[民间借贷案例]洋丰转债股吧(日丰转债股票股吧)

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陈述标题：国内复合肥龙头企业，债底维护较强，主张活跃申购——洋丰转债（127031.SZ）新券定价陈述

陈述发布日期：2021年3月24日

剖析师：张旭执业证书编号：S0930516010001

奉献人：毛振强方钰涵

1、公司过往成绩稳健，2020年成绩向好

新洋丰农业科技股份有限公司（股票代码：000902.SZ，以下简称“新洋丰”）原是一家以纺织服装为主导工业，集品牌营销、工业咨询、服装、面料、印染、羊绒等为一体的上市公司。2014年公司严重财物重组，置入财物新洋丰肥业，主营事务变更为磷复肥的研制、出产和出售。新洋丰肥业是国家级高新技术企业，全国磷复肥龙头企业，我国化肥企业百强，我国民营企业500强，我国制造业500强。公司事务以磷复肥为主，2019年磷复肥收入为89.39亿元，占总营收的95.83%，细分来看公司磷复肥事务分为三种，惯例复合肥、新式复合肥和磷肥，2019年营收分别为54.78亿元、17.28亿元和17.32亿元，占总营收的58.73%、18.53%和18.57%。此外，公司进出口贸易和现代农业（产品）事务营收分别为1.88亿元和0.62亿元，占总营收的2.02%和0.66%。

截止2020年9月30日，公司的榜首大股东是洋丰集团股份有限公司，持股份额到达47.53%。实践操控人是杨才学先生，持有洋丰集团40.70%股份、直接持有公司4.55%的股份。在股权质押方面，公司控股股东、实践操控人共质押15,474万股，占总股本的11.86%。截止2020年10月末，新洋丰总股本13.05亿股，其间流转A股11.86亿股，占比90.94%；限售A股1.18亿股，占比9.06%。

公司过往成绩稳健，现金足够，获益于化肥职业景气量提高，2020年成绩完成高添加。到2020年9月30日，新洋丰完成运营总收入82.42亿元，同比添加1.50%；完成归母净利润7.96亿元，同比添加23.90%。2021年1月30日，新洋丰宣布2020年度成绩预告，估量2020年归归于上市公司股东的净利润为9.11亿元到10.42亿元，比上年同期添加40%到60%；扣非归母净利润为8.79亿元到10.10亿元，比上年同期添加37.69%到58.08%。偿债才能方面，公司2020年三季报数据显现，公司流动比率为2.04，速动比率1.51，现金到期债款比735.8%，公司的偿债才能强，现金足够。

从估值水平看，2021年3月22日（发行公告日的前一个买卖日），正股新洋丰的市盈率（TTM）为32.69X，高于近三年均值（18.77X）。市净率（LF）为3.89X，低于近三年平均值（2.17X）。全体来看，新洋丰估值水平处于高位。

2、洋丰转债发行组织

2021年3月23日，新洋丰刊登《征集说明书》和《发行公告》，揭露发行洋丰转债（127031.SZ）。洋丰转借首要有原股东优先配售和社会公众出资者网上申购两种发行方法。本次可转债发行原股东优先配售日与网上申购日同为2021年3月25日。原股东（3月24日收市后挂号在册）能够参与优先配售，每股配售0.7969元可转债。原股东除可参与优先配售外，还可参与优先配售后余额部分的申购。社会公众出资者能够经过深交所买卖系统参与网上发行，每个账户最小认购单位为1000元，申购上限是100万元，申购时无需缴付申购资金。

此次可转债征集资金总额为人民币10.0亿元，扣除相关发行费用后征集资金将出资于年产30万吨合成氨技改项目。该项目首要建造内容包含煤气化设备、空分设备、合成氨设备、硫收回设备以及与之相配套的三废办理设备等共用工程和辅佐工程设备。本项目建成后可下降企业本钱，提高盈余才能，强化工业链一体化的战略布局，增强公司抵挡危险的才能与磷复肥主业中心竞争力。

3、转债条款剖析

洋丰转债面值为100元，发行期限为6年。6年的票面利率分别为0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%，到期换回价为112元（含最终一期利息），对应的到期收益率为2.71%。主体信誉评级和债项信誉评级均为AA级。依照2021年3月22日6年期AA级中债企业债到期收益率（4.6067%）核算，纯债价值为89.79元，债底维护较强。

正股新洋丰2021年3月22日收盘价为20.16元。新洋丰年头至3月22日涨幅高达26.0%。新洋丰初始转股价为20.13元/股，若以3月22日收盘价核算，对应的转股价值为100.15元。假如以初始转股价悉数转股，公司流转股本将添加0.50亿股，流转股扩展3.81%，对股权的稀释压力较小。

洋丰转借首要条款如下：1）转股价格下修条款：存续期内，公司正股在恣意接连30个买卖日中至少15个买卖日收盘价低于当期转股价格的85%，而且修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净财物值和股票面值。2）有条件换回的条款：在本次发行的可转债转股期内，当下述两种景象的恣意一种出现时，公司董事会有权决议依照债券面值加当期应计利息的价格换回悉数或部分未转股的可转债：榜首，在本次发行的可转债转股期内，假如公司股票接连30个买卖日中至少有15个买卖日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）；第二，当本次发行的可转债未转股余额缺乏3,000万元时。3）有条件回售条款：最终两个计息年度，恣意接连三十个买卖日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，持有人有权按债券面值加当期应计利息的价格回售。4）附加回售条款：我国证监会确定征集资金用处改动，可转债持有人享有一次以面值加当期应计利息的价格向公司回售本次发行的可转债的权力。

4、定价与出资主张

咱们选取满意以下三个条件的可转债进行比较：1）2021年3月22日转股价值在90至110元之间；2）债券余额在5亿元至15亿元之间；3）发行时主体评级和债项评级均为AA。按以上条件，共有22只可转债契合可比条件，这22只可转债在2021年3月22日的转股溢价率均值为14.61%。考虑到新洋丰归于化肥农药职业，与司尔转债、利民转债类似度比较高，一起洋丰转债正股质地优异，所在职业景气量提高，咱们估量洋丰转债的初始转股溢价率将处于15%至20%的区间，上市价格在115元至120元的区间。

咱们依据近一年公募可转债的发行状况来猜测洋丰转债发行的中签率，选取的可转债契合以下条件：1）发行规划在8.5亿元至12亿元之间；2）发行方法包含股东优先配售和网上发行；3）发行时主体评级及债项评级均为AA。契合以上条件的可转债共14只，参阅这14只可比转债的发行成果，咱们估量洋丰转债股东配售份额为60%至70%之间，可供社会公众出资者申购的金额为3.0亿元至4.0亿元。咱们估量中签率在0.0043%至0.0057%之间。

归纳来看，新洋丰作为国内复合肥龙头企业，获益于首要农产品价格上涨，化肥职业景气量上行，公司成绩有望持续添加。发行可转借首要用于出资年产30万吨合成氨技改项目，公司适应复合肥发展趋势，未来公司市占率有望进一步提高。依据预算，洋丰转债的纯债价值为89.79元，到期收益率为2.71%，债底维护较强。依据预算，洋丰转债的上市价格估量在115至120元的区间，中签率在0.0043%至0.0057%之间。

5、危险提示

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