片仔癀好像走到了一个十字路口。
一粒3克的护肝药，在上一年“抢购潮”后，本年演出了场回转剧情。
在片仔癀被张狂抢购的上一年，其市值曾一度高达2966亿元。可现在，盛况不再。本年片仔癀股价跌幅近40%，到10月10日，市值仅剩1532亿元，相较上一年最高点已蒸腾超越1400亿元——相当于一个青岛啤酒的市值。
除了在资本商场演出大回转，线下药店的片仔癀也不再被疯抢。
日前，《我国企业家》造访线下多家同仁堂药房门店了解到，当时片仔癀胶囊一致零价格为708元/盒，无需预定，货源充足，锭剂药片590元/粒。“本年确实很少有人买，(胶囊)价格相较上一年一千多降了好几百，可是锭剂药片仍然缺货，全北京都缺。”工作人员告知《我国企业家》。
坐落北京银河SOHO的片仔癀体会馆，冷清又安静，大约过了20分钟，才来了两位白叟，逛了一圈展台便离去，未和店员发生实质性的沟通。
二手收回商场上的片仔癀也不再抢手。《我国企业家》从多名黄牛处了解到，现在片仔癀的收回价格有所回落。一位黄牛对《我国企业家》表明：“咱们收回全新、挨近临期、现已过期的片仔癀胶囊和锭剂片仔癀，日期好一些的胶囊是500元一盒，锭剂片仔癀是5500元一盒(4粒)，过期胶囊是350元一盒，过期锭剂片仔癀是3500元一盒。价格和上一年无法比，缩水许多，上一年一盒胶囊能收七八百，一盒锭剂片仔癀能收七八千。”
“不议价，承受就收，不承受就不聊了，不信去京东官方旗舰店看价格是不是降了。”电话那头的黄牛好像很佛系。
从财政数字看，片仔癀好像也走到了一个十字路口。2022年上半年，片仔癀的营收和净赢利增速均有所下滑。陈述期内，片仔癀完成营收44.23亿元，同比增加14.91%，上一年同期增速为18.56%;完成净赢利13.14亿元，同比增加17.85%，上一年同期增速为28.96%。
针对片仔癀行情大跌，有商场知情人士向《我国企业家》剖析，一方面，是出于对片仔癀较高估值的忧虑。在医药及白酒板块，片仔癀均为估值较高的标的之一，在医药龙头轮流杀跌布景下，商场亦忧虑片仔癀较高的估值水平。别的，也包含高基数带来的短期成绩压力。公司于上一年7月初次注册线上直销途径，并在短期构成许多经销转直销，单季度赢利飙升，给本年三季度带来较大压力。
片仔癀究竟怎么了?
“药茅”怎么炼成
片仔癀曾一度被贴上“药中茅台”的标签。
依据西南证券计算，自2000年后，片仔癀至少有三轮涨价周期;第一轮涨价周期为2005年至2008年，涨价原因是受中心原材料麝香被国家林业局管控影响，片仔癀将国内终端零价格从280元/粒涨至320元/粒。这一轮涨价的直接影响是，2005年，片仔癀当年收入同比增加65.2%，净赢利同比提高106.8%。涨价效应在这一年出现最大化。
第二轮涨价周期为2011年至2014年，因为原材料麝香和牛黄价格上涨，片仔癀的国内终端零价格在2011年和2012年别离提高60元和20元。这一轮涨价对净赢利并未带来较大增加，首要是因为终端放量遭到途径布局约束。
第三轮涨价周期为2016年至2017年，相同是原材料价格上涨的原因，片仔癀国内终端零价格别离提高40元和30元。不过这一轮涨价对净赢利影响较大，首要是2015年公司开设线下体会店，凭借途径扩展，涨价放量显着。
2020年1月，片仔癀国内终端零价格提高至590元/粒。一粒3克的锭剂片仔癀，均匀价格约197元/克，而价格为2899元的500ml飞天茅台，均匀价格也才5.8元/ml，从这一点看，片仔癀的定价乃至比茅台还高。
某医药职业从业人员告知《我国企业家》，“片仔癀既可作为处方药也可作为非处方药，许多顾客乐意去线下门店购买，是因为门槛会低一些，这样就能囤货提高赢利空间，炒作价格，形成虚伪繁荣景象。所以，片仔癀不再是药品，逐步演变成出资品、奢侈品”，“但相同作为护肝药的雷允上才50元出面，这种性价比极高的平替药，很难不让顾客心动”。
“药效能够夸上天，但药价没必要。”医药营销专家李众向《我国企业家》表明。
