中信证券：主题买卖高峰已过，商场重回成绩驱动
疫后经济全面系统性康复是渐进和逐渐的进程，飞轮从头旋转需求时刻和耐性，主题买卖是过高的经济预期下修进程中的阶段性产品，过度博弈降低了商场定价的有用性，但也提高了成绩驱动战略的潜在报答，主题买卖的高峰已过，重回低位成绩驱动板块。
首要，服务业修正转化成为全面的工作增加以及决心康复是渐进的进程，当时限制经济的价格性、滞后性和全球性要素鄙人半年或逐渐缓解。其次，跟着当时经济增加预期降至冰点，主题买卖阶段性完毕，主题板块内部的剧烈博弈和耗费难以耐久。最终，商场的存量博弈特征已演绎到极致，缺少板块效应成为限制不少绩优股定价有用性的要素，但成绩驱动战略的长时刻潜在报答反而不断提高，商场或重回成绩驱动。
中信建投证券：震动整固，低位寻机
近期经济预期继续降温，4月PMI数据走弱显着低于时节同期水平，CPI和PPI同比继续探底，商场等候方针加码。短期在低位方向中寻找时机，“中特估”与AI短期休整，但仍是中期重要头绪。
重视结构性景气与方针预期方向。具有方针预期、基本面预期有望先行改变的方向将占优，重视要点包含经用大件消费品如新能源轿车、家电;获益自主可控、结构晋级的工业母机、半导体设备，以及盈余逆周期显着回暖的电力板块。待危险偏好从头企稳、前期结构牛中强势板块心情开释，立足于自身周期的基本面强改进财物有望首先企稳上升，科技中期行情未完，下一轮聚集基本面强势方向。职业要点重视：电力、医药、新能源轿车、家电、工业母机、半导体设备等，主题重视：雄安新区等。
中金公司：轻视值国央企仍有修正空间
展望后市，咱们以为近期指数回调已计入较多的失望预期，当时经济数据阶段性走弱布景下如若方针应对妥当，对后续商场体现不必过于慎重，当时商场时机仍大于危险。详细来看：1)经济回稳并非线性修正，也需重视方针后续应对;2)A股估值仍具有吸引力，尤其是轻视值国企仍有修正空间。且当时A股全体估值水平不高，沪深300前向市盈率10.3x，仍处于前史中低位，沪深300隐含股权危险溢价5.5%，坐落2005年至今前史均值(3.8%)向上0.8倍标准差，标明商场心情仍偏失望，全体估值仍具有吸引力。
职业主张: 复苏为主线，风格更均衡。主张出资者重视如下三条主线: 1)基本面修正空间和弹性大，且方针继续支撑的泛消费范畴，如食物饮料等;2)重视工业链安全、数字经济等方针支撑的生长范畴，包含高端制作、科技软硬件，新能源范畴的偏慎重预期也有望有所修正;3)获益于“一带一路”主张，以及国企改革等主题时机。
海通证券：全年牛市格式未变，当时处在蓄势阶段
2022年10月以来价值、生长均是内部分解显着，职业和指数视点均可验证。本质上曩昔一段时刻行情是心情修正，方针和事情驱动下数字经济、“中特估”体现好，未来行情或进入基本面驱动。全年牛市格式未变，当时处在蓄势阶段，职业或阶段性再平衡。
国泰君安证券：复苏预期面对应战，财物荒下主题为王
A股商场出现调整主要有三大原因：1)接近3400点商场做多的志愿削弱。两市成交量锐减，尤其是中字头与金融板块在短期过快上涨后出现休整;2)“中特估”与AI概念板块一起熄火，令商场缺少有满足容量的商场主线;3)复苏正在变得不稳定。近期发布的4月新增社融环比降幅(相较于3月)为近5年之最，显现信贷需求疲软;五一后中观景气如地产出售、服务消费、出产与开工、招聘志愿等出现了全面走低，近期的景气改变正在令出资者关于复苏的预期面对应战，人民币汇率和债券商场利率同步表达。经济需求与商场决心均需求更多、更有用的方针信息，但没有明亮。因而需求走软与方针支撑两者的错位期，商场预期动摇扩大，需求时刻整固，股票商场以震动与结构行情为主。
利率调降，财物荒下首选高股息与科创生长主题战略。引荐危险特征不高、获益于现代化工业系统建造的生长股：“中特估”/数字经济/创新药&半导体。下一阶段时机聚集在工业方针有进一步催化、盈余周期见底、买卖结构较好的股票。1)国有经济改革(和“中特估”)与类债高股息堆叠财物的重估:修建/石化/金融。2)环绕现代化工业系统建造，引荐股价调整充沛、盈余预期见底，微观筹码出清，且中期维度获益周期性复苏和技术创新板块，美元紧缩周期的结尾也有利于持久期财物，引荐低位生长：创新药/半导体(自主可控方向)，以及方针有望进一步催化的数据要素&经济相关子板块:运营商/云服务/算力/数据安全等。3)传统范畴布局“性价比消费”生长细分:啤酒/餐饮供应链/黄金珠宝。
兴业证券：景气出资的有用性阶段性上升
