单君泽/文
接近年关，2019年里，戴阳繁忙又奔走的心总算迎来了久别的安静。
作为一家券商结构融资部的头儿，最近一周可贵一向坐在工作室里写年终总结，面临电脑，看着一个一个了解的项目材料，记忆犹新。
虽然2019年里，债市的雷声不断，2019年全年，截止12月26日，合计201只债券产生违约，其间民企债违约率为83.58%。民企债遭出资者“扔掉”。
在“违约潮”连续的布景下，债市范畴也呈现了不少鲜有事情。例如，百家组织索债、因债券违约导致公司薪酬推迟发放、农民工找城投企业催债等状况。
幸亏的是，戴阳及时调整事务方向，抓住机遇。看着一个个现已发行成功的项目，他几近喜极而泣。
民企债难销
12月26日，午后的阳光洒在电脑桌上，温暖而安静。恰如戴阳的心境——“暴风雨往后的海平面，淡淡泛起波涛。”
戴阳沏了一杯茶，堕入深思。
令他难忘的是上半年的一单民企债，不算发行前预备阶段，仅出售阶段，足足耗费了整个团队近1个月时刻。
回想起该单债券发行人，仍是当地知名企业。2019年伊始，原以为募资3亿元也不是难事，决心满满。
行至5月份，戴阳再跟融资企业老板碰头，现已有少许为难。想当初，一同侃侃而谈。他的自傲不是空穴来风，而是虽然融资方是民企，可是资质是不错的。
背面的原因是民企债出资开端逐步遭到出资者的“扔掉”。
2019年里，债市一再暴雷，比起2018年，有增无减。从违约数量上，依据wind计算，2018年上半年，从1月6月份，债券违约只数为32只；2019年上半年，从1月-6月份，债券违约只数为93只。增加了近3倍。
其间，2019年上半年违约的93只债券中，83只为民企债，民企债违约率为89.24%。包含初次违约的明星企业有康得新复合材料集团股份有限公司、国购出资有限公司、巨大汽贸集团股份有限公司、三胞集团有限公司等。
这两年，“海航系”公司一再爆出债款违约。海航集团董事长陈峰更是在日前宣布的新年贺词中承认了，公司在资金短缺、薪酬迟发等状况。
有违约就有维权。
2019年，曾荣获“2019我国制造业上市公司价值发明500强”称谓的东旭光电债券违约后，包含工商银行、建设银行、交通银行在内等一百多家金融组织一起举行了债权人大会；我国首只期债发行的五洋债的出资者仍然在持续索债，最高出资过千万血本无归。
债券违约之下，躺枪的不只有组织出资者。也有城投债违约，从而导致给政府做项目的包工头没钱交给农民工，农民工们不得不去政府索债。
而戴阳所承做的项目的企业仍是AA+的民企，评级也一般，在承销商场罹难也能了解的。
可是彼时的他虽然十分不甘心。可是，在无情的商场面前，他不得不四处寻友协助，期望找到适宜的买家，度过难关。
戴阳现已入行超越十年，从前同类型债券一个周左右资金根本到位，而本年，资金方却迟迟没有组织稳当。
整整近半年，该项目困难做完。
偶尔饭局，戴阳从同行也了解到，互相的境遇差不多，民企债确实难卖许多。令他取得了少许安慰。
令他慨叹的是，还好是手里几个项目一起在做，否则，连季度查核成绩的完不成。
据了解，不只戴阳，在金融商场中，不少金融从业者表明，2019年民企融资数量下降很显着。
一方面是商场危险加大，另一方面，出资者也不是很乐意买单。多位金融组织人士泄漏，2019年整个公司民企项目都是个位数。金融商场呈现显着的分解现象，国企体系愈加融资取得金融资源，相反，部分民企却遭到出资者“扔掉”。
简略记载总结后，戴阳心有余悸。一起，又感到幸亏。
加码城投
不经意间，一杯茶现已喝完了，他又去倒了杯。
戴阳的思绪还在飘动，虽然现已曩昔大半年，可是场景记忆犹新，似乎又在昨日。
下半年起，他逐步调整了事务方向，开端加码城投事务。整个团队都开端做加大城投和国企的事务量。
比较之下，一方面，在经济下行期，信誉危险频发期，城投债会愈加取得出资者的认可。另一方面，戴阳坦言，整个团队还要“吃饭”，必需求完结成绩，否则成绩会很丑陋。
据悉，不只是戴阳，2019年信誉危险频发，许多金融从业者均加大了城投类政府渠道项目的事务量。而与之相反，给民企供应融资的数量却在大幅度削减。
另一位金融从业者表明，本年以来，不少民企由于实控人危险，导致整个公司流动性呈现危险。并且，不少民企呈现财政造假、杠杆率过高、过度扩张等危险。尤其在经济下行期，部分金融从业者也是危险讨厌型，因而会呈现关于民企项目做的少的状况。
