘生物是国内重组胶原的开拓者，研制实力微弱，其旗舰品牌可复美和可丽金知名度较高、继续放量，主张重视。

危险提示：新产品开发不及预期、研制发展不及预期、职业方针改变影响、疫情影响等。