[北方华创]华尔街评6月CPI：本月美联储会议要改口风，是时候降息了！

專題：美國6月CPI大幅降溫 交易員開始定價美聯儲年內降息三次

　　來源：華爾街見聞

　　“新美聯儲通訊社”指出，9月和12月降息的預期都大部分體現在價格中，今年第三次降息的可能性增加。有分析認爲，降息阻力小將支持美股上行，即使下跌也會相對較小；還有分析稱，未來一年共五次降息的預期太樂觀。

　　本週四公佈的6月美國CPI顯示通脹全面降溫：6月CPI與核心CPI的增速均超預期放緩，CPI同比增長3%，環比下降0.1%，2020年5月以來首次負增長，核心CPI同比增長3.3%，環比增長0.1%，分別創2021年4月以來和同年8月以來最低增速。

　　媒體評論稱，6月CPI和5月一樣，都屬於美聯儲主席鮑威爾口中那種能讓聯儲官員獲得降息信心的“好數據”，6月的數據將很大程度上讓鮑威爾等聯儲決策者有信心降息，很可能從9月開始，決策者將有機會在本月的貨幣政策會議上發出將要降息信號，尤其是考慮到失業率已連續三個月上升的情況下。

　　連續三個月低於預期的CPI公佈後，投資者加碼押注今年內降息，市場交易者幾乎完全消化了9月和12月的降息預期，他們預計的11月降息可能性升至50%，甚至7月就開始降息的預期也捲土重來。

　　一些市場觀察人士和華爾街機構分析人士認爲，6月CPI奠定了今年晚些時候美聯儲降息的基礎，9月降息的預期被他們多次提及。摩根大通的經濟學家將他們預計的降息時間從11月提前到9月。

　　有“新美聯儲通訊社”之稱的知名財經記者Nick Timiraos評論稱，6月CPI增長溫和的主要原因是住房相關通脹下降，市場對美聯儲降息感到放心，9月降息的預期大部分已經反映在價格中，12月第二次降息的預期也是如此。市場暗示今年第三次降息的可能性正在增加。

　　Timiraos的同行、另一財經報道記者Molly Smith評論稱，數據進一步證明，美國的通脹在年初飆升後已恢復下降趨勢，同時整體經濟活動似乎正在放緩。上週的非農就業報告顯示，失業率連續第三個月上升，這些數據應該會讓美聯儲保持在今年晚些時候降息的正軌。

　　Renaissance Macro Research的經濟研究主管Neil Dutta評論稱：“鴿派已經得到了他們想要的東西。是時候降息了。”

　　TradeStation的市場策略全球主管David Russell稱，投資者等待住房市場疲軟已久，6 月終於等到了。鑑於住房庫存不斷增加，CPI指數中這一相當大的組成部分終於開始爲美聯儲降息提供所需的信息。已經到了經濟和通脹狀態剛剛好的時候，9 月降息的可能性比以往任何時候都要高。

　　Principal Asset Management的全球策略師 Seema Shah認爲，6月通脹數據讓美聯儲堅定地走上了9月降息的道路。話雖如此，7月就降息還是不可能的。那會引發外界猜測美聯儲是否瞭解到哪些大家還不知道的經濟情況，而且美聯儲屆時仍需要收集價格壓力下降的更多證據，才能絕對確定通脹路徑。目前，堅定的就業數據和放緩的通脹相結合，對股市來說完全是利好。

　　高盛資產管理公司的策略師 Lindsay Rosner稱，本週四的數據可以概括爲一箇詞：關鍵。從現在到9月的美聯儲會議期間共要發佈三份通脹報告，其中，本週四的CPI數據對幫助美聯儲獲得通脹仍朝着正確方向發展的信心至關重要。經濟數據熱浪似乎已經消退，繼上週勞動力市場數據更降溫之後，我們又看到了降溫的通脹數據。較冷的環境預示着美聯儲將在9月降息。

　　CIBC的經濟學家 Ali Jaffery指出，過去三個月，核心 CPI 以年化 2.1% 的速度增長，遠低於5月的3.3%。這是實質性的恢復下行，它讓第一季度價格壓力的爆發感覺像是遙遠的記憶。

　　High Frequency Economics的首席美國經濟學家Rubeela Farooqi稱，美聯儲將在本月的會議上改變基調。價格進一步放緩，加上勞動力市場狀況疲軟，支持美聯儲本月的FOMC 會議改變傳遞的信息，爲最早9月會議降息敞開大門。

　　Regan Capital 首席投資官 Skyler Weinand認爲，9 月和 12 月對美聯儲來說都是關鍵時刻，但他同時敦促投資者，不要太過放任此後的降息預期。雖然本週四的CPI提高了今年美聯儲兩次降息的可能性，但市場預期未來12各異內共降息五次就太樂觀了，明年的通脹形勢不大可能改善到足以保證五次降息。

　　彭博經濟首席經濟學家 Anna Wong 表示，6月的核心 CPI 數據非常疲軟，甚至比5月“非常好”的CPI報告數據還低，借用美聯儲主席鮑威爾的話來說，這突顯了兩股強大的通貨下行力量：住房租金和汽車價格。這兩個領域的通脹應該會隨着時間的推移降低通脹率，不過由於保險業的通脹抵消影響，通脹率會逐漸下降。CPI再加上勞動力市場迅速降溫的證據，6月的通脹數據應該會增強美聯儲對相信降息時機已臨近的信心。在9月17日至18日的 FOMC 會議之前，還將發佈兩份通脹和就業報告，預計它們將引發類似的評價。我們的基準預測是，美聯儲將在9月會議上開始降息。

　　嘉信理財董事總經理理Richard Flynn 表示，6月這份CPI報告對美聯儲和渴望看到最終降息的投資者來說都是錦上添花。這是一系列數據發佈中的最新一份，這些數據繼續爲美聯儲今年降息奠定基礎，最早可能9 月降息。我們預計這種經濟樂觀情緒將使市場受益。

　　Pepperstone Group的高級研究策略師Michael Brown表示，應該會繼續看到“阻力最小的（降息）路徑”引領股市在中期內走高，儘管第二季度財報季是當前需要應對的關鍵風險。然而，即使美聯儲未來進一步推遲降息，與最近的言論所暗示的相反，靈活而有力的“美聯儲看跌期權”也仍然存在，美聯儲決策者仍在尋求儘早放鬆貨幣政策。因此，美股下跌可能依然相對較淺，下跌可以被視爲買入機會。

　　AmeriVet的美國利率交易和策略主管 Gregory Faranello 表示，美國經濟已經走弱，而且通脹率也隨之下降。這對美聯儲來說是個好局面，我們預計未來幾個月的就業和通脹數據將更爲友好，這應該會促使美聯儲開始降息，不過，聯儲將會緩慢而謹慎地行動。