跟着“数字经济”、“中特估”行情的连续演绎，近期商场主线动能削弱，轮动强度开端上升，景气成为更重要的出资头绪。一方面“中特估”在贝塔修正后，逐渐进入到内部轮动、分解的阶段。另一方面，“数字经济”虽然调整已较为充沛，但新一轮主线的构成仍需求时刻。因而，在一个主线动能相对削弱的时刻，景气供给的阿尔法权重在上升。与此一起，以两融等为代表的短线买卖型资金活跃度回落，从而对商场风格的“牵引”效果削弱，由此景气出资的有用性或将阶段性上升。
此外，参阅前史经验，5、6月份自身也是景气出资有用性较强的阶段。从成绩与股价的相关性上能够看出，5、6月份是全年中除4月、7月、10月季报窗口期外，成绩对股价体现解说力最强的月份。
广发证券：估值填坑后程，回转战略轮动
“估值填坑”后程，“中特估-央国企重估”仍有修正空间。短期看，本轮估值分解的收敛可对标2017年头的低位，自2022年10月以来“估值沟壑”收敛行至后程，“中特估-央国企重估”仍有修正空间。
中期看，“中特估-央国企重估” 及“数字经济AI”将有望出现结构性的“估值扩张。”中特估-央国企重估“主张掌握4条自上而下的思路：一是重视央企国际化运营才能、高分红、央企参建”一带一路“相关标的，修建装修、工程机械等职业;二是工业方针加持下的转型晋级道路，重视绿色化转型和数字化转型的石油、电力、信息、机械等职业;三是重视”国际一流“央企的建造进展及相关方针，通讯、电子、航空航天、轿车、电力等职业;四是重视独占要素供给方，掌握”独占贱价“的价值回归，”泛公用事业的走运、电力、通讯等职业。
安信证券：AI+数字经济中期向上
坚持大盘指数处于“山腰处的歇脚”判别，超量收益仍是来自于结构上的亮点，出资主线现已清晰：大盘价值+小盘生长，照应咱们的中心财物出资和工业主题出资。大盘价值便是消费+轻视值央企蓝筹;小盘生长便是以TMT为代表的AI数字经济。
关于当时结构装备的出资逻辑，在这里需求清晰的是AI+数字经济2-3年周期看好，全年主线现已十分清晰，即使因为行情过热存在高位调整但不改中期向上的判别。一起，根据走向强实际的出资难点是当时无法清晰证明是国内经济周期向上1-2年的进程(换句话说：2024年国内经济比2023年是否更强不清晰)，咱们以为若是2023年真实看多轻视值价值作为胜负手的首要逻辑是增量资金，增量资金倾向于轻视值价值则大概率占优，中心是去盯梢评价国内居民储蓄占比下降后关于权益商场的增配需求。
光大证券：“中特估”行情或仍具有较强的继续性
当时“中特估”主题的安全边沿和性价比仍相对较高，未来跟着经济的逐渐复苏，“中特估”主题行情或仍具有较强的继续性。从估值和买卖拥堵度来看，当时“中特估”主题的安全边沿和性价比仍相对较高。此外，从前史来看，继续性较强的国企行情一般发生在经济复苏期，本年我国经济本年复苏确实定性仍相对较高，未来跟着经济与盈余的逐渐复苏，“中特估”主题或重回上行区间。
商场或将重回上行轨迹。经济与盈余数据的同比上升将是商场上行的中心动力，一季度全体经济与盈余依然处于修正的初期，尤其是盈余数据的改进才刚刚开端。二季度咱们有望看到经济与盈余的进一步好转，在阅历了前期因为成绩压力、方针预期以及买卖会集带来的阶段性调整之后，商场或将重回上行轨迹。
装备方面，聚集“中特估”主题以及其他拥堵度低、成绩高增板块。一是“中特估”主题中成绩稳健、估值较低的顺周期国企板块，包含银行、煤炭、修建装修、石油石化等职业;二是成绩稳健或成绩继续改进的大消费范畴，包含食物加工、白酒、饮料乳品、调味发酵品、中药等职业;三是成绩或将底部改进的部分高技术制作业范畴，包含消费电子、通讯设备、光学光电子、计算机设备等职业。
中泰战略：高动摇下，这些板块攻守兼备
二季度海内外危险犹存，商场全体或仍以调整为主，主张重视医药板块，军工、半导体等国家安全板块，以及央企公用事业等主线。详细来看：1)疫情关于社会的长时刻复杂性影响，居民治病需求的提高及国家后续关于医疗资源的投入加快，使包含中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气量将贯穿全年，乃至更长的周期，中药、OTC等医药种类逢调整可逐渐布局;2)本年军费增速坚持稳定增加，叠加供应链安全和军工集团国企改革的催化，军工板块或存在较大的结构性时机;美国加强关于我国半导体等职业的封闭，半导体等安全板块或有更大力度方针支撑，倒逼国产化率进一步提高;3)新一轮国企改革拉开序幕，轻视值高分红的央企龙头仍是A股估值“凹地”，价值完成有望重塑央企估值。4)疫情冲击与地产下行影响下，与地产财富效应相关的高端和经用品消费承压，与“口红效应”相关的国货、群众消费则获益，重视群众消费逢低布局的时机。
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