4月国库券利率核心CPI稳定体现经济韧性：我国当前通胀水平处于温和区间 有助于拓展政策空间

近来4月CPI同比涨幅回落较多，业界分析师指出，中心CPI同比坚持安稳，因而通缩根底并不具有，中心CPI的安稳表现了经济的内涵耐性。从前史看，我国屡次呈现CPI阶段性下行现象，但若经济坚持正常增加态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸张。

我国经济运转局面杰出。相对于兴旺经济体的高通胀水平，我国通胀坚持在温文区间。业界专家指出，温文通胀与国内消费复苏状况匹配，有助于拓宽方针空间。未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅动摇。专家指出，微观方针应继续坚持安稳性和接连性，进一步提振商场主体决心。

若经济坚持正常增加态势 CPI阶段性回落不宜夸张

国家统计局发布数据闪现，4月CPI同比上涨0.1%，涨幅较3月回落0.6个百分点，降至2021年2月以来新低；PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降3.6%，环比由上月的相等转为下降0.5%。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表明，4月CPI同比涨幅回落较多，首要是上年同期比照基数较高。详细来看，4月食物价格连累CPI环比。鲜菜、畜肉类价格环比下降6.1%、1.9%，影响CPI下降别离约0.14个、0.06个百分点。其间，猪肉价格下降3.8%，影响CPI下降约0.05个百分点。

光大银行金融商场部微观研究员周茂华以为，跟着国内消费逐渐康复，猪肉、蔬菜等价格上升，服务业需求继续开释，带动价格上升，年内物价同比有望呈现先抑后扬走势，全年物价温文可控。此外，跟着国内经济稳步复苏，基建投资坚持较高景气量，房地产企稳复苏等，企业补库存逐渐回暖，有望带动黑色系及相关产业链价格边沿改进，以及年内基数效应逐渐削弱，PPI同比先抑后扬逐渐企稳上升。

财通证券陈兴团队指出，4月CPI同比增速显着回落，但中心CPI同比坚持安稳。从环比增速上来看，其实4月CPI处在历年同期中等水平，并没有表现出很弱的季节性，其以为，通缩的根底并不具有，中心CPI的安稳也表现了经济的内涵耐性。而从结构上看，CPI分解态势仍然显着，消费品价格走弱的一起，服务价格仍逆势上行。

世界上衡量通胀水平首要运用CPI。从前史上看，21世纪以来，我国曾屡次呈现CPI阶段性下行现象。2008-2009年和2020年首要是受世界金融危机和新冠肺炎疫情的超预期要素影响，CPI涨幅阶段性快速回落，乃至时间短跌破0，经济平稳开展面对压力并较快企稳。2002年CPI曾阶段性回落，且接连10个月低于0，与参加世贸组织后国外供应输入充沛等要素有关。其他时期也曾呈现过CPI的阶段性回落。业界人士表明，若经济坚持正常增加态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸张。

我国通胀水平处于温文区间 微观方针应进一步提振商场决心

本年以来物价涨幅阶段性回落，首要与供需康复时间差和基数效应有关。我国经济运转局面杰出，一起通胀坚持温文，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1%，PPI近几个月运转在负值区间。

周茂华指出，现在国内需求归于康复阶段，温文偏低通胀水平与之匹配；特别对重点收入集体有利，比较欧美高通胀，居民本钱压力大。温文通胀有助于拓宽方针空间；现在PPI同比缩短，有助于下降缓解部分中下游制造业生产本钱压力。

通胀根本上取决于实体经济供需的整体平衡状况。通胀水平受供需两方面影响，既与消费等需求拉动有关，还与供应冲击、本钱推进等供应要素密不可分，总供应与总需求大体平衡是物价安稳的根底。近几年我国供需整体平衡，物价水平坚持根本安稳。

2022年以来，首要兴旺经济体阅历了数十年不遇的高通胀，对其央行钱银方针决议计划产生了严重影响。业界人士表明，相较而言，我国通胀坚持在温文区间，曩昔一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2%左右。我国一方面厚实做好疫情防控下的保作业、保主体、保民生作业，稳住社会生产力，确保经济循环根本疏通，另一方面钱银方针坚持稳健，钱银信贷合理增加，为物价安稳奠定坚实根底。

业界人士指出，未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅动摇。本年5-7月CPI还将阶段性坚持低位，首要受去年同期CPI涨幅根本在2.5%左右的高基数影响。值得注意的是，跟着基数下降，特别是方针效应将进一步闪现，商场机制发挥充沛效果，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合，估计下半年CPI中枢或许温文抬升，年底或许上升至近年均值水平邻近。

我国民生银行首席经济学家温彬表明，就微观方针而言，应继续坚持方针的安稳性和接连性，特别是加强财政方针和钱银方针的和谐，进一步提振商场主体决心。钱银方针在坚持稳健的前提下，继续发挥好钱银方针东西的总量和结构两层功用，继续加大金融对实体经济支撑力度，稳固经济稳步上升的根底。

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