片仔癀之所以囤积居奇，跟质料稀缺性直接相关。
片仔癀的中心质料来源于国家一级维护动物——野生麝。上世纪80年代，野生麝被张狂猎杀，2010年后，数量削减至5万头以下，极端稀缺。此外，天然麝香为雄性林麝麝香腺的分泌物(一种外激素)，均匀每头成年雄性林麝年产香仅在10g左右。所以自2005年起，国家林业局对麝类资源施行控制，对天然麝香实施配额制，国家每年的天然麝香配额在500公斤左右，麝香的收购需取得国家林业部门行政许可，林业主管部门核准数量今后，价格由买卖双方依据供需状况自行洽谈。一时刻，含天然麝香药品即成商场稀缺品。
西南证券的一份研究陈述中指出，现在国内被答应运用天然麝香投料的中成药企业共有14家，片仔癀第一批取得了该配额资历，也是仅有一家具有林麝饲养资历的企业。
针对原材料麝香，“民间股神”林园曾这样描述：片仔癀的优势在于天然麝香是被国家同意运用的，这就不仅是独占，更是绝无仅有的定价权。
但硬币另一面是，天然麝香的存量无法满意公司的未来增加需求。在2007年，片仔癀布局人工养麝，企图缓解资源缺少的对立，但要真实满意公司开展对天然麝香的需求，人工养麝存栏量应为30万余只，可现在全国人工养麝存栏量约为2万只，严峻求过于供。
光环背面的待解难题
8月19日晚，片仔癀发表2022年上半年度陈述，陈述期内完成营收44.2亿元，同比增加14.9%;但毛利率却呈下滑态势，分职业看，医药制造业、医药流转业和日化业，毛利率别离同比下降1.18%、0.26%和4.34%;分产品看，其间，片仔癀的肝病用药作为中心产品，其毛利率同比下降0.4%。
毛利率下滑与原材料价格上涨直接相关。
片仔癀的成分中，包含了3%麝香、5%牛黄、85%三七和7%蛇胆。尽管麝香成分占比最少，但这3%的麝香本钱，却占到一粒片仔癀总本钱的55%。牛黄的稀缺程度虽未赶上麝香，但也纳入了天价原材料部队之中，价格一度被炒到20多万元/斤。
在片仔癀发布2022年半年度陈述后，《财联社》征引金徽药用公司人士报导称，在片仔癀首要成分中，上半年天然麝香和天然牛黄价格变化比较显着，天然麝香的价格在40万元至70万元不等，价格比上一年同期上涨了大约3%~4%，天然牛黄的商场成交价格为60万元以上，比上一年上涨了10万元左右。
怎么更好地翻开全国商场，也是片仔癀需求应对的应战。从财报数字来看，片仔癀的名望仅停留在华东地区，从2020年到本年上半年，华东地区营收别离为47.2亿元、56.58亿元和30.27亿元，占当年收入比重均超越50%。北方商场仍未构成对片仔癀的认知，以华北地区和东北地区为例，近三年来片仔癀在华北地区的营收别离为2.77亿元、4.38亿元和2.76亿元，相较于华东地区，营收简直差了十倍。东北地区则更少，陈述期内营收均在1亿元以下。
途径才能对品牌来说也十分重要。茅台打造的是直分销形式，优点在于处理经销商压价和串货等问题，在巨大的出售系统建立下，茅台能够敏捷扩张。片仔癀尽管在2015年时测验脱节关于线下药店途径的依靠，提出建造片仔癀体会馆，但因为线下安宫牛黄丸、日化用品、锭剂药片等都在陈设，品种涣散，难以给顾客供给明晰的消费场景。从西南证券计算的过往数据来看，片仔癀体会馆途径收入占比为30%，规划以及布局仍有待提高。
近年来，片仔癀提出“一核两翼”新战略，在传统的中药出产之上，延伸保健药品、保健食品、日化化妆品等工业。值得一提的是，化妆品事务是片仔癀多元化中的重要部分，也被视为除了中心事务片仔癀外毛利最高的事务线。
2020年片仔癀宣告方案将控股子公司片仔癀化妆品分拆出来，作为独自上市主体，但该事务当时营收占比并不高，上半年化妆品、日化业收入仅为3.5亿元，毛利率同比下降4.34%。
此外，化妆品和日化事务面对的竞赛压力也不小。云南白药、同仁堂、马应龙等传统药企也在日化范畴进行布局，相比之下，片仔癀的新故事能否在商场上站稳脚跟，还有待时刻查验。
