【投资观点】从股票300235查理芒格的智慧中提取投资建议

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前语

查理芒格，这位不折不扣的出资大师，作为巴菲特的“死党”，一直是伯克希尔哈撒韦公司的背面力气。查理芒格在出资界中必定是出资才智的结晶，财富的开掘者。

押中过Costco，可口可乐，成绩碾压规范普尔500，在《查理芒格的100个思想模型》中，也能看出这位98岁老者终身的才智，提炼一些他的主张和主意，或许能协助现在正在出资的你我。在规划自己的出资组合时，出资者们能够重视他的出资才智。

查理的主张

查理的主张一：出资简单估值的股票

关于芒格来讲，价值出资是他的一项修炼：要找到的便是一支过错定价的股票。只要满足了解商场、了解公司，才干正确开掘出这么一只股票。从本质上讲，这能够归结为寻觅一支能挣钱而报答危险比的股票。为了能够成功地做到这一点并复刻出来，需求做的是找那些便于估值的股票。

巴菲特喜爱议论的才能圈，也是为了能够做到“找出简单估值的股票”。有些出资者对半导体（像英伟达）、生物技能（如辉瑞）等这样杂乱的工作有深化的洞悉，但并不是所有人都做得到这么专业。关于一般散户来说，对技能领域常常没有共同的洞悉，主张最好仍是坚持十分简单了解的出资观点。

防护型事务的公司发生的现金流十分安稳，在可猜测的范围内很安稳地添加，年复一年。然后它们经过股息股利或回购等办法将其大部分现金撒播递给股东。这些股票是最简单估值的，由于变量很少，对未来现金流的估量也很简单。黑石本钱这样的优质财物办理公司也会这么做。

契合这一条件下，发掘的一些工作包含REITS(VNQ)如W.P.Carey(WPC)，中流动力（AMLP）公司如Enbridge(ENB)、公用事业（XLU)如AQN，以及富国BDC指数ETF-VanEckVectors(BIZD)如AresCapital(ARCC)。

查理的主张二：出资优质企业

芒格的第二条主张是：

“一个巨大企业，优于一个优质的价格”

巨大的企业为什么巨大？为什么比有一个优异的价格要好？首要认为有两个原因：

(1）从界说上讲，巨大的企业具有优胜的竞赛优势。（也能够用上一条主张解说，由于其未来收益流的不确定性更小）

(2）巨大的企业往往给出资者带来惊喜，由于他们有树立杰出的企业文化和职工团队的杰出记载，经过立异战胜不行预见的应战，发明令人兴奋的新开展时机。就像亚马逊和苹果等公司取得杰出的长时间成绩，特斯拉这样的公司用立异激起新的生命。

芒格主张之三：出资眼光久远的公司

芒格的第三条主张是：

“真实的价值是经过出资公司的长时间开展而发明的”

让股票价格上涨常常被认为是CEO的责任，这就导致了一些工作经理人的愚笨行为，他们不择手段，尽管现在许多基金办理团队痴迷于用金融工程技能、量化等办法挑选战略，在短期内见效，但真实的长时间价值是在乎公司本身。

IBM和美国电话电报公司（AT&T）便是这方面的两个典型比如。两家公司都在较高的估值水平上大手笔回购股票，来安慰股东和剖析师们，但终究价值是两家公司都陷入了添加阻滞和成绩平平的地步，股票价值毁于本身。

出资实务事例

本文中说到出资才智的三个tips：简单估值的股票、出资巨大的企业、做长线出资，这些能够协助出资者挑选高报答的公司。接下来，以两个事例进行剖析：EPD和STOR

事例一：EPD

的EPD是一家现金流极端安稳的企业,十分简单估值，它具有安稳而多元化的财物组合，现金流在经济衰退等一系列要素下仍然坚韧。它每年发生的可分配现金流十分安稳，可猜测性很强，如图：

即便2020年疫情最严峻的时分，EPD的每单位可分配现金流也没有削减许多。这也阐明公司生计耐性十足。别的，此公司经过分配和回购支付了十分大比例的现金流，并将剩下资金再出资于低危险、高报答的添加项目，使其具有十分可猜测的未来现金流。

很明显，EPD现在是处于轻视状况，它7.4％的安稳股息收益率，加上未来5年估计3.6％的CAGR，猜测至少是10%的年化收益。何况，其EV/EBITDA的估值倍数现在是9.55倍，低于5年平均水平10.93倍和前史平均水平12.59倍。

事务层面这个公司是不存在问题的，它在上市以来接连24年完结分销添加，股本报答率也很高，具有一些工作中最好的财物，具有工作抢先的BBB＋财物负债表。股权结构上，公司内部高管持股也看得到对公司的决心，

办理层有久远眼光，进行长线出资，将现金流分配到开发可再生燃料技能和金流流上，一同进行战略收买和低危险高报答的添加出资，而不是盲目跟风，以较低的报答率添加单位回购方案。所以说，这家公司是有远景的。

事例二：STOR

STOR也是一个很好的比如，实际上它是由伯克希尔哈撒韦公司具有的。公司结构十分保存，商业形式也可行，即便2020年也是股息持续添加。现在公司是5.6％的股息收益率，年化添加率可猜测性也很强，基本是两位数的年化报答。其12.28倍的PIAFFO倍数也远低于5年15.52倍和15.43倍的前史平均水平。

STOR的事务可靠性也很好，它安稳的收益流和共同的承销办法使其能够取得相关于同行更高的上限利率，一同由于很多自源买卖和专心于财物水平的目标，它仍然取得相似的承销成绩。

STOR的身上承继了巴菲特的性情，专心于长时间出资。公司保存必定的盈余，现金流很富余，并将此出资在有远景的赛道和事务，终究转化为可观的股东报答。

查理芒格是一个值得尊敬的人，他将人生投入到出资中，将自己实践在出资里，终究大道至简，告知咱们思想模型、出资才智。如此看来，其实出资的才智其实很简单就能讲清楚。出资诀窍很简单，由于这正是出资的字面含义：将期望放在值得等待的当地。

材料来历：

SeekingAlpha.2022.[online]Availableat:charlie-mungers-advice-great-high-yields-whose-price-is-nice>[Accessed21July2022]

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