上市两月股价涨超联创节能2.5倍 增收不增利的力盟科技（02405）缘何受宠？

上市时刻尽管未足两个月，但次新股力盟科技（02405）的股价却在港股大盘全体低迷的布景下屡次创出新高。

5月22日，力盟科技股价继续冲高。到当天收盘，涨幅扩展至16.82%，股价达到了2.5港元，再创前史新高。次日，力盟科技高开高走，盘中最大涨幅一度飙升近10%，不过午后受港股大盘调整影响有所回落。到当天收盘，力盟科技报收2.5港元。

值得一提的是，力盟科技于本年3月31日首挂上市，彼时发行价定为每股0.7港元。因而，若以发行价核算，力盟科技上市来累计涨幅现已达到了257.1%。

力盟科技上市后走势强悍，是否预示着公司的出资价值为商场所轻视了？结合职业及公司本身根本面归纳来看，力盟科技的生长远景又能否如其股价走势一般达观？

“增收不增利”困局难解

作为我国跨境数字营销职业里的佼佼者，力盟科技在职业内部现已形成了较大的影响力。

据了解，到2022年年末，力盟科技已为超越1900家营销主供给服务，涵盖了电子商务、线上游戏及应用程序等多个笔直职业。此外，力盟科技还与谷歌、推特等19家全球首要的媒体发布商存在协作，其服务的媒体掩盖规划更是广泛全球240多个国家和地区。

另据弗若斯特沙利文的材料，若按2021年的总账单金额核算，力盟科技是我国第四大跨境数字营销服务供给商，商场份额2.7%；而若以依据SaaS的跨境数字营销服务总账单核算，力盟科技在我国依据SaaS的跨境数字营销服务职业排名第三，约占商场份额5.6%。

规划已不行小觑，不过力盟科技的成绩却真实称不上“无懈可击”。数据显现，2019-2022年，力盟科技别离完成收入953.1万美元、1168.6万美元、1434.6万美元、1642.9万美元，收入拾级而上；同期，公司的净赢利别离为520.4万美元、589.1万美元、577.5万美元、549.4万美元，赢利实小且已接连两年呈现了“增收不增利”的为难。

拆解来看，力盟科技的事务首要包含了跨境数字营销服务和跨境网店SaaS解决方案两大板块。

其间，跨境数字营销服务事务又可进一步划分为标准化数字营销、定制化数字营销以及依据SaaS的数字营销等三种服务类型。2019-2022年，力盟科技来源于跨境数字营销服务的收入总计别离为953.1万美元、1168.6万美元、1431.5万美元以及1506万美元。

同期，跨境网店SaaS解决方案事务直到2021年才开端奉献收入，当年收入不过3.1万美元。但是至2022年，该事务的收入已蹿升至136.9万美元，但全体规划仍较小。

盈余方面，惋惜的是力盟科技的盈余才能却未能跟着公司的规划的扩张而提高。2019-2022年，力盟科技的毛利率别离为89.7%、87.5%、84.8%、84.3%，呈现出逐年下降的趋势。

据了解，力盟科技的出售本钱首要包含了职工本钱。上述时刻段内，力盟科技的职工本钱继续添加，这使得公司的毛利率继续承压。除此以外，跟着力盟科技的新事务跨境网店SaaS解决方案占比的提高，该事务相对低的毛利率的特征亦拖累了公司全体的盈余才能。

双线并进打破规划天花板？

经过培养跨境网店SaaS解决方案这一新事务，力盟科技暂时寻找了成绩添加的新动能。但关于力盟科技而言，添加的可继续性或许仍然是个不小的应战。

以职业视角来看，2016-2021年间，我国跨境数字营销服务职业的商场规划由48亿美元添加至223亿美元，对应期间复合年添加率约为36%。而依据组织猜测，至2026年该商场规划估计将扩容至616亿美元，对应复合年添加率约为22.5%。不难看出，未来五年，力盟科技主业所在职业的潜在增速将急剧收敛。

另就商场竞争格式而言，2021年我国共有约1000家跨境数字营销服务供给商，其间前两大参与者的市占率便达到了39.5%。在职业增速趋缓，以及头部企业市占率遥遥领先的布景下，力盟科技若想进一步完成规划的跨越式添加难度恐怕不小。

反观力盟科技的另一大事务我国跨境网店SaaS解决方案，远景亦不乏应战。依据弗若斯特沙利文的材料，我国跨境网店SaaS解决方案职业的规划由2016年的1亿美元添加至2021年的5.9亿美元，期间复合年添加率约为42.6%；另据猜测，至2026年该商场将扩容至24.1亿美元，对应复合年添加率约为32.5%。

明显，相比较于我国跨境数字营销服务职业，我国跨境网店SaaS解决方案职业的规划明显愈加“迷你”，即使是在三年后其总的商场容量估计姑且达不到25亿美元，身处其间力盟科技毕竟能从中收成多大的商业价值抑或需求打个大大的问号。

除此以外，即使未来力盟科技的规划能跟着职业的扩容而按期添加，但公司的盈余才能会否仍然保持在高位相同充满着不确定性。

归纳来看，现阶段力盟科技当然能够畅谈“小而美”的故事，但跟着公司股价运转中枢的抬升，公司也更需求经过坚实的成绩来印证其配得上更高的估值。究竟，危险常常都是涨出来的，脱离根本面的上涨毕竟无法耐久。关于力盟科技而言，想要成为本钱商场上的“常青树”，公司的成绩还需求更“给力”才行。