依据wind查询，2019年里合计有3394家发债主体，这中心还包含2758家国有企业，包含当地国有企业与中心国有企业，非公有制企业包含461家发债主体。明显，从发行主体的所有制性质来看，债券发行主体企业性质向国有企业会集，国有企业仍然是非金融企业所发债券最多的企业类型。
幸亏的是，戴阳的选择是正确的。
从违约数量上看，截止12月26日，2019年里，从债券违约数量看，国有企业违约债券仅为15只，包含当地国有企业与中心国有企业。
发行主体分别为：北京东方园林环境股份有限公司、沈阳机床(集团)有限职责公司、天津市浩通物资有限公司、天津市浩通物资有限公司、天津物资动力资源开展有限公司、沈阳机床(集团)有限职责公司、青海盐湖工业股份有限公司、沈阳机床股份有限公司、我国华阳经贸集团有限公司。
明显，城债，国有企业的债款愈加安全的。
另一方面，戴阳泄漏，之所以对部分民企债危险讨厌增大，是由于公司关于踩雷的民企，关于担任项目的职工也愈加严厉，需求承当后期处置职责，因而，关于事务人员而言，伴跟着危险的增高，对民企债的数量做的比较少了。
继往开来
虽然2019年债市注定不往常，戴阳的感觉更多的是“有惊无险”。
——“有惊无险”的是，虽然他遭受的民企债难发，在持之以恒的尽力下，终究宣布去了；
——“有惊无险”的是，虽然2019年局面之年项目做的较少，可是，下半年及时调整方向，成绩终究得以顺利完结；
——“有惊无险”的是，不少债市从业者年终因债券暴雷而闷闷不乐，他本年没有遇到。
看着电脑屏幕，戴阳拉回飘飞思绪，开端总结2019年，并对2020年的事务方向作出展望。
一方面，2019年里，截止12月26日，依据wind计算，合计201只债券产生违约，这中心还包含168只民企债，民企债违约率为83.58%。
自2018年的会集违约以来，民企债许多违约的趋势并没有正真取得实质性的改进。不止在戴阳地点的券商遇到了这个状况。
光大固收以为，在包商银行事情的影响下，未来中小银行的信誉供应会不可避免地呈现缩短，这将对非公有制企业融资形成较为晦气的影响，从2019年全年违约数量来看下半年新增民企违约人并未削减。进一步讲，前期融资过于急进的、事务过于多元化的主体，其露出出危险的概率更高。
另一方面，城投债也并不是肯定安全的，满有掌握的。2019年里，城投债违约的事例也偶有露出。例如，呼经开、青海省投等城投违约事情。
记者了解到，在包商银行事情之后，商场对城投债的忧虑多了起来：一方面，出资者忧虑中小银行的信誉供应缩短影响至城投债；另一方面，出资者忧虑结构化融资受阻后城投主体的债券融资会受必定的影响。
虽然如此，与民企比较，光大固收称，城投更简单得到当地政府的协谐和救助，因而其遭到的影响将明显低于民企主体。
出于对下一年方针的考虑，光大固收仍然看好城投债，坚决的以为城投债仍是一个比较安全的种类，2020年城投债的违约危险仍然可控。2020年，“稳增加”仍是主基调，而稳基建是稳经济、稳工作的重要方法，城投渠道作为基建承当的重要主体将获益。且城投主体有必定的资质下沉空间，但不宜全面下沉，应留意躲避类城投渠道。
关于2020年关于城投债的了解，戴阳也是相同的观点，与民企比较，城投债取得支撑的可能性更高，虽然或许会呈现违约的状况，可是后续处理的可能性比民企的概率高许多。
当然，戴阳也期望有时机可以牢牢掌握方针走向，由于方针方向踩的准，事务方向也相对会比较精确。
近来，监管开端重视债券违约处置机制。2019年12月24日，最高人民法院、人民银行、开展变革委、证监会在京联合举行全国法院审理债券纠纷案件座谈会。
最高人民法院院长周强表明，要依法进步违法违规本钱，实在维护出资者合法权益；人民银行副行长刘国强在座谈会上表明，加速完善债券违约处置机制；证监会主席易会满在座谈会上表明，证监会将活跃实行监管职责，压实债券发行人和中介组织职责，加大对违法违规行为的惩戒力度，改进债券商场环境，提高长时间资金商场管理才能。
近年来，人民银行会同开展变革委、证监会活跃发挥公司信誉类债券部际和谐机制效果，聚集公司信誉类债券违约处置问题，完善违约债券监测机制，丰厚商场化违约处置手法，推出违约债券买卖试点，进一步加强债券商场一致法律。
关于此，戴阳以为，跟着债券违约处置机制进一步完善，债券出资者的利益将得到进一步维护，关于债市的长足开展含义严重。
2019年已悄然逝去，关于长时间在债市耕耘的戴阳而言，关于2020年充满决心。
