招行保险（江南水务股票）

关闭式基金普遍存在折价，转为开放式基金后能够依照净值换回套利。

文：唐晚霞

Q：关闭式基金为什么会呈现折价？

A：有19只传统关闭式基金会在2013年、2014年连续到期，既能在规则时刻内参加一级商场的申赎，又能参加二级商场的生意，这使关闭式基金或许呈现折价现象。

与开放式基金不同，关闭式基金的典型特征之一便是有必定的关闭期限，在这个期限内，虽然不能申购换回，可是因为关闭式基金能够像一般上市公司的股票相同在证券生意商场挂牌生意，你便能够经过二级商场生意关闭式基金。

这种特性使得关闭式基金有两个价格，一个是单位净值，由基金司理办理；另一个是在二级商场的生意价格，是随时改变的，该价格在生意时有或许和净值不同。当关闭式基金在二级商场上的生意价格低于实践净值时，这种状况称为“折价”。

假设这种价差是偶发的、起伏不大的话，也无大碍，但关闭式基金的价格的确长时刻违背其价值。到11月19日，商场上25只传统关闭式基金均匀折价率为12.20%。2004年时关闭式基金的均匀折价率乃至曾在24%以上运转。假设说现在关闭式基金折价率高能够归结于基金体现欠安的话，那么在2004年基金净值比2003年有较大进步的状况下，折价率也是逐步走高的，这说明基金的价值被轻视了。

Q：折价率是“安全垫”吗？

A：传统关闭式基金的高折价率招引了不少出资者，关闭式基金被以为是一个相对安全的出资范畴。

理论上来讲，生意价格低于基金净值时，折价率越高的关闭式基金，潜在的出资价值就越大。依据生意价格环绕价值上下动摇，比及关闭式基金到期清算时，生意价格会回归到基金净值。有一些基金公司并不乐意就此让一个基金完毕，所以把关闭式基金转型为开放式基金，让基金能够继续存在，这便是咱们所说的“封转开”。“封转开”后，二级商场会消失，基金的折价也就消失了。

现在传关闭式基金的均匀折价率为12.20%，这等于说出资者花0.88元就能买到净值为1元钱的基金，假设这1元钱的价值能在“封转开”时得到实现，则适当于出资收益率为13.6%。

因而，跟着到期日的接近，关闭式基金的折价率会逐步缩窄，终究二级商场价格会回归基金净值。因而，假设不考虑净值改变，在二级商场折价购入关闭式基金，能够说确认了与折价率适当的预期收益。

所以在关闭式基金行将转为开放式基金前，提早买入关闭式基金，假设该基金具有必定的折价率，转为开放式基金后，能够依照净值换回，进行套利。

到期时刻越接近，危险越小。此外，挑选具有较高折价率的关闭式基金，折价率越高危险越小。一起满意这两个条件的封基必定不会许多，一旦满意这两个条件，出资价值便是很明显的。

虽然有这层“安全垫”为出资供给了相对安全的保证，但假设商场继续走低，净值跌破你在二级商场折价买入的价格，依旧会导致出资亏本。

Q：怎么捉住“封转开”行情？

A：在证券出资上，假设有套利时机，许多人都会极力争夺。不过华泰联合证券基金研讨中心总司理、研讨总监王群航[微博]以为，传统关闭式基金的“安全垫”有点薄。若商场行情上涨，其他类型的基金或许会有更好的出资时机；若根底商场行情跌落，这些本来就很菲薄的折价空间或许并不足以抵挡危险。

王群航主张，已然传统关闭式基金在“封转开”

之前大多有成绩明显转好的体现，那么在“封转开”

之前咱们能够要点针关于绩效体现杰出的关闭式基金做一个波段性出资。期限以中、短期为主，截止时点是各只传统关闭式基金的到期日之前。2013年行将到期的5只传统关闭式基金中，除了基金金泰仓位中现已没有股票外，其他4只封基还有股票，每天都会有市价动摇，仍是有必定的出资时机的。2014板块悉数还在做股票，动摇或许会更高。到11月16日，2016年到期的老封基的均匀折价率为18.83%，2017年到期的折价率为20.59%，从长时刻来看这也是一个出资时机。

关于进入到“封转开”实践操作阶段的传统关闭式基金，王群航主张出资者暂时采纳逃避的战略。

行将在2013年3月份“封转开”的基金金泰，现已确认“偏债型基金”的转型计划。所以从2012年4季度开端到2013年3月份，基金金泰为空仓状况，出资者的资金将基本上处于搁置状况。

传统关闭式基金在转为开放式基金后，虽然在产品设计上一般会坚持较多的前史印记，可是基金办理人仍是会依据当时的商场状况做出一些修正，使其愈加符合当时和未来的根底商场行情。不过，此刻它就仅仅一只一般的开放式基金了，咱们那些针对开放式基金的一般性出资战略此刻便能够开端发挥作用了。

Tips

折价率＝(单位净值－单位市价)÷单位净值。折价率大于0时为折价，折价率小于0时为溢价。假设某关闭式基金市价0.8元，单位净值是1.20元，它的折价率是：(1.20－0.8)÷1.20＝33.33%