[大陆股市]基金轮动策略（提前布局高风险收益比行业基金经理）

万物皆有周期，出资商场亦是如此！近年来A股商场呈现出显着的大盘、小盘风格轮动，职业板块快速转化的特色，单一的“赛道出资”往往会面对较大的动摇，而可以依据经济形式改变，具有前瞻性视界，提早布局高危险收益比职业的基金司理，往往可以完成低波与收益的双赢，嘉实基金苏文杰便是其间的典型。

经典的美林时钟理论关于全体出资结构，仍然具有重要的指导意义。在苏文杰看来，周期职业出资时机的大结构是中观比较之后，选出性价比最高的一个或许几个职业。中观比较的出资结构，首要要对全球以及国内的微观经济全体趋势做出一个界定；其次，需求针对当时经济阶段，寻觅性价比高的一些板块进行装备。在职业景气量的判别上，首要经过价差、ROE以及净利率水平。

依据以上的出资结构展望未来的出资时机，苏文杰剖析指出，从海外微观商场看，2021年全球流动性大放水，2022年流动性开端逐步缩短，2023年全球流动性将继续缩短，并且在上半年大概率见不到流动性放松的进程。“从整个经济阶段来看，现在归于滞涨后半段到阑珊前半段进行演绎的阶段，全球微观布景是滞涨到阑珊。”苏文杰坦言，在全球阑珊，我国相对来说或许也不是很强的经济状况布景下，偏大宗或许周期职业很难有一个肯定反弹或许大幅度盈余的反弹，景气的反弹是不太实践的。

谈及看好的出资标的，苏文杰表明，未来一段时间，在所有大宗产品中看好黄金。由于在高通胀布景下，黄金和美债实践利率是一个负相关的联系。从前史来看，在加息的结尾，美债的实践利率会先于基准利率开端转向向下，而黄金由于其避险和保值增值的特点，会敞开一段价格上涨的行情。此外，2022年化工板块盈余不断下滑，其底部或许出现在下半年以及下一年上半年，一些alpha类型的公司生长性十分强，这类公司全体出资的性价比是一个十分高的状况。

针对出资者关怀的“碳中和”对周期职业的影响，苏文杰表明，2016年供应侧变革之后，周期职业或许制作职业想要扩产能，不只需求有资金、有技能、有人员、有土地，一起增加了环保目标和园区目标。“环保目标和园区目标引进后，在全体上提高了一些中小企业的生产成本。”苏文杰指出，一般只要各个职业前百分之十的企业具有到达能效标杆的技能水平。所以，扩产比较供应侧的时分愈加会集在头部公司，未来十年全体的发展时机就归于这些最头部的公司，而对应的职业扩产变得愈加有序，会使得全体ROE水平再提高一个台阶。

环绕怎么躲避周期职业大起大落，下降出资组合净值动摇，苏文杰表明，在出资组合布局上要点选用左边出资战略。“经过子职业之间的轮动，防止在景气高点的组合有比较大的回撤，相对来说便是‘左边买，左边卖’。”苏文杰表明，出资中要依据景气和根本面的改换，在生长和周期、周期和周期之间，依据买卖和估值层面的改变等等要素去做不同份额的调整。在中观比较下挑选危险收益比较高的职业进行出资，尽量操控整个回撤的危险。

依据基金三季报数据显现，到9月30日，苏文杰办理的嘉实资源精选股票A/C建立以来净值增长率为147.51%/142.90%，同期成绩比较基准收益率为40.17%。依据基金年报数据显现，2019年—2021年嘉实资源精选股票A/C净值增长率分别为29.53%/28.99%、75.36%/74.50%和11.04%/10.49%,同期成绩比较基准收益率为10.84%、11.34%和28.62%，完成了接连三年正